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索羅斯(又譯紹羅什)基金管理公司日前致信全體股東表示，該基金將不再為外部投資者理財，喬治·索羅斯將專注于家族投資和慈善事業(yè)，意味著有“金融大鱷”之稱的索羅斯將結(jié)束近40年的對沖基金經(jīng)理人生涯。
不再為別人“打工”，但索羅斯可沒說自己不在金融江湖中混了，也不意味著曾經(jīng)成功狙擊英鎊、在亞洲金融危機中興風(fēng)作浪的他從此放下屠刀。有人說，刻意回避監(jiān)管規(guī)則的索羅斯，借此除去了外部投資者的羈絆，正等待著下一個大展身手的時刻。對于一個曾經(jīng)創(chuàng)造過奇跡的人來說，這樣的可能永遠存在。
信里都說了什么
這封署名為喬納森·索羅斯和羅伯特·索羅斯(喬治·索羅斯的兩個兒子，量子基金副主席)的信件告知投資者，為了應(yīng)對美國證券交易委員會(SEC)的一項基金監(jiān)管新政，索羅斯基金管理公司將不得不作出相應(yīng)調(diào)整，未來將返還外部股東的投資，而基金公司將只專注于家族投資和慈善事業(yè)。
信中說，“2000年以來，索羅斯基金管理公司實際上已作為一個家族機構(gòu)在進行運作，當(dāng)時喬治·索羅斯先生宣布對投資重點進行調(diào)整，量子基金將改名為量子捐贈基金。直到現(xiàn)在，我們一直可享受監(jiān)管方面的豁免，這使得外部股東的利益可與家族投資者保持一致并繼續(xù)向量子基金投資。依照新的監(jiān)管規(guī)定，這些豁免條款將不再適用，索羅斯基金管理公司必須完成轉(zhuǎn)型為家族機構(gòu)的交易，雖然11年前它已開始這樣運作。”
所謂的新監(jiān)管規(guī)定，是由美國總統(tǒng)奧巴馬所簽《多德-弗蘭克法》(Dodd-Frank Act)的一部分。根據(jù)上述法案，任何管理境外投資者資金的對沖基金，應(yīng)最遲在2012年3月前向美國證監(jiān)會登記，基金亦須定期接受證監(jiān)會調(diào)查，資產(chǎn)超過1.5億美元的對沖基金還必須匯報投資者及雇員資料、基金所管理資產(chǎn)、潛在利益沖突及投資顧問以外的工作。信中提到，“假如投資機構(gòu)只是作為一個家族組織來進行運作，它就無需遵守這方面的規(guī)定”。
為此，索羅斯作出的決定是，“我們不能再為家族客戶之外的任何人管理資產(chǎn)”。索羅斯基金管理公司將要求量子基金董事會，在監(jiān)管規(guī)定生效前，將相對少量且有違新規(guī)的資本返還給外部投資者。“未來幾個月中，你們將收到資本返還的操作細節(jié)，但我們必須建議你們盡快采取行動，這樣你們才好做出相應(yīng)的規(guī)劃。”
通過這封信，索羅斯還透露，除了公司不再服務(wù)于外部投資者外，索羅斯基金管理公司首席執(zhí)行官安德森(Anderson)先生已決定離開公司，尋求個人其他的發(fā)展機會。信中說，安德森領(lǐng)導(dǎo)公司度過了金融危機及危機后的復(fù)蘇期，“我們非常感謝他對公司成功所做的貢獻。他離開時留給我們的是一個具有活力和強大的投資機構(gòu)”。
最后，索羅斯還向投資者致謝，“我們要向那些過去近40年，將資金投資到索羅斯基金的客戶表示感謝。從長線來看，相信這個決定已為你們帶來了良好回報”。
有分析指出，“新規(guī)定令索羅斯公司旗下255億美元資產(chǎn)的活動一覽無遺，或許令索羅斯覺得受到掣肘，毅然洗手不干，繼2000年后再次宣布退休”。但也有分析說，新政不足以逼迫索羅斯“金盆洗手”，要么其中另有隱情，要么就是索羅斯處于隱匿資金行蹤的考慮，不得不做出壯士斷腕之舉。
勒緊的監(jiān)管繩索
一紙新令就讓索羅斯萌生退意，這聽起來有些牽強，但新令折射出的越來越狹窄的生存環(huán)境，倒真能讓索羅斯和其他曾經(jīng)叱咤風(fēng)云的對沖基金經(jīng)理感嘆一句，世道變了。本輪國際金融危機爆發(fā)后，全球政策制定者經(jīng)過爭吵達成共識，套在對沖基金身上的監(jiān)管繩索終于實質(zhì)性地收緊了。
從行業(yè)發(fā)展來看，美國稱得上是對沖基金的大本營，對待這些金融大鱷的態(tài)度也最為寬容，甚至不乏格林斯潘這樣的智者，不止一次地站出來，以價格發(fā)現(xiàn)和刺破泡沫兩大效用之名，為其投機行為進行辯護。盡管美國國內(nèi)自1998年長期資本管理公司(當(dāng)時風(fēng)頭最盛的對沖基金之一)折戟后要求加強監(jiān)管對沖基金的呼聲漸高，可惜推進工作卻屢遭挫折。
比如說，美國證券交易委員會2004年時曾要求對沖基金必須進行登記造冊，但這項類似建立“花名冊”的工作被聯(lián)邦上訴法院于2006年推翻。原本就缺乏監(jiān)管的對沖基金在縱容之下更是有恃無恐，繼續(xù)在金融市場呼風(fēng)喚雨。
本輪國際金融危機爆發(fā)后，奧巴馬政府積極推進金融監(jiān)管改革，并于去年7月簽署《多德·弗蘭克法》，除了將美聯(lián)儲樹立為最大監(jiān)管者之外，還推出一系列針對金融市場的改進措施，其中之一就是將對沖基金納入重點監(jiān)管的范疇。有分析指出，法案主要是在兩個方面要監(jiān)管對沖基金，一是限制系統(tǒng)性風(fēng)險，避免基金失衡交易給整體金融體系帶來的風(fēng)險；二是遏制欺詐等問題交易，保護投資者免受損失。實現(xiàn)這兩個目標(biāo)，監(jiān)管機構(gòu)就需要獲取這些投資工具的信息。信息的缺乏讓監(jiān)管部門或者市場分析員很難做出合理的風(fēng)險評估。
正如前文所言，本次金融監(jiān)管改革令對沖基金最為頭疼的莫過于剔除掉豁免條款，規(guī)模達到一定量級的對沖基金必須進行登記注冊和信息披露。其具體要求是，管理資產(chǎn)在1.5億美元以上的對沖基金必須向證交會登記，而管理資產(chǎn)在1.5億美元以下2500萬美元以上的對沖基金要向所在州監(jiān)管部門注冊，登記注冊的基金有義務(wù)向監(jiān)管部門披露交易、投資方等信息。法案還稱，不在注冊要求范圍內(nèi)的對沖基金可自愿選擇登記，但2500萬美元以下的對沖基金相對于美國金融市場，相當(dāng)于滄海一粟，幾乎不存在所謂的系統(tǒng)性風(fēng)險，因此奧巴馬也就放了他們一馬。
此外，美國政府啟動了針對華爾街內(nèi)幕交易的大規(guī)模調(diào)查，聯(lián)邦調(diào)查局將數(shù)家對沖基金列為重點調(diào)查對象。美國證交會紐約辦公室主任喬治·卡內(nèi)洛斯2010年新年伊始就大張旗鼓出來喊話，年內(nèi)將對對沖基金業(yè)內(nèi)部的違法行徑進行掃蕩式的嚴(yán)查和執(zhí)法。事實聲明，卡內(nèi)洛斯沒有食言。
2010年4月，SEC在調(diào)查高盛“欺詐門”案中，挖出了因做空次級抵押貸款證券而聲名鵲起的保爾森對沖基金。后者扮演了一個關(guān)鍵、微妙又有些尷尬的角色，該基金只是這一虛報和遺漏重大信息案件中的一個載體，卻從這一事實中獲取了巨大利益。雖然保爾森對沖基金最終全身而退，卻因為涉及該案而遭受巨大的聲譽損失和道德譴責(zé)。
2010年11月22日，F(xiàn)BI突擊搜查了地平面全球投資者公司、響尾蛇資本管理公司和海灣資本管理公司這三家對沖基金公司。
2011年5月11日，被指控操縱了華爾街最大內(nèi)幕交易案的美國對沖基金帆船集團創(chuàng)始人拉杰·拉賈拉南被紐約曼哈頓南區(qū)聯(lián)邦法院認定有罪。該案于當(dāng)?shù)貢r間7月29日進行二審判決。若針對拉賈拉南提出的14項證券欺詐及共謀指控均被陪審團認定有罪，他可能會面臨最高20年的監(jiān)禁。
大西洋的另一邊，針對對沖基金的監(jiān)管也在進行當(dāng)中。
2010年11月11日，無聊的單身男女沉浸于又一個令人沮喪的光棍節(jié)之中，而歐洲議會則正式通過歐盟對沖基金監(jiān)管法案，為將對沖基金首次置于一套泛歐監(jiān)管體系之下掃除了最后一道障礙。
歐洲議會在當(dāng)天的全會表決中以513票贊成、92票反對和3票棄權(quán)的表決結(jié)果高票通過了這部歷時近兩年才完成的金融監(jiān)管立法。歐盟委員會主席巴羅佐發(fā)表聲明說，這意味著對沖基金將不再處于“監(jiān)管真空”中，新監(jiān)管機制將增加這一行業(yè)的透明度，有助于整個金融體系的穩(wěn)定。
新立法最突出的一項內(nèi)容就是引入了“歐盟護照”機制，相當(dāng)于經(jīng)營執(zhí)照。今后，凡是要在歐盟金融市場上運營的對沖基金必須先向監(jiān)管機構(gòu)注冊，以取得護照，并接受監(jiān)管。對于設(shè)在歐盟成員國的對沖基金，它們只需向一國監(jiān)管機構(gòu)注冊，即可取得在歐盟全境運營的權(quán)利，但對非歐盟的對沖基金，歐盟統(tǒng)一護照的發(fā)放尚需等兩年過渡期結(jié)束后，由明年新設(shè)的歐洲證券和市場管理局負責(zé)。
為了防止對沖基金等國際炒家在歐洲主權(quán)債務(wù)危機中趁火打劫，歐盟經(jīng)濟和貨幣事務(wù)委員會于今年3月7日晚以34票對8票的投票結(jié)果，通過了歐盟執(zhí)行委員會提出的一項關(guān)于《嚴(yán)格限制裸賣空交易》的議案。該議案基本禁止了所有與主權(quán)債券信用違約掉期(CDS)相關(guān)的裸賣空交易。
“裸賣空”是指投資者沒有借入而直接在市場上賣出資產(chǎn)，在資產(chǎn)價格進一步下跌再買回獲得利潤的投資手法。
與此同時，為了防止對沖基金等國際熱錢流入境內(nèi)，巴西等貨幣升值預(yù)期強烈的新興市場經(jīng)濟體紛紛設(shè)置多道籬笆。據(jù)報道，自2009年以來，包括巴西、印度、韓國、馬來西亞、中國臺灣等在內(nèi)的新興經(jīng)濟體陸續(xù)出臺若干措施應(yīng)對全球資本流動的不平衡，堵截外部資本、設(shè)定“托賓稅”等。2010年4月，香港證監(jiān)會向法院申請頒令禁止美國對沖基金“老虎亞洲資產(chǎn)管理公司”在港進行任何證券及衍生工具交易，因為“老虎亞洲”涉嫌進行內(nèi)幕交易。證監(jiān)會表示，這是其首次向法院申請禁止某家公司在香港市場進行交易。
2011年3月21日，IMF執(zhí)行委員會討論了題為“國際資本流動監(jiān)控政策框架”的文章與相關(guān)補充說明，將有史以來首次正式制定國際資本流動管制的限制性框架。如此一來，對沖基金的活動空間又被進一步縮小。
封刀只是權(quán)宜策
盡管索羅斯的兩個兒子在信中把監(jiān)管新政作為“金盆洗手”的主要借口，但事實似乎并不如此簡單。
根據(jù)彭博社的統(tǒng)計，外部資金只占量子基金的4%，而索羅斯家族的自有資金達到了96%，這意味著即使清退了外資，索羅斯并未遭受“失血”之痛，反倒可以放開手腳，在盡可能少受監(jiān)控的前提下再戰(zhàn)金融江湖。
另有統(tǒng)計顯示，量子基金在過去40年中年均回報率達到20%，而2010年僅為2.5%，今年上半年更是報虧6%。還有報道稱，量子基金現(xiàn)金比率已高達75%。
或許，市況不佳是索羅斯暫時封刀，乃至永久退休的真正原因。除了監(jiān)管逐漸加強之外，全球經(jīng)濟形勢撲朔迷離，同業(yè)競爭過于激烈，都激起了昔日金融大鱷的退隱之心。正如索羅斯本人4月份所言，當(dāng)前全球經(jīng)濟情況比起2008年金融海嘯時更為混亂，經(jīng)濟前景難以估量。“市場很不穩(wěn)定，雖不會立即崩潰，但也沒有快速解決金融困局的方法。”索羅斯說。
從全球經(jīng)濟來看，一派剪不斷理還亂的末日景象。民主、共和兩黨在美國債務(wù)上限糾紛上打得難解難分，歐洲則被希臘、葡萄牙和愛爾蘭等國的主權(quán)債務(wù)危機搞得惶惶不可終日，日本經(jīng)濟還處于大震災(zāi)之后的漫長復(fù)蘇期，新興經(jīng)濟體則飽受高通脹之害，非洲則再次陷入饑荒邊緣。
亂世，原本被對沖基金當(dāng)作發(fā)大財?shù)暮脮r機，但這回情況有所不同，在本輪席卷歐美的金融危機過后，對沖基金大多元氣大傷，非但沒能火中取栗，反而引火上身。新加坡對沖基金研究機構(gòu)Eurekahedge的調(diào)查報告說，受金融危機影響，全球?qū)_基金總資產(chǎn)2008年共蒸發(fā)掉3500億美元。報告說，2007年底，全球?qū)_基金的總資產(chǎn)約為1.88萬億美元，而2008年底，這一數(shù)字下降到1.53萬億美元，縮水近20%。最近兩年，對沖基金逐漸恢復(fù)元氣。全球?qū)_基金行業(yè)信息分析機構(gòu)對沖基金研究公司(HFR)1月20日發(fā)布的報告顯示，全球?qū)_基金業(yè)在2010年四季度出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的資金增長——1490億美元，從而使整個行業(yè)的總體規(guī)模增加到19170億美元，接近全球金融危機之前的水平。
但規(guī)模重新擴大并不意味著再次盈利，事實上，自2007年市場動蕩以來，很少有對沖基金能夠持續(xù)賺錢。紐約投資軟件公司PerTrac對2799家對沖基金進行研究后發(fā)現(xiàn)，自2007年以來，只有321家運作自如，可以保證每年獲利。
美國《商業(yè)周刊》，曾刊登《為何賺錢的對沖基金變得小心翼翼》一文指出，在經(jīng)濟不明朗的前景下，根據(jù)證券交易所以及瑞銀、大摩等投行的數(shù)據(jù)，對沖基金行業(yè)也是如履薄冰，正在規(guī)避風(fēng)險、承擔(dān)更少債務(wù)、甚至避免交易。
Banyan資本公司創(chuàng)始人勞倫斯·貝尼迪克特曾經(jīng)承認，由于經(jīng)濟的不確定性，他已將交易量減少到以往的1/3，為2008年10月以來最低。“在這種環(huán)境下很難對經(jīng)濟有信心”，貝尼迪克特說，他持有的頭寸從來沒有超過5天的。
據(jù)香港媒體報道，索羅斯基金和Moore Capital Management LLC等多家對沖基金，均降低了投資組合中股票、債券和外匯的頭寸。美國銀行6月份公布的一項調(diào)查顯示，約18%的資產(chǎn)管理機構(gòu)，包括令人聞風(fēng)喪膽的對沖基金都在增持現(xiàn)金，為一年來最高水平，5月份這個比例只為6%。現(xiàn)金為王是為了養(yǎng)精蓄銳，還是永遠的退出？這個問題只有索羅斯本人能回答。
最近資料顯示，索羅斯于今年3月在香港注冊成立基金管理公司，注冊資本為港幣1元，而媒體稱，索羅斯最終帶到香港的資金或達到90億美元。此外，索羅斯基金管理公司在香港的辦公室將于11月初開始辦公，該公司還計劃今年設(shè)立北京或上海辦事處。還有消息稱，這家公司除了從紐約總部派駐兩名中國籍基金經(jīng)理外，還請來原美林自營坐盤交易部董事總經(jīng)理蔡篤昀，成為4名駐港基金經(jīng)理之一。如果退休心意已決，又為何要大張旗鼓地看多中國經(jīng)濟并預(yù)期人民幣升值？
索羅斯訪華時曾對馬云說，“我對投資中國比投資其他國家更感興趣，我特別對私人股權(quán)感興趣，中國總的前景很好，許多實業(yè)里面會發(fā)生很多兼并，而資本市場能賺大錢的機會就是來自兼并和資產(chǎn)重組”。
此語尚在耳畔，索羅斯的時代還沒有結(jié)束，他的下一站很可能就是——中國。至于你信不信，反正我信了。