基金二季報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，大消費(fèi)成為基金的絕對(duì)重倉股。在上半年總體避險(xiǎn)氛圍濃厚的市場環(huán)境下，基金策略轉(zhuǎn)歸“防御”，二季度大消費(fèi)板塊的表現(xiàn)也成為市場為數(shù)不多的亮點(diǎn)之一。
故事并未就此結(jié)束，最新基金倉位及行業(yè)配置數(shù)據(jù)顯示，基金仍在持續(xù)增配大消費(fèi)。
眾多基金認(rèn)為，在下半年市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的預(yù)期下，消費(fèi)品行業(yè)以其較確定的業(yè)績?cè)鲩L、合理的估值，依然具備吸引力。
二季度基金集體轉(zhuǎn)歸防御
經(jīng)歷去年年底以來的下跌后，大消費(fèi)在今年二季度實(shí)現(xiàn)了華麗轉(zhuǎn)身。
基金二季報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺(tái)取代招商銀行，成為公募基金第一大重倉股。分析人士指出，貴州茅臺(tái)翻身成為基金行業(yè)第一大重倉股，在歷史上還是首次，具有標(biāo)志性意義。
事實(shí)上，大消費(fèi)板塊取代金融股已儼然成為二季度基金重倉的絕對(duì)主力。截至二季度末，基金持有市值前十大重倉的股票分別是貴州茅臺(tái)、招商銀行、海螺水泥、中國平安、格力電器、蘇寧電器、美的電器、五糧液、浦發(fā)銀行和瀘州老窖。在前十大重倉股中，金融股僅占到3只，酒類和家電的“大消費(fèi)”個(gè)股卻占到了6只。
在具體行業(yè)配置方面，基金今年二季度增持幅度最大的行業(yè)是食品、飲料，房地產(chǎn)次之，第三則是醫(yī)藥、生物制品。數(shù)據(jù)顯示，食品、飲料所占基金凈值比例已經(jīng)從一季度末的6.95%提升至7.69%，基金持股市值也從1146億元，增至1205億元，二季度基金對(duì)該行業(yè)的增持比例達(dá)0.75%。而醫(yī)藥、生物制品所占凈值比例也由6.05%上升到6.34%，二季度基金對(duì)該行業(yè)增持比例為0.29%。
具體來看，兩大白酒龍頭貴州茅臺(tái)和五糧液獲得了基金的大舉增持。其中重倉貴州茅臺(tái)的基金，從一季末的67只增加到二季末的126只，重倉五糧液的基金從一季末的36只大幅增加到二季末的103只。
從股價(jià)上看，基金重倉的消費(fèi)類個(gè)股部分逆市取得了非常好的市場表現(xiàn)。貴州茅臺(tái)4月20日到6月30日區(qū)間漲幅約22%，7月以來繼續(xù)保持上升態(tài)勢，其目前股價(jià)復(fù)權(quán)后已接近歷史高點(diǎn)。五糧液于4月6日階段性探底后進(jìn)入上升通道，截至7月22日區(qū)間漲幅高達(dá)30%。瀘州老窖也走出波段上升態(tài)勢，7月22日盤中創(chuàng)出50.06的年內(nèi)高點(diǎn)。此外，格力電器、蘇寧電器、美的電器股價(jià)走勢也相對(duì)較穩(wěn)，未出現(xiàn)大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)。
分析人士指出，機(jī)構(gòu)一致重拾“大消費(fèi)”，背后暗含的是“防御”邏輯，在二季度大盤表現(xiàn)比較疲軟的態(tài)勢下，“吃藥喝酒”成為基金凈值避免損失的不二選擇。
“二季度期間，通脹數(shù)據(jù)惡化、政策緊縮加碼、社會(huì)資金趨緊，企業(yè)面臨需求回落成本上升雙重壓力，盈利能力惡化。此外，不少企業(yè)一季報(bào)出現(xiàn)問題，導(dǎo)致投資者情緒由憧憬回歸現(xiàn)實(shí)，上證綜指開始了系統(tǒng)性下跌。”銀華成長基金經(jīng)理陸文俊如此描述，“在此情況下，盈利增長的確定性和低估值成為市場認(rèn)同的邏輯，消費(fèi)品行業(yè)和金融地產(chǎn)跌幅較小，顯現(xiàn)出一定防御性，而盈利彈性高的周期品行業(yè)和業(yè)績不及預(yù)期的成長股跌幅領(lǐng)先。”
“上一季度在操作上重點(diǎn)買入了估值極低而增長又比較確定的金融股，以及增速超預(yù)期的食品飲料板塊，而較大幅度減持了基本面低于預(yù)期的機(jī)械股。”廣發(fā)核心基金經(jīng)理朱紀(jì)剛?cè)缡潜硎荆⑦M(jìn)一步指出，正是在擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)下滑和資金面緊縮導(dǎo)致的市盈率下調(diào)背景下，二季度行業(yè)和個(gè)股呈現(xiàn)普跌態(tài)勢，尤其以業(yè)績低于預(yù)期和市盈率較高的股票跌得較多。
大消費(fèi)獲基金持續(xù)增持
市場永遠(yuǎn)在變化。如果說對(duì)于經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂和持續(xù)的緊縮政策造成了上半年機(jī)構(gòu)紛紛轉(zhuǎn)歸防御，那么，在普遍預(yù)期市場下半年比上半年樂觀的背景下，基金策略也許會(huì)有新的變化。問題是，在轉(zhuǎn)變中，大消費(fèi)是會(huì)被堅(jiān)守還是被摒棄？
目前看來，大消費(fèi)仍在被機(jī)構(gòu)增持。根據(jù)民生證券報(bào)告顯示，主動(dòng)型股票方向基金上周倉位小幅下降至74.08%，主動(dòng)減倉0.16%，高倉位基金數(shù)量略有減少，整體來看基金半數(shù)加倉半數(shù)減倉。從增配強(qiáng)度來看，基金總體表現(xiàn)為仍在持續(xù)增配消費(fèi)類行業(yè)，而減配金屬農(nóng)林等行業(yè)。具體來看，測算上周平均增配強(qiáng)度較大的大消費(fèi)類行業(yè)主要有傳播文化（83.54%的基金增配）、醫(yī)藥生物（82.82%的基金增配）、食品飲料（61.51%的基金增配）、紡織服裝（80.65%的基金增配）等。
基金認(rèn)為，從短期投資策略來看，目前市場仍處于觀察期，穩(wěn)健操作思路下大消費(fèi)仍是首選。“眼下市場仍不穩(wěn)定，趨勢也未明朗，而消費(fèi)股經(jīng)過上半年的檢驗(yàn)來看大多盈利符合預(yù)期，且穩(wěn)定性已經(jīng)歷多年考驗(yàn)，股價(jià)也較有安全邊際，所以，避險(xiǎn)情緒下求相對(duì)排名的基金拿著消費(fèi)股可能比單純降低倉位更實(shí)用。”深圳某基金一投研人士表示。
匯添富基金業(yè)指出，目前市場仍面臨一定的反復(fù)，需密切關(guān)注財(cái)政貨幣政策的微調(diào)動(dòng)向，可以尋找一些估值較低、符合下半年政策調(diào)整方向或者中長期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向、增長較為確定的股票為下半年做布局，做到進(jìn)可攻、退可守。
另外近期增持的一個(gè)重要因素是，機(jī)構(gòu)紛紛對(duì)大消費(fèi)的半年報(bào)行情寄予厚望。廣發(fā)基金認(rèn)為，在市場缺乏大的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)情況下，半年報(bào)有望帶來結(jié)構(gòu)性行情，而其中的主要有機(jī)會(huì)行業(yè)存在于大消費(fèi)和超預(yù)期的成長股。南方基金也指出，短期對(duì)市場保持震蕩反彈的判斷，半年報(bào)業(yè)績行情繼續(xù)展開，中期業(yè)績存在超預(yù)期可能的公司在白酒、化工、煤炭、機(jī)械、航空等行業(yè)。此外，紡織服裝、醫(yī)藥的半年報(bào)行情也被其他基金公司不斷提及。
顯然，機(jī)構(gòu)對(duì)大消費(fèi)的熱情并未冷卻，而大消費(fèi)的表現(xiàn)也令人欣慰。在7月18日至21日大盤四連陰調(diào)整區(qū)間，A股累計(jì)漲幅居榜前5個(gè)個(gè)行業(yè)(按照申萬行業(yè)分類)中大消費(fèi)板塊占據(jù)了4個(gè)，分別是紡織服裝、食品飲料、農(nóng)林牧漁以及醫(yī)藥生物，且漲幅均超過7%，而同期上證指數(shù)和滬深300指數(shù)都下跌近2%。
結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)或可期
值得注意的是，防御之外，大消費(fèi)板塊還被基金寄予了更高的期望。由于其業(yè)績?cè)鲩L的穩(wěn)定性和高預(yù)期，以及一系列擴(kuò)大內(nèi)需政策的刺激，大消費(fèi)已被賦予一定的“進(jìn)攻性”。
“目前機(jī)構(gòu)對(duì)大消費(fèi)板塊的業(yè)績?cè)鲩L的預(yù)期比較高，對(duì)2012年的業(yè)績?cè)鲩L都是3成以上的預(yù)期。”滬上一位基金經(jīng)理指出，在目前市場行情仍面臨一定反復(fù)的情況下，大消費(fèi)業(yè)績?cè)鲩L的高預(yù)期或有望使其“攻守兼?zhèn)洹薄?BR> 申銀萬國研究所食品飲料行業(yè)研究報(bào)告指出，堅(jiān)定看好三季度食品飲料行業(yè)，其從三季度旺季來臨、提價(jià)預(yù)期再現(xiàn)、12
年盈利預(yù)測進(jìn)一步上調(diào)、估值切換至12PE
后發(fā)現(xiàn)并不貴、中報(bào)業(yè)績?cè)俅悟?yàn)證等方面論證了行業(yè)持續(xù)高景氣，尤其是白酒在三季度仍具備進(jìn)一步上漲的空間。
事實(shí)上，基金的中期策略紛紛提及，未來一段時(shí)間內(nèi)大消費(fèi)有望展開一段結(jié)構(gòu)性行情。
“我們對(duì)于三季度適度樂觀，市場或存在結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，下一階段將沿著大消費(fèi)和新經(jīng)濟(jì)兩大方向進(jìn)行重點(diǎn)配置。”銀華基金陸文俊表示，其背后的邏輯是，消費(fèi)品行業(yè)需求穩(wěn)定、且估值合理，依然具備吸引力。
華夏基金陽琨則指出，下半年，預(yù)計(jì)CPI將逐步回落但仍處于高位，緊縮性的貨幣政策或?qū)⒂兴徍停袌隹赡苄纬呻A段性反彈。從長期看，中國經(jīng)濟(jì)可能處于一個(gè)溫和減速的通道中，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型仍將是未來投資的重要方向。大消費(fèi)和新興行業(yè)在消化了前期的估值泡沫后，仍可能成為投資者尋找成長性的主要領(lǐng)域。
大成基金認(rèn)為，從市場的情緒指標(biāo)來看，目前顯示市場已經(jīng)接近底部區(qū)域。下半年大致可圍繞三條主線挖掘投資機(jī)會(huì)，一是傳統(tǒng)行業(yè)里，與保障房建設(shè)、水利建設(shè)有關(guān)的上市公司；二是穩(wěn)定增長行業(yè)中的醫(yī)藥、食品飲料等消費(fèi)類品種；三是創(chuàng)業(yè)板、中小板中一些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)公司。
不過，對(duì)于大消費(fèi)也不是沒有任何負(fù)面的聲音。中歐基金茍開紅認(rèn)為，看好大消費(fèi)長期發(fā)展前景，但不能對(duì)消費(fèi)行業(yè)的增長給予過高的預(yù)期，換句話說，其估值水平不應(yīng)達(dá)到高成長新興行業(yè)的水平。目前消費(fèi)類股票出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，與市場的情緒波動(dòng)有關(guān)，更傾向于以合理的價(jià)位配置消費(fèi)類個(gè)股，而不是趨勢性操作。
“大消費(fèi)中的某些板塊如食品飲料、零售都已經(jīng)完成了估值修復(fù)階段，未來要進(jìn)入靠實(shí)際業(yè)績支撐的增長階段，預(yù)期個(gè)股將出現(xiàn)較大分化，不再呈現(xiàn)普漲局面。”一位基金投研人士指出。
而前述滬上某基金經(jīng)理也表示，目前短期看好大消費(fèi)有慣性的存在，事實(shí)上由于業(yè)績?cè)鲩L預(yù)期給得太足，導(dǎo)致相關(guān)行業(yè)及個(gè)股不達(dá)預(yù)期的可能性在增大。