歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人就再度援助希臘問題達(dá)成協(xié)議后,投資者能夠把更多注意力投向華盛頓的角力。分析人士表示,如果美國(guó)官員能夠效仿歐洲,至少令不斷累積的政府債務(wù)推遲進(jìn)入更嚴(yán)重的危機(jī),那么股票及其它高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有望在夏末彈升。
風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)8月或意外上漲
總體來(lái)看,資產(chǎn)經(jīng)理迄今對(duì)大西洋兩岸債務(wù)問題的反應(yīng)還沒有恐慌跡象,相比債券,這些資產(chǎn)經(jīng)理的投資策略一直更青睞股票。但分析人士認(rèn)為,資產(chǎn)管理者可能過于麻痹大意,美國(guó)債務(wù)違約所引發(fā)的市場(chǎng)動(dòng)蕩會(huì)讓2008年的雷曼兄弟倒閉事件相形失色。
但如果投資者對(duì)美國(guó)國(guó)會(huì)就債務(wù)上限最終達(dá)成協(xié)議的信念最終證明是正確的,他們將在邁向第三季末的過程中以最佳狀態(tài)迎接風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的上漲。野村戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置主管Bob
Jan-juah稱：“我認(rèn)為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)問題短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)任何解決方案,但我預(yù)計(jì)會(huì)就目前尚在爭(zhēng)論中的問題達(dá)成粗略的臨時(shí)協(xié)議。”“我認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)在整個(gè)8月可能意外上漲,進(jìn)入9月不排除繼續(xù)上漲的可能。”Janjuah預(yù)計(jì),標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在未來(lái)4周料升至1350至1370點(diǎn),美國(guó)10年期公債收益率料走高到3.4%。
對(duì)沖基金未棄股票多頭
以對(duì)沖基金倉(cāng)位狀況為參考,他們一直在減持股票倉(cāng)位,但尚未完全放棄股票多頭倉(cāng)位。美銀美林的一份調(diào)查顯示,7月對(duì)沖基金總資產(chǎn)相對(duì)于資本的比率從上月的1.27升至1.5,以股票凈多頭倉(cāng)位占資本百分比衡量的股市凈敞口從35%降至31%。
摩根大通的分析亦顯示出類似結(jié)果,該結(jié)果與去年形成對(duì)照,當(dāng)時(shí)宏觀對(duì)沖基金轉(zhuǎn)為股票空倉(cāng)。摩根大通在客戶報(bào)告中稱：“這種差異可能反映了一種共同觀點(diǎn),即經(jīng)濟(jì)反彈將幫助推動(dòng)股市上漲,為對(duì)沖基金改善表現(xiàn)提供亟需的提振。”
美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)褐皮書、耐用品訂單以及第二季GDP數(shù)據(jù)等本周即將出爐的美國(guó)數(shù)據(jù)應(yīng)有助于確定下半年經(jīng)濟(jì)反彈的程度。全球經(jīng)濟(jì)今年仍料穩(wěn)健增長(zhǎng)4%。另外,本周即將公布財(cái)報(bào)的主要企業(yè)包括聯(lián)邦快遞、德州儀器以及網(wǎng)上零售商亞馬遜等。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股的市值為12.3萬(wàn)億美元,迄今為止已公布企業(yè)的市值所占比重約為30%。根據(jù)摩根士丹利的數(shù)據(jù),這些企業(yè)利潤(rùn)較預(yù)估高出3.8%,只有7%的企業(yè)利潤(rùn)遜于預(yù)估。
主流投資者無(wú)應(yīng)急計(jì)劃
與此同時(shí),即便離8月2日這個(gè)上調(diào)14.3萬(wàn)億美元美國(guó)債務(wù)上限的最后期限越來(lái)越近,許多主流投資者似乎沒有什么應(yīng)對(duì)美國(guó)違約影響的應(yīng)急計(jì)劃。美銀美林本月調(diào)查所訪問的基金經(jīng)理甚至沒有將美國(guó)違約風(fēng)險(xiǎn)列為五大尾部風(fēng)險(xiǎn)之一,反映了投資者的淡定態(tài)度。截至目前,只有摩根士丹利和芝加哥商業(yè)交易所等少數(shù)公司公開表示,他們制定了應(yīng)急計(jì)劃。美國(guó)違約保險(xiǎn)成本只有55個(gè)基點(diǎn),接近2009年3月峰值時(shí)的一半。
一位歐洲大陸基金的基金經(jīng)理稱：“我們認(rèn)為不會(huì)違約。違約后果不堪設(shè)想。在我看來(lái),美國(guó)政府讓雷曼倒閉以后,很清楚大到不能倒的含義是什么,而這與美國(guó)違約相比就是小巫見大巫。”
即使美國(guó)喪失3A評(píng)級(jí),其它替代投資品種的缺乏也可能促使投資者堅(jiān)守美國(guó)公債,從而減輕對(duì)金融市場(chǎng)的影響。美聯(lián)儲(chǔ)與美國(guó)財(cái)政部在過去幾個(gè)月一直密切合作,為美國(guó)政府在8月耗盡資金的可能做準(zhǔn)備。
談判成功難保美元漲勢(shì)
另有一些人擔(dān)憂,一旦美國(guó)評(píng)級(jí)遭調(diào)降,利率可能飆升,美元儲(chǔ)備貨幣低位可能受到?jīng)_擊。BMO Capital Markets分析師Andrew
Busch稱：“美國(guó)失去3A評(píng)級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)存在,這可能導(dǎo)致市場(chǎng)賣出美元。”分析師預(yù)期美元兌避險(xiǎn)貨幣日元和瑞郎的跌幅將尤其大。
不過仍有分析師懷疑,即使美國(guó)國(guó)會(huì)能夠在上調(diào)債務(wù)上限協(xié)議上取得明顯進(jìn)展,美元也好不到哪兒去。德意志銀行10國(guó)集團(tuán)外匯策略全球主管Alan
Ruskin稱,最初24小時(shí)可能出現(xiàn)上漲,不過全球風(fēng)險(xiǎn)偏好上升可能推動(dòng)投資者使用美元作為融資貨幣,再次令美元承壓。