上海文交所、上國(guó)投強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入，產(chǎn)品設(shè)計(jì)開(kāi)始與文交所對(duì)接，目前，二十余款產(chǎn)品的藝術(shù)品信托市場(chǎng)呈現(xiàn)出新的格局。
在暫停開(kāi)戶一段時(shí)間后，2011年7月1日，天津文交所二度開(kāi)張。年初，天津文交所首創(chuàng)藝術(shù)品份額交易模式，引得市場(chǎng)爆炒，藝術(shù)品價(jià)值最高曾暴漲16倍。飽受質(zhì)疑的天津文交所暫停開(kāi)戶、暫停發(fā)售新的藝術(shù)品份額產(chǎn)品。
資本，依然在源源不斷的涌入爆炒盛行的藝術(shù)品市場(chǎng)。
【20余款藝術(shù)品信托入場(chǎng)】
藝術(shù)品投資市場(chǎng)并不僅僅對(duì)劉益謙這樣的資本大鱷開(kāi)放。
從2007年起，國(guó)內(nèi)一些金融機(jī)構(gòu)就開(kāi)始嘗試，為投資者提供門檻較低的藝術(shù)品理財(cái)服務(wù)。
2007年6月18日，民生銀行推出
“非凡理財(cái)·藝術(shù)品投資計(jì)劃1號(hào)”，資金門檻100萬(wàn)元。這是我國(guó)第一個(gè)藝術(shù)品理財(cái)產(chǎn)品。到2009年7月20日為止，該計(jì)劃取得了12.75%的年化收益，絕對(duì)收益率達(dá)到25.5%。特別是此期間經(jīng)歷2008年的金融危機(jī)，藝術(shù)品投資的保值增值特性，由此得到充分檢驗(yàn)。
銀行的嘗試只是點(diǎn)到為止，而信托已經(jīng)在藝術(shù)品市場(chǎng)走出一條投資大道。
2009年6月，國(guó)投信托聯(lián)合建設(shè)銀行、保利文化藝術(shù)有限公司共同推出
“國(guó)投信托·盛世寶藏1號(hào)·保利藝術(shù)品投資集合資金信托計(jì)劃”，該計(jì)劃募資4650萬(wàn)元，用于投資藝術(shù)品藏家合法擁有的藝術(shù)品收益權(quán)。這是國(guó)內(nèi)首款藝術(shù)品信托理財(cái)產(chǎn)品。作為信托公司的第一次試水，這個(gè)信托產(chǎn)品主要向建行北京分行私人銀行的高端客戶發(fā)售，并由北京保利文化藝術(shù)有限公司擔(dān)任藝術(shù)品投資顧問(wèn)。
接下來(lái)的兩年里，國(guó)投信托接連推出11款藝術(shù)品信托，其中最早的盛世寶藏1號(hào)已經(jīng)結(jié)束，取得了7.08%的年化收益。進(jìn)入2011年，其它信托公司也開(kāi)始高頻率推出藝術(shù)品信托。
【現(xiàn)代書(shū)畫(huà)為主要標(biāo)的】
作為主要的投資標(biāo)的，中國(guó)書(shū)畫(huà)分古代書(shū)畫(huà)和現(xiàn)代書(shū)畫(huà)。信托業(yè)內(nèi)資深人士表示，以上兩者各有優(yōu)劣，因此在設(shè)計(jì)信托產(chǎn)品時(shí)會(huì)區(qū)別處理。
就古代書(shū)畫(huà)來(lái)說(shuō)，往往年代久遠(yuǎn)，作者已經(jīng)離世，由此具備了不可再生的稀缺性，使得價(jià)值通常較高，也有一定的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)認(rèn)定。但古代書(shū)畫(huà)的缺點(diǎn)是，容易被人做假，風(fēng)險(xiǎn)極。另一方面，機(jī)構(gòu)介入古代書(shū)畫(huà)，主要得依靠文物商店購(gòu)買或拍賣行競(jìng)拍，為此建倉(cāng)成本會(huì)大大提高。
而現(xiàn)代書(shū)畫(huà)則不同：因?yàn)闀r(shí)間近，畫(huà)家通常在世，機(jī)構(gòu)投資者可以直接向作者本人定購(gòu)，這樣既能保證真實(shí)性，又可以控制建倉(cāng)成本。但現(xiàn)代書(shū)畫(huà)也有它的問(wèn)題——通常難有公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)對(duì)其價(jià)值進(jìn)行認(rèn)定。
基于以上思路，大多數(shù)1億元以下的信托，都是以建倉(cāng)成本較低的現(xiàn)代書(shū)畫(huà)作為投資標(biāo)的。對(duì)與現(xiàn)代書(shū)畫(huà)價(jià)值無(wú)法判定的問(wèn)題，信托行業(yè)也逐漸摸索出解決辦法——與業(yè)內(nèi)著名拍賣公司或具備強(qiáng)大專家團(tuán)隊(duì)的藝術(shù)品鑒定收藏機(jī)構(gòu)合作(邀其擔(dān)任藝術(shù)品投資顧問(wèn))，以這些行家的專業(yè)眼光與手法來(lái)為投資護(hù)航。
國(guó)投信托的11款藝術(shù)品信托，除已經(jīng)結(jié)束的盛世寶藏1號(hào)外，大多都是以北京兩大拍賣巨頭——中國(guó)嘉德和北京保利(保利文化藝術(shù)有限公司作為藝術(shù)品投資顧問(wèn)。
就操作模式而言，按國(guó)投信托方面的介紹，當(dāng)前的主要藝術(shù)品信托可以分為兩類。
第一類、藝術(shù)品質(zhì)押融資信托。“即藝術(shù)品所有人持有的藝術(shù)品由專業(yè)的機(jī)構(gòu)出具鑒定及估值意見(jiàn)后，再質(zhì)押給信托公司獲得信托資金，信托公司將藝術(shù)品保存在專業(yè)的保管機(jī)構(gòu)，在藝術(shù)品持有人償還信托資金本息后，信托公司將質(zhì)押的藝術(shù)品交還給藝術(shù)品所有人。”
這種產(chǎn)品與還本付息的債券相似，風(fēng)險(xiǎn)較小收益穩(wěn)定。據(jù)信托業(yè)內(nèi)人士介紹，存續(xù)期在3年以下的藝術(shù)品信托，通常都是此類產(chǎn)品，占市場(chǎng)的大多數(shù)。
第二類、藝術(shù)品投資信托基金。“信托公司發(fā)行信托計(jì)劃募集資金，同時(shí)聘請(qǐng)專門的藝術(shù)品專家或者專業(yè)的投資公司提供顧問(wèn)服務(wù)指導(dǎo)投資，通過(guò)多種藝術(shù)品類組合的投資，以達(dá)到最終實(shí)現(xiàn)收益的目的。”
這類產(chǎn)品的運(yùn)作模式與基金相似。由于募集資金直接投資于藝術(shù)品，能夠獲得藝術(shù)品升值的資本利得，收益有時(shí)會(huì)是本金的幾倍。但這種模式的問(wèn)題是：需要較長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)等待升值，運(yùn)作周期較長(zhǎng)，存續(xù)期通常3到5年。
目前，國(guó)投信托的“國(guó)投飛龍藝術(shù)品基金·保利4號(hào)”及上國(guó)投的“花石系列·中國(guó)新繪畫(huà)藝術(shù)品”就是類基金模式的代表。隨著信托行業(yè)對(duì)藝術(shù)品市場(chǎng)的深入開(kāi)拓，這種模式的藝術(shù)品信托還在不斷增加。
【對(duì)接文交所——模式新變化】
以往出現(xiàn)的類基金型藝術(shù)品投資信托，都是以契約形式成立，直接投資于藝術(shù)品。2011年4月1日，北京信托推出
“懋源富雅1號(hào)藝術(shù)品投資集合資金信托計(jì)劃”。在這個(gè)產(chǎn)品中出現(xiàn)了新的變化，它的說(shuō)明如下：
“本信托計(jì)劃資金將主要以貨幣出資方式投資于懋源富雅(天津)股權(quán)投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)，簽署基金合伙協(xié)議，成為該基金的有限合伙人；該基金由北京懋源泓齋文化投資基金管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“懋源泓齋公司”)擔(dān)任普通合伙人和執(zhí)行事務(wù)合伙人。”
從說(shuō)明可知，該產(chǎn)品所籌資金并非直接購(gòu)買藝術(shù)品，而是投資于藝術(shù)品基金。在基金業(yè)中，以上模式稱作FOF(基金中的基金)。隨著資本帶來(lái)的沖擊，資本市場(chǎng)上的一些規(guī)則也正深入滲透到藝術(shù)品市場(chǎng)中。
藝術(shù)品信托的另一個(gè)重要發(fā)展是與文交所的對(duì)接。
2010年12月，中信信托成立“中信文道·中國(guó)書(shū)畫(huà)投資基金集合資金信托1期”。這支信托產(chǎn)品募資4000萬(wàn)元，由深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)起設(shè)立并托管。該產(chǎn)品是藝術(shù)品信托與文交所合作的首次試水。
另一個(gè)國(guó)家級(jí)的文交所——上海文化產(chǎn)權(quán)交易所，在2010年12月12日推出份額化的資產(chǎn)包“藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)1號(hào)——黃鋼作品”。該產(chǎn)品并非以信托形式成立，而是由上海文化產(chǎn)權(quán)交易所授權(quán)上海香地雅道藝術(shù)品中心作為管理人，組建產(chǎn)品，并在上海文化產(chǎn)權(quán)交易所下設(shè)的藝術(shù)品投資者俱樂(lè)部?jī)?nèi)發(fā)行。
深圳文交所與上海文交所的探索，對(duì)金融與藝術(shù)在二級(jí)市場(chǎng)上的對(duì)接，顯然有著積極的意義。盡管目前全國(guó)文交所格局存在著一些亂象，但“等到文交所的結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善，可以和拍賣行一樣，成為藝術(shù)品資產(chǎn)變現(xiàn)退出的有效渠道。”業(yè)內(nèi)人士如此評(píng)價(jià)。
另外，雖然目前書(shū)畫(huà)投資仍是主流，但一些信托公司已經(jīng)開(kāi)始在其它藝術(shù)品門類中發(fā)掘機(jī)會(huì)，于是最近也出現(xiàn)投資瓷器的中誠(chéng)信托“天物館1號(hào)”、投資象牙犀角的“中信文道·梵云雅玩”等新產(chǎn)品。
【南方勢(shì)力的崛起】
這個(gè)市場(chǎng)目前還帶有一些地域型特征。
依托北京作為經(jīng)濟(jì)政治中心和文化藝術(shù)中心的地位，以中國(guó)嘉德和北京保利為首的北京拍賣行，占據(jù)了國(guó)內(nèi)拍賣行業(yè)的大半江山，大部分藝術(shù)品信托也多由北方的信托公司與藝術(shù)機(jī)構(gòu)合作發(fā)行。
在南方，一直也沉淀著豐厚的藝術(shù)資源：杭州的中國(guó)美院，是中國(guó)現(xiàn)代畫(huà)家的重要搖籃；滬寧杭三地的藝術(shù)收藏、鑒賞之風(fēng)自古由來(lái)已久，近年更有漸盛之勢(shì)；杭州的西泠印社、上海的朵云軒，都是百年老字號(hào)，也是南方藝術(shù)品經(jīng)營(yíng)的出類拔萃者。
特別是杭州西泠印社旗下的西泠印社拍賣有限公司，作為南方拍賣行業(yè)的龍頭，近年來(lái)成交額連續(xù)維持約100%的成長(zhǎng)速度，2010年總成交達(dá)到28.1億，在大陸的行業(yè)地位僅次于北京兩大巨頭。
從信托方面來(lái)說(shuō)，上國(guó)投在今年年初推出“香花石系列”藝術(shù)品信托，這標(biāo)志者南方的信托公司已經(jīng)開(kāi)始在藝術(shù)品投資方面進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新。據(jù)傳，杭州工商信托也有在這個(gè)方向跟進(jìn)的可能。
加上已經(jīng)展開(kāi)穩(wěn)步探索的上海文化產(chǎn)權(quán)交易所，一旦上述資源完成整合，相信南方的藝術(shù)品信托應(yīng)該能給這個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)許多新變化。
閱讀：【拍賣見(jiàn)證爆發(fā)】
拍賣，是藝術(shù)品市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。
1993年，從《管理世界》雜志社辭職下海的陳東升在北京長(zhǎng)城飯店租下兩個(gè)房間，成立起中國(guó)第一家股份制藝術(shù)品拍賣公司——中國(guó)嘉德。那個(gè)年代，佳士得、蘇富比是拍賣場(chǎng)上風(fēng)光無(wú)限的主角。剛成立的中國(guó)嘉德東收西借，到1994年才找足藏品舉辦第一次拍賣會(huì)，總成交額1420多萬(wàn)。
轉(zhuǎn)眼十五年過(guò)去。2009年，受金融危機(jī)影響，香港蘇富比與佳士得總成交額比2008年分別下降了36%和12%；中國(guó)嘉德卻在2008年成交額18億的基礎(chǔ)上強(qiáng)勁增長(zhǎng)50%，總成交達(dá)到27億，第一次在中國(guó)區(qū)壓倒蘇富比(17.4億)和佳士得(23.8億)。2010年，盡管兩家香港拍賣行的業(yè)務(wù)有所復(fù)蘇，但中國(guó)嘉德與北京保利同樣經(jīng)歷了爆發(fā)性的成長(zhǎng)，對(duì)香港同行的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大。
成交額單位：億元
數(shù)據(jù)來(lái)源：博寶拍賣網(wǎng)
北京兩大拍賣巨頭的崛起，顯然得力于書(shū)畫(huà)拍賣行情的火爆。以中國(guó)嘉德為例，2009年中國(guó)書(shū)畫(huà)成交額為19.41億，2010年達(dá)到55.4億，分別占當(dāng)年總成交額的71.5%，73.37%。
與此相伴的是，中國(guó)書(shū)畫(huà)拍賣開(kāi)始進(jìn)入4億元時(shí)代。2011年6月4日晚，保利春季拍賣會(huì)，經(jīng)過(guò)19次叫價(jià)，元代王蒙的《稚川移居圖》拍出4.025億元的天價(jià)。這是史上第二高的中國(guó)古代書(shū)畫(huà)作品。此項(xiàng)的記錄保持者是一年前拍出的北宋黃庭堅(jiān)《砥柱銘》，據(jù)稱當(dāng)時(shí)成交價(jià)達(dá)到4.368億元。