隨著7月6日晚間央行宣布再次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn),市場(chǎng)一直等待的加息“靴子”終于落地。雖然目前看通脹仍處高峰,但加息接近尾聲已漸成市場(chǎng)共識(shí),這對(duì)債市和股市均形成利好。
從理財(cái)角度考慮,業(yè)內(nèi)人士表示,債券基金配置時(shí)機(jī)已經(jīng)來臨。考慮到債市逐漸利空出盡,股市中期投資風(fēng)險(xiǎn)大為降低,在不同債券基金類型的選擇中,低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者可考慮適當(dāng)參與二級(jí)市場(chǎng)投資的債券基金,即二級(jí)債基。德圣基金研究中心建議投資者不妨重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)期債券投資能力出色的銀行系基金公司等。
下半年市場(chǎng)環(huán)境好轉(zhuǎn) 債基參與一、二級(jí)市場(chǎng)機(jī)會(huì)增多
隨著6月份CPI創(chuàng)出36個(gè)月來的新高以及央行再次宣布加息,市場(chǎng)普遍認(rèn)為,本輪CPI漲幅可能會(huì)在7月份達(dá)到頂點(diǎn)。雖然下半年CPI仍將會(huì)在高位運(yùn)行,但隨著政策調(diào)控已經(jīng)取得明顯成效,為保障經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)順利轉(zhuǎn)型,貨幣政策雖然不會(huì)很快轉(zhuǎn)向放松,但緊縮的空間將會(huì)收窄,加息也已經(jīng)接近尾聲,這將開啟債券投資的新篇章。
債券基金在上半年的投資結(jié)果不盡如人意,債市和股市雙重低迷是主因。對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者而言,債券基金出現(xiàn)虧損是難以接受的;但從全年來看,債券基金整體上仍有望獲得正收益,下半年隨著實(shí)質(zhì)通脹壓力逐步減輕,債市、股市環(huán)境均有望轉(zhuǎn)好。但這種好轉(zhuǎn)并非一蹴而就的強(qiáng)勢(shì)上漲,下半年股市出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和階段性風(fēng)格輪動(dòng)的可能性更大。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,展望下半年,加息進(jìn)程接近尾聲利好債市,對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者而言是一個(gè)好消息。同時(shí),中期來看,股市環(huán)境也將逐漸轉(zhuǎn)好,對(duì)于少量投資股票的債券基金而言,股市一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)都大為減輕,這部分權(quán)益類投資有望在下半年貢獻(xiàn)額外收益。
德圣基金研究中心認(rèn)為,在股市的振蕩市環(huán)境下,以股票投資為主的偏股方向基金波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍然較大;且因?yàn)楣墒械碾A段性風(fēng)格輪動(dòng),選擇股票基金也具有較大難度。因此對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者而言,目前還不宜重點(diǎn)配置偏股方向基金。而以債券為主的債券基金其基礎(chǔ)收益較為明確,可以作為主要配置;同時(shí),債券基金的股票投資部分相比偏股基金靈活得多,有較大可能在股票投資部分靈活把握股市的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。
選擇純債基金還是二級(jí)債基?配置傾向不妨偏向積極
今年以來,為迎合市場(chǎng)不斷提升的避險(xiǎn)需求,眾多基金公司不約而同地將新產(chǎn)品定位于債券基金。截至7月10日,已有24只債券基金發(fā)行,平均首次募集額為20.81億份,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票型基金14.27億份的平均首募額。
那么,對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者而言,在偏股和偏債兩個(gè)大類品種配置中,應(yīng)如何選擇呢?理財(cái)人士表示,目前仍應(yīng)以偏債類基金為主。而在偏債方向基金中,投資者不妨偏向積極,選擇以投資債市為主、也適當(dāng)參與股市機(jī)會(huì)的二級(jí)債基,以求實(shí)現(xiàn)“雙贏”。
數(shù)據(jù)顯示,在過去三年中純債券基金都取得了正收益,固定的票面利率為基金收益提供了保證。但相比一級(jí)債基而言,純債基金在多數(shù)時(shí)間優(yōu)勢(shì)并不明顯,其原因是一級(jí)市場(chǎng)提供了額外的低風(fēng)險(xiǎn)收益。德圣基金研究中心首席研究員江賽春告訴記者,從2008年、2009年、2010年的實(shí)際情況來看,絕大多數(shù)一、二級(jí)債券型基金都取得了正收益,只有少數(shù)債券基金出現(xiàn)了虧損。而債券基金的收益與其在一、二級(jí)市場(chǎng)的收益密切相關(guān)。
統(tǒng)計(jì)顯示,2008年表現(xiàn)靠前的基本是一級(jí)債基;2009年股市小牛市中,表現(xiàn)靠前的基本是二級(jí)債基;而2010年股市的結(jié)構(gòu)性振蕩市中,一級(jí)債基重新領(lǐng)跑排行榜。
“在過去的多數(shù)時(shí)間,一級(jí)債基收益都領(lǐng)先于純債基金,其原因是長(zhǎng)期以來新股申購市場(chǎng)的收益較有保障,類似于無風(fēng)險(xiǎn)收益。而在2011年,新股頻繁破發(fā)后,一級(jí)債基開始落后于純債基金。”江賽春稱,對(duì)于純債基金和一、二級(jí)債券基金的配置選擇,也需要投資者對(duì)股市的一、二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行主動(dòng)判斷。
考慮下半年投資,德圣基金研究中心認(rèn)為,債券基金的投資者不妨配置傾向積極,更多配置二級(jí)債基。主要有兩方面的益處:一是股市結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn),結(jié)合債券基金靈活的股票投資,股票部分投資有望給投資能力強(qiáng)的二級(jí)債基貢獻(xiàn)一定的收益;二是債券市場(chǎng)本身也醞釀著多種投資機(jī)會(huì),信用債、可轉(zhuǎn)債下半年都有望迎來轉(zhuǎn)機(jī)。
債券投資能力是根本 建議關(guān)注銀行系基金公司
當(dāng)然,對(duì)于配置債券基金的投資者而言,債券基金的穩(wěn)定特性是首要的投資價(jià)值,股市一、二級(jí)市場(chǎng)投資帶來的收益只是提供適度的收益增強(qiáng),而不能代替?zhèn)峁┑姆(wěn)定回報(bào)價(jià)值。
因此,選擇債券基金,債券投資能力是根本,而基金管理人則是優(yōu)選債券基金的關(guān)鍵。其原因在于,相比波動(dòng)很大的股票投資能力,債券投資能力要穩(wěn)定得多。而優(yōu)秀的債券投資團(tuán)隊(duì)相比股票投資也要穩(wěn)定許多。在管理人選擇上,建議關(guān)注兩類公司,一類是長(zhǎng)期債券投資能力出色的銀行系基金公司,如工銀瑞信、建信、招商等;另一類是公司整體實(shí)力強(qiáng)、債券投資能力強(qiáng)的大型基金公司,如富國(guó)、華夏、嘉實(shí)等;以及部分特色投資能力較強(qiáng)的公司,如興業(yè)全球。
再有,債券基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性比某時(shí)期業(yè)績(jī)的迅速提升更值得關(guān)注。債券基金業(yè)績(jī)大起大落往往說明其收益主要來自于股票投資部分的積極操作,而這類債券基金并不應(yīng)該重點(diǎn)配置。