由于加息和多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的疊加效應(yīng)，銀行體系流動(dòng)性空前緊張，發(fā)行大量短期理財(cái)產(chǎn)品并競(jìng)相提高產(chǎn)品收益率以留住存款，成為商業(yè)銀行緩解資金壓力的普遍做法。這使得今年上半年銀行理財(cái)市場(chǎng)呈現(xiàn)出產(chǎn)品發(fā)行量爆發(fā)式增長(zhǎng)以及收益率節(jié)節(jié)攀高的顯著特點(diǎn)。此外，由于信貸資產(chǎn)類產(chǎn)品受到較多監(jiān)管約束，貨幣與債券市場(chǎng)類產(chǎn)品開始借機(jī)上位，撐起銀行理財(cái)市場(chǎng)半壁江山。銀行理財(cái)也開始拋開浮華，回歸本來(lái)面目，發(fā)揮其在貨幣與債券市場(chǎng)的投資優(yōu)勢(shì)，為客戶提供更具廣度和深度的綜合服務(wù)。
理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量爆發(fā)式增長(zhǎng)普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年商業(yè)銀行共發(fā)行8497款理財(cái)產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模達(dá)8.51萬(wàn)億元，已經(jīng)超過去年全年的發(fā)行規(guī)模7.05萬(wàn)億元。發(fā)行規(guī)模前5位的銀行分別是工商銀行、交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行和招商銀行。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量的猛增，源于商業(yè)銀行自身需求。首先，在監(jiān)管層對(duì)商業(yè)銀行月末、季末以及年末考核時(shí)，銀行理財(cái)產(chǎn)品在一定程度上緩解了銀行考核壓力。其次，在以利差為主導(dǎo)的銀行盈利模式中，中間業(yè)務(wù)收入受到商業(yè)銀行越來(lái)越多的重視，理財(cái)產(chǎn)品銷售火爆，對(duì)于中間業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)良多。最后，在商業(yè)銀行信貸額度趨緊的背景下，作為表外業(yè)務(wù)的理財(cái)產(chǎn)品逐漸成為信貸的一種替代品。
值得注意的是，短期和超短期理財(cái)產(chǎn)品占據(jù)了發(fā)行的主力位置。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在上半年發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品中，3個(gè)月以下期限的理財(cái)產(chǎn)品占了絕大多數(shù)，比例高達(dá)62.08%。而1個(gè)月以下期限的超短期理財(cái)產(chǎn)品就占了32.8%，成為上半年銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量最大的期限品種。
“在強(qiáng)烈的加息預(yù)期下，投資者更傾向于短期理財(cái)產(chǎn)品，以在保持較好流動(dòng)性的同時(shí)提高收益率、規(guī)避通脹。”西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所研究員肖芳表示。此外，由于今年的宏觀調(diào)控使金融市場(chǎng)資金面趨于緊張，尤其是資本市場(chǎng)中的短期資金需求顯得更為迫切，銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行也體現(xiàn)了這種趨勢(shì)。
收益率節(jié)節(jié)攀升在發(fā)行量“井噴”、銷售火爆的同時(shí)，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率也呈節(jié)節(jié)攀升之勢(shì)。7天超短期理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率達(dá)到5%；1個(gè)月期的理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率在4%以上；半年期理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率多數(shù)也達(dá)到4.5%。而在去年，投資期限為半年的理財(cái)產(chǎn)品，收益率較高者只有4%左右，而1個(gè)月左右的理財(cái)產(chǎn)品，收益率大多為3%。
記者還注意到，上半年理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)了過去難得一見的收益率倒掛現(xiàn)象。1個(gè)月至3個(gè)月期限的理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為3.58%，但期限更短的1個(gè)月以下期限理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率達(dá)3.61%，高于1個(gè)月至3個(gè)月期限的理財(cái)產(chǎn)品。
分析人士認(rèn)為，貨幣市場(chǎng)資金趨緊導(dǎo)致市場(chǎng)利率攀升是銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率提高的主要原因。此外，由于監(jiān)管層的月末、季末考核依然存在，因此在月末、季末發(fā)行高收益、超短期理財(cái)產(chǎn)品，并且競(jìng)相提高理財(cái)產(chǎn)品收益率以吸引客戶、留住存款成為商業(yè)銀行渡過難關(guān)的另一種途徑。
“目前3個(gè)月期以下的產(chǎn)品占比已經(jīng)達(dá)到三分之二。臨近6月底，短期理財(cái)產(chǎn)品包括7天以下的超短期理財(cái)產(chǎn)品收益率非常高，有些已經(jīng)達(dá)到7%，這引起了監(jiān)管層的注意。例如新出臺(tái)的《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法》就要求商業(yè)銀行必須制定有針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)管理措施和應(yīng)急預(yù)案，必須清楚產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特性，通過理財(cái)產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)能獨(dú)立測(cè)算出理財(cái)產(chǎn)品成本，在產(chǎn)品銷售時(shí)要充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，在產(chǎn)品存續(xù)期間和終結(jié)時(shí)，進(jìn)行充分的信息披露。”肖芳表示。
另外，盡管上半年國(guó)內(nèi)通脹一直處于高位，不少銀行把抗通脹作為噱頭吸引投資者，但是理財(cái)產(chǎn)品收益率真正跑贏通脹的仍然是少數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，上半年到期的7731款理財(cái)產(chǎn)品中，到期收益率跑贏5月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）增速5.5%的理財(cái)產(chǎn)品只有186款。
在今年上半年到期收益率較高的25款銀行理財(cái)產(chǎn)品中，最高的為20%，而上半年到期收益率為零或負(fù)收益的11款理財(cái)產(chǎn)品中，虧損最多的達(dá)到-22.4%。
資金流向透明度有待加強(qiáng)從今年上半年銀行理財(cái)產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)來(lái)看，主要集中在債券類、貨幣市場(chǎng)工具類和組合投資類，其中組合投資類包含了債券、貨幣市場(chǎng)工具、信貸資產(chǎn)和股票等。據(jù)普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)，今年上半年人民幣債券市場(chǎng)類產(chǎn)品發(fā)行3606款，占比達(dá)到42.44%，其他類產(chǎn)品2971款，占比34.97%，而信貸類產(chǎn)品發(fā)行量?jī)H為266款，占比3.13%。
“與去年相比，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變比較明顯的就是債券和貨幣市場(chǎng)類產(chǎn)品占比提高，已經(jīng)占到一半左右。貨幣市場(chǎng)工具和債券類相關(guān)的投資品種，受市場(chǎng)利率的影響最直接、最明顯，也很好地反映了目前資金成本的狀況，由于市場(chǎng)資金本身比較緊張，因此投向這些標(biāo)的的產(chǎn)品本身就可能獲得比較高的收益。信貸類產(chǎn)品發(fā)行下降后也沒有更好的產(chǎn)品來(lái)替代，因此債券類和票據(jù)類產(chǎn)品就成為目前銀行理財(cái)產(chǎn)品非常大的一個(gè)投資方向。而信貸資產(chǎn)類產(chǎn)品由于受到較大監(jiān)管約束占比則明顯下降。”肖芳表示。
但記者注意到，由于銀監(jiān)會(huì)沒有出臺(tái)相關(guān)法規(guī)來(lái)約束銀行必須披露準(zhǔn)確的、具體的投資比例、投資方向等，因此銀行在披露理財(cái)產(chǎn)品資金投向時(shí)，產(chǎn)品說明書中公布的投資范圍一般很寬泛，例如銀行會(huì)用“投資范圍包括但不限于某領(lǐng)域”的表述。因此從公開渠道獲得的數(shù)據(jù)無(wú)法很準(zhǔn)確地推測(cè)資金投向的具體數(shù)據(jù)和比例。此外，單純的信貸類產(chǎn)品發(fā)行量雖然明顯下降，但組合投資類產(chǎn)品中的信貸類產(chǎn)品數(shù)量仍非常可觀。
理財(cái)產(chǎn)品資金流向的不透明為銀行變相貸款提供了滋生的土壤。“銀行受到穩(wěn)健性貨幣政策影響，今年上半年以來(lái)信貸投放量比較少，銀行有一些優(yōu)質(zhì)客戶需要貸款，但銀行可能額度不夠，就通過發(fā)行信托貸款或信貸類理財(cái)產(chǎn)品來(lái)滿足優(yōu)質(zhì)客戶的融資需求。不走表內(nèi)，相當(dāng)于在表外進(jìn)行。但風(fēng)險(xiǎn)肯定存在，而且監(jiān)管存在一定難度。”肖芳表示，“對(duì)此，銀監(jiān)會(huì)最近出臺(tái)了一些法規(guī)，包括近日出臺(tái)的《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法》以及5月出臺(tái)的《關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)表范圍及方式的通知》，對(duì)銀信理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)表范圍和方式進(jìn)行了細(xì)分，這些都是對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行進(jìn)一步約束。”