一切都會過去，一切還將繼續(xù)。
上半年投資收官，基金齊將目光投向下半年的投資布局。“新學(xué)期新打算”成為當(dāng)下眾多基金經(jīng)理的“命題作文”。集合近期部分基金經(jīng)理的觀點來看，機構(gòu)對于下半年操作的信心正逐漸提升，在具體看好的投資領(lǐng)域方面基金分歧依舊，而大消費成為較為普遍的熱門選擇。
宏觀：短期謹(jǐn)慎 長期看好
至少從目前看，通脹的走向牽動著下半年市場最敏感的神經(jīng)。不少受訪基金經(jīng)理表示，短期內(nèi)市場情緒仍將受到通脹持續(xù)和經(jīng)濟下滑的影響，但中國經(jīng)濟長期增長的潛力仍在，其長期增長的潛力和強大的內(nèi)生動力依舊被市場所看好。
“順應(yīng)市場，最大的難點還是通脹。”滬上某基金經(jīng)理表示：“今年大家都在往后調(diào)整通脹持續(xù)的時點和高點。”
不少基金經(jīng)理認(rèn)為通脹水平正在緩慢“筑頂”，并將在高位回落之后的較長時間里保持較高水平。諾德價值優(yōu)勢基金經(jīng)理胡志偉認(rèn)為去年以來通脹的抬升，是從去年年底到今年上半年，是一個長周期疊加了一個向上的短周期，而今年下半年將是一個向上的長周期疊加了一個向下的短周期，所以下半年通脹回落將是較為確定的，但高通脹也將成為常態(tài)。
“如果沒有出現(xiàn)新的漲價因素，目前來看預(yù)計CPI漲幅還是會在三季度后回落，主要是翹尾因素在下降。但是實際的通脹水平，即真實的價格不一定會下降，因為畢竟各種成本長期來看都是上升的，例如人工、資源等。”長盛中證100指數(shù)基金經(jīng)理白仲光認(rèn)為，經(jīng)濟增速良好，抵御通脹是目前高于保增長的主要任務(wù)。
雖然通脹形勢依舊嚴(yán)峻，但從長期看，中國經(jīng)濟的增長潛力和強大的內(nèi)生動力依舊被基金所看好。
新華基金投資總監(jiān)王衛(wèi)東認(rèn)為，第二季度經(jīng)濟增速的下滑仍然只是中周期的小幅度調(diào)整，股市已經(jīng)在2010年年底和2011年年初對此有一定的預(yù)期。他認(rèn)為，年內(nèi)發(fā)生滯脹的可能性非常小，中國經(jīng)濟將仍然保持較高增長和較高通脹并存的局面。
“中國經(jīng)濟縱伸的空間比較大，尤其是中西部的內(nèi)需空間非常大，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)下，對中期經(jīng)濟比較樂觀，目前很多行業(yè)的供給和需求不匹配只是短周期現(xiàn)象。”銀河藍(lán)籌精選股票基金經(jīng)理孫振峰也同樣對經(jīng)濟增長保持樂觀。
嘉實基金股票投資部總監(jiān)劉天君認(rèn)為，下半年通脹必將逐步回落，緊縮政策將逐步緩解，另外1000萬套保障房將在年前全面啟動，將有利于經(jīng)濟穩(wěn)定增長。“市場的下跌，已經(jīng)部分釋放了投資者對于經(jīng)濟下滑和通脹高預(yù)期的風(fēng)險，流動性最差的時期已經(jīng)過去，目前市場的調(diào)整行情給下半年及明年帶來戰(zhàn)略性的建倉機會”。
微觀：大消費成“大眾情人”
雖然對于下半年投資有著不少樂觀的預(yù)期，但是具體到投資領(lǐng)域，分歧依舊。是依舊堅守藍(lán)籌還是殺入成長型板塊搶反彈，基金莫衷一是；即便是在藍(lán)籌陣營中，對于銀行股和地產(chǎn)股的看法也不盡相同。
鵬華基金研究部總經(jīng)理冀洪濤尤其看好戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資機會。他認(rèn)為優(yōu)質(zhì)中小板公司可能成為接下來的主要投資標(biāo)的，尤其是高端裝備制造業(yè)。“中國整個裝備制造業(yè)面臨著重大發(fā)展的轉(zhuǎn)折點，有些傳統(tǒng)制造業(yè)可以走向高端，有些可以實現(xiàn)進(jìn)口替代從而迎來增長，關(guān)鍵看哪些企業(yè)真正具有核心技術(shù)，精密機床、精密儀器、精密零部件等相關(guān)行業(yè)值得重點關(guān)注”。
而也有不少基金經(jīng)理表示“估值底部，盈利超預(yù)期，在找不到更好的投資標(biāo)的時，下半年看好銀行股”。
南方基金投資總監(jiān)、專戶投資經(jīng)理邱國鷺表示：“有人說銀行股沒有其他的利好推動，然而低估值和業(yè)績超預(yù)期就是最大的利好。”據(jù)邱國鷺保守估計，2012年銀行股的利潤可能比2011年增長20%，銀行股具備絕對的估值修復(fù)的能力。
莫衷一是中，大消費成為均衡配置器。不少基金都將投資目光投向相關(guān)領(lǐng)域，使得大消費成為當(dāng)下基金經(jīng)理的“大眾情人”。
東方基金投資總監(jiān)龐颯總結(jié)認(rèn)為，目前看得清的至少有三個行業(yè)是盈利超預(yù)期的，其中之一便是白酒和高端百貨，而實際上也是中高端消費結(jié)構(gòu)的升級概念。
博時卓越品牌基金經(jīng)理聶挺進(jìn)則比較看好大眾消費品的潛力。他認(rèn)為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中消費依然會是最重要的投資，其實某種程度體現(xiàn)了國民收入的根本趨勢，國民收入分配過程在未來五年也會有變化，所以從這個變化角度而言，大眾消費品的潛力最值得期待。
也有基金經(jīng)理從估值的角度配置消費類企業(yè)。銀華富裕主題基金經(jīng)理王華認(rèn)為，個稅免征額的提高、社會保障體系的完善、醫(yī)改降低老百姓的負(fù)擔(dān)、收入倍增計劃，這些有利的政策因素都會提高居民的消費能力。通貨膨脹是有周期性的，一旦居民收入提高了，又進(jìn)入通縮的環(huán)境，居民的消費能力就會顯著增強，所以低估值、享有較高盈利增長預(yù)期的企業(yè)值得下半年重點配置。