近幾日，A股市場高位震蕩，兩市成交量放大明顯，下跌中的技術(shù)性反彈展開。但分析師認(rèn)為，只有在通脹預(yù)期得到緩解、經(jīng)濟增長明確和穩(wěn)定的政策預(yù)期出現(xiàn)之后，A股市場才能走出穩(wěn)步向上的走勢。7月A股將繼續(xù)筑底，但反彈的動能較前期增強。
“信心”成為影響股市走勢首要因素
由于股市前期一直處于下跌狀態(tài)，所以近期股市呈現(xiàn)出換手率低迷的狀況，甚至呈現(xiàn)出2005年以來的換手率新低。市場稍有利好消息，即會造成反彈的出現(xiàn)，不過一旦政策面無實質(zhì)性利好，下跌的局面還是難以改變。
6月下旬出現(xiàn)的反彈，主要是兩個方面激發(fā)了市場的熱情，一是國際油價下跌緩解輸入型通脹，二是溫家寶總理對于通脹可控的言論。國務(wù)院總理溫家寶近期在《金融時報》上發(fā)表的署名文章指出，中國已將限制價格上漲作為宏觀經(jīng)濟調(diào)控的首要任務(wù)，并推出了一套有針對性的政策，這些政策已經(jīng)奏效。總體價格水平目前處在一個可控的區(qū)間，而且預(yù)計將穩(wěn)步下降。在連續(xù)七年的糧食增產(chǎn)后，中國目前擁有充足的糧食供應(yīng)，主要工業(yè)品供過于求。進口正在迅速增長。今年價格上漲將得到有力的控制，我們有這個信心。
然而，在“末日博士”盧比尼唱空中國經(jīng)濟后，近期國內(nèi)外唱空中國的媒體也不斷地增加，并不時發(fā)出做空中國的言論。
新華社經(jīng)濟分析師認(rèn)為，中國經(jīng)濟硬著陸可能性在短期內(nèi)較低，因為中國面臨的是結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟問題，不是全面性問題，中西部發(fā)展相對滯后，投資、基建方面還有相當(dāng)大的空間。很多唱空中國的分析基于中國與當(dāng)年日本的比較，但往往忽視了中國政府對整體經(jīng)濟的控制能力，對外依賴程度也不可同日而語。
因此，絕對看空中國A股的做法不可取，A股的走勢更多受國內(nèi)資金面和政策預(yù)期的影響，從近期股市大幅反彈的事實來看，股市并非缺乏資金，只是由于預(yù)期不明朗，資金持幣觀望，一旦宏觀經(jīng)濟政策信號明顯，股市將會應(yīng)聲而起。
通脹勢頭有望得到控制
國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部主任范劍平6月25日說，我國通脹目前仍是基本可控的，物價水平下半年有望回落。范劍平說，此輪物價上漲主要是由成本上漲推動的，作為CPI先導(dǎo)指數(shù)的工業(yè)出廠價格最近呈現(xiàn)出環(huán)比回落的局面，大宗商品價格反彈幅度也大不如前，所以輸入性通脹因素不會像4月份之前這么大。
與此同時，國務(wù)院副總理李克強25日在第二屆全球智庫峰會上發(fā)表演講，指出穩(wěn)定物價是宏觀調(diào)控首要任務(wù)。
從現(xiàn)在的情況看，近幾個月物價漲勢環(huán)比呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)的態(tài)勢，物價上漲的勢頭有所下降，有望在6月以后告一段落。
從國內(nèi)的情況看，由于今年國家政策非常重視農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，夏糧增產(chǎn)已成定局，秋糧無論從播種面積還是長勢來看都不錯，今年農(nóng)業(yè)會有好收成。最近幾個月，農(nóng)村生豬存欄數(shù)增長很快，10月份之前豬肉價格會有一定漲幅，之后環(huán)比會穩(wěn)定下來，食品價格上漲勢頭有望得到控制。
今年以來，房產(chǎn)調(diào)控政策雖然沒有使房價逐漸回落，但是上漲勢頭得到遏制，租金價格環(huán)比最近幾個月開始穩(wěn)定下來。
基于上述分析，新華社經(jīng)濟分析師認(rèn)為，我國食品價格漲幅是可控的，由于食品居住類價格占整個CPI上漲比重的90%以上，食品價格的逐步回落和住房價格的穩(wěn)定，將使CPI下半年出現(xiàn)漲幅逐漸趨穩(wěn)的趨勢。
A股將繼續(xù)筑底
既然從實證上分析通脹具有回落的可能性，股市作為宏觀經(jīng)濟的晴雨表，就存在復(fù)蘇的可能。
不過，從資金面的角度分析，前期股市積累了大量獲利回吐的籌碼，未來市場承壓。在通脹見頂、政策微調(diào)前，投資仍需謹(jǐn)慎。
分析師認(rèn)為，7月在歐洲主權(quán)債務(wù)危機蔓延、全球經(jīng)濟放緩擔(dān)憂加劇、中國可能很快再加息等利空因素的影響下，A股將繼續(xù)“筑底”，但反彈的動能較前期增加。
未來，A股的走勢可能更多取決于通脹形勢的變化以及由此產(chǎn)生的政策拐點。當(dāng)前，一方面是通脹壓力下的資金面收緊，另一方面是大量中小企業(yè)的資金困境。在經(jīng)濟增速有所放緩的情況下，如何在限制通脹的同時保增長成為兩難問題，市場靜待政策微調(diào)。
由于較高的翹尾因素作用，6月份CPI很有可能成為本輪通脹的高點，從三季度開始，通脹同比水平有望開始回落，四季度有望明顯放緩。
在此背景下，近期央行繼續(xù)加息的預(yù)期還將存在，政策拐點似乎尚未到來。因此，盡管大盤下跌空間有限，但市場心理仍較為脆弱。
從市場未來走勢看，指數(shù)今后一段時間仍將向下尋求底部，目前滬深300指數(shù)的動態(tài)市盈率在12倍左右，已經(jīng)接近歷史上的底部估值水平。
在操作策略上，短期內(nèi)出現(xiàn)大幅向上的行情條件還不具備，市場走勢仍將以震蕩為主。只有在通脹預(yù)期得到緩解、經(jīng)濟增長明確和穩(wěn)定的政策預(yù)期出現(xiàn)之后，市場才會穩(wěn)步向上。