2011年以來,銀行理財市場正以出人意料的速度“狂飆突進(jìn)”,當(dāng)股市震蕩、樓市遭遇調(diào)控、進(jìn)而市場上又傳出基金發(fā)行墜入低潮期的消息時,銀行理財產(chǎn)品卻以其穩(wěn)健的固定收益類產(chǎn)品在市場上大量“吸金”。
然而,在銀行理財“一股獨大”的背后,一些潛藏的風(fēng)險也正在凸顯,這不僅值得投資者重視,也值得業(yè)界深思。
狂飆突進(jìn)的市場
與2006年“初出茅廬”時的青澀相比,5年后的銀行理財產(chǎn)品已然成為財富管理市場上一股不可小覷的勢力。
國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷此前在一篇研究股市資金去向的文章里曾提及,今年一季度末,偏股型基金的持股市值只有1.7萬億左右,僅占流通市值8.5%,與2007年基金市值占流通市值30%相比,不難發(fā)現(xiàn)主力資金正逐步撤出資本市場。
與此形成鮮明對比的是,銀行理財產(chǎn)品的總規(guī)模2006年才4000億左右,目前已達(dá)7萬億,而基金管理的資產(chǎn)規(guī)模卻從2007年的3萬多億降至目前的2.3萬億。此外證券公司理財規(guī)模只有1270億,陽光私募的規(guī)模是1000億。
這一組數(shù)據(jù)的此消彼長,讓李迅雷得出的結(jié)論是“資金主力已經(jīng)成為銀行的客戶,且其增量資金主要投資于銀行提供的理財產(chǎn)品”。深究其背后的原因,李迅雷認(rèn)為,2008年股市非常低迷的時期,恰好給了銀行一個機會可以趁勢發(fā)行幾乎是無風(fēng)險的理財產(chǎn)品。此后的2009年,由于銀行信貸規(guī)模大增,與地方政府融資平臺相關(guān)的理財產(chǎn)品規(guī)模也相應(yīng)擴張。2010年以來,通脹壓力日增,銀行發(fā)行的各類抗通脹的理財產(chǎn)品又大行其道。有各類投資標(biāo)的的理財產(chǎn)品不僅使得銀行理財產(chǎn)品的種類較其他類型的理財產(chǎn)品豐富,而且銀行理財產(chǎn)品的“穩(wěn)健”特色,更是吸引了不少客戶。
至于今年以來,銀行理財產(chǎn)品“一股獨大”的原因,在普益財富研究員方瑞看來,則是其“短期化”和“收益率較高”這兩大特色使然。
“今年以來,銀行理財產(chǎn)品的一大特色就是以發(fā)行短期化產(chǎn)品居多。如此一來,產(chǎn)品發(fā)行的頻次必然提高,從而間接導(dǎo)致了銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模增大。”方瑞如此解釋,他進(jìn)一步指出,由于目前市場上發(fā)行的大量理財產(chǎn)品都是投資于債券市場的穩(wěn)健型產(chǎn)品,且收益率較存款利率高,故而也頗受投資者青睞。尤其是在股市和樓市的走勢均不明朗的當(dāng)下,更是部分資金的“避風(fēng)港”。“所以說,除了銀行理財產(chǎn)品自身的較高收益與短期化特征外,今年以來其他投資市場的走勢,也間接造成銀行理財產(chǎn)品發(fā)行的井噴。”
艱難創(chuàng)新
來自中國社科院陸家嘴研究基地金融產(chǎn)品中心的數(shù)據(jù)顯示,2011年前5個月銀行理財產(chǎn)品市場共發(fā)售產(chǎn)品7085款,基本已實現(xiàn)去年全年發(fā)售量的72%。盡管在數(shù)量規(guī)模上迭創(chuàng)新高,但細(xì)看一下當(dāng)前市場上發(fā)行的產(chǎn)品,不難發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品的同質(zhì)化特色非常明顯。
與往年銀信理財產(chǎn)品獨當(dāng)一面的情況不同,進(jìn)入2011年以后,銀行理財?shù)摹笆袌雒餍恰弊兂闪送顿Y于債券市場、貨幣市場的“固定收益類”產(chǎn)品。但在這些產(chǎn)品大行其道的背后,也顯示出該市場創(chuàng)新的艱難。
值得一提的是,在近期市場上,工商銀行發(fā)行的一款人民幣理財產(chǎn)品“步步為贏”,讓投資者和市場人士看到了此類產(chǎn)品的創(chuàng)新點。據(jù)了解,“步步為贏”系列理財產(chǎn)品是介于一般的無固定期限理財產(chǎn)品以及固定收益理財產(chǎn)品之間的一款新型理財產(chǎn)品。該系列產(chǎn)品主要投資于銀行間債券市場發(fā)行的各類債券、信托計劃及其他資產(chǎn)組合。“步步為贏”系列兩款產(chǎn)品特色便是,其收益隨著持有日期的增長而增長,因此較一般理財產(chǎn)品的收益更有競爭力;同時,“步步為贏”系列理財產(chǎn)品沒有到期限制,相比固定收益理財產(chǎn)品更為靈活。
據(jù)工行上海分行個金部人士介紹,“步步為贏”有兩類產(chǎn)品,其中“步步為贏1號”適合較長期的投資者,“該產(chǎn)品的投資期限可以達(dá)到1年以上,一旦持有超過1年,收益率便升至4.4%,投資超過6個月,投資收益率則是4%。”相比較而言,“步步為贏2號”則適合短期投資者,起購金額為人民幣5萬元,1至6天的收益率為1.30%,7到13天的收益率為1.8%,14到20天的收益率為1.9%,21到27天的收益率為2.0%,期限超過28天,收益率將達(dá)2.1%。當(dāng)然,一旦遇到加息,工行還將根據(jù)市場利率變動不定期調(diào)整各檔次預(yù)期最高年化收益率。
對于工行這一產(chǎn)品的設(shè)計,方瑞坦言這已經(jīng)算是市場上為數(shù)不多的創(chuàng)新。“目前市場上理財產(chǎn)品的一大特征就是同質(zhì)化嚴(yán)重,各家銀行發(fā)行的產(chǎn)品都大同小異。”也因此,在與基金、券商等金融機構(gòu)搶奪客戶獲得成功后,銀行業(yè)內(nèi)也存在一輪新的客戶爭奪戰(zhàn)。
不過銀行業(yè)內(nèi)人士也坦言,目前市場創(chuàng)新不足,與投資者的風(fēng)險偏好以及市場的相關(guān)走勢密切相關(guān)。某國有銀行個金部人士向記者表示,“此前發(fā)行的一些掛鉤型理財產(chǎn)品,由于掛鉤標(biāo)的涉及商品、股票等高風(fēng)險標(biāo)的,所以在目前部分市場走勢偏弱的情況下,投資者漸漸對這類產(chǎn)品失去興趣。”另一方面,由于購買銀行理財產(chǎn)品的投資者的風(fēng)險偏好較低,也造成了目前穩(wěn)健型產(chǎn)品的風(fēng)靡。
風(fēng)險不可小覷
分析人士指出,銀行理財產(chǎn)品的風(fēng)行,只能說明在目前投資渠道有限的條件下,投資者選擇了一種較為保守的投資策略,以使得自身的資金得以有效保值增值。但是不可否認(rèn)的是,銀行理財產(chǎn)品目前“獨步天下”的背后,一些潛藏的風(fēng)險也正在凸顯。
方瑞首先從市場的角度分析了銀行理財產(chǎn)品目前存在的部分風(fēng)險。“目前很多銀行面向高端客戶發(fā)行的理財產(chǎn)品,雖然收益較高,但是這些產(chǎn)品的本質(zhì)多是一些融資型信托計劃,故而這些信貸類產(chǎn)品的風(fēng)險在于,融資方的還款能力是否可以得到有力保障。”方瑞表示,這類產(chǎn)品只有在融資方有一定的資產(chǎn)作為質(zhì)押或抵押作為風(fēng)險控制的手段,才能使投資者的資金有所保障。
此外,他指出目前市場上風(fēng)行的固定收益類產(chǎn)品,很多也不是投資者想象的那樣“穩(wěn)健可靠”。“固定收益類產(chǎn)品,并不是保本保收益產(chǎn)品的代名詞,這些產(chǎn)品投資于債券和貨幣市場,同樣存在一定的市場風(fēng)險,比如市場價格的波動以及利率的變化等,都可以造成產(chǎn)品收益的變化。投資者可以仔細(xì)看看一些產(chǎn)品的分類,明確寫著‘非保本浮動收益型’,因此投資者也不能在投資前大意,必須認(rèn)真研究其中的風(fēng)險。”
除了產(chǎn)品的市場風(fēng)險,銀行理財市場自身固有的一些制度漏洞同樣值得大眾警惕。“銀行理財產(chǎn)品的法理基礎(chǔ)沒有明確的界定,所以其質(zhì)押融資和流動性問題尚未有定論;同時,投資者與金融機構(gòu)的關(guān)系也尚待界定,二者之間究竟是債權(quán)債務(wù)關(guān)系抑或是其他關(guān)系？”中國社科院陸家嘴研究基地金融產(chǎn)品中心王增武博士如此分析,他認(rèn)為這些問題都制約著銀行理財市場的發(fā)展,也一定程度上困擾著投資者。他同時提醒,銀行理財產(chǎn)品的透明度不夠,“目前該市場的信息披露不透明,亟待統(tǒng)一健全的監(jiān)測體系出現(xiàn)。只有這樣,才能更好地保護(hù)投資者權(quán)益。”
當(dāng)然,最重要的是第三方評價的缺失,直接造成了目前的銀行理財市場風(fēng)險揭示的缺失問題。“只有監(jiān)管機構(gòu)和第三方評級機構(gòu)協(xié)調(diào)配合,建立起一個客觀公正的評價體系,才能有效解決銀行理財市場風(fēng)險水平與投資者風(fēng)險承受能力錯配的問題。”