追尋打新資金蹤跡
天量的打新資金何處去了？股市、債市、房市，被認(rèn)為是當(dāng)前可容納大資金的三大主要市場(chǎng)。
“但打新資金有其特殊性，其一是風(fēng)險(xiǎn)厭惡性，其二是短周期性，這樣的特性決定了其主要以追求低風(fēng)險(xiǎn)收益為目的，而且往往要求投資品種流動(dòng)性強(qiáng)。因此，從股票一級(jí)市場(chǎng)流出的資金，不大可能盲目介入風(fēng)險(xiǎn)較高的二級(jí)市場(chǎng)或者房市。目前又處于加息周期，流入債市的可能性也很小。”東方證券段軍芳博士分析認(rèn)為。
除了上述三大市場(chǎng)，理論上資金的可去之處還有銀行、基金、國債、期貨市場(chǎng)和委托理財(cái)?shù)葞讉�(gè)方向。從風(fēng)險(xiǎn)匹配的角度看，銀行理財(cái)產(chǎn)品、國債回購、貨幣市場(chǎng)基金、可轉(zhuǎn)債申購均為保守資金較為理想的投資標(biāo)的。事實(shí)上，這些品種也構(gòu)成了打新資金的四大主流去向。
南京證券深圳南山營業(yè)部客戶經(jīng)理告訴記者，目前多數(shù)大戶已不參與打新，部分客戶將資金投入銀行理財(cái)產(chǎn)品，主要關(guān)注固定收益類產(chǎn)品。這些銀行出售的穩(wěn)健理財(cái)產(chǎn)品往往會(huì)設(shè)定不同的投資期限，期限越長(zhǎng)給出的年化收益率也越高。從以往數(shù)據(jù)來看，穩(wěn)健理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益率是大概率事件。
興業(yè)證券上海梅花路營業(yè)部負(fù)責(zé)人也透露，最近固定收益類產(chǎn)品在客戶中的關(guān)注度有所上升，甚至連智能通知儲(chǔ)蓄功能也會(huì)得到閑置資金青睞。
銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售額的猛增，也印證了打新資金將銀行理財(cái)產(chǎn)品作為了主要的替代投資渠道。央行最新發(fā)布的截至5月份統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模今年以來大大增加。以工商銀行為例，僅今年一季度，該行理財(cái)產(chǎn)品的銷售額就達(dá)到12000億。
另外，貨幣基金由于具備無需認(rèn)購和贖回費(fèi)用，隨時(shí)可以贖回T+0到賬等優(yōu)勢(shì)，也成為流動(dòng)性管理的絕佳工具。上海某財(cái)務(wù)公司代表告訴記者，考慮到目前加息或進(jìn)入尾聲，買貨幣型基金可以獲得3%-4%左右的免稅年化收益率，對(duì)于打新者來說也是個(gè)不錯(cuò)的選擇。
相比上述兩種投資標(biāo)的，國債回購可以省去資金搬家的麻煩，且無風(fēng)險(xiǎn)，因此成為券商營業(yè)部力薦的投資渠道。銀泰證券深圳福華路營業(yè)部總經(jīng)理告訴記者，在大戶打新熱情不高的情況下，營業(yè)部建議其做國債回購，其收益為無風(fēng)險(xiǎn)收益，年化可達(dá)到3%左右。
對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來說，除了固定收益類產(chǎn)品，參與可轉(zhuǎn)債的網(wǎng)上網(wǎng)下申購也成為大資金的流向之一。
上述財(cái)務(wù)公司代表表示，可轉(zhuǎn)債有債性，相對(duì)來說風(fēng)險(xiǎn)低。公司今年參與了多只可轉(zhuǎn)債申購，比如中石化可轉(zhuǎn)債，收益率達(dá)到20%，另外還參與了川投轉(zhuǎn)債的網(wǎng)上網(wǎng)下申購。
而在券商營業(yè)部，申購新股已從之前的避險(xiǎn)型投資建議，一下子淪為了重要的風(fēng)險(xiǎn)提示。
中投證券資產(chǎn)管理部投資副總監(jiān)告訴記者，由于打新投入研發(fā)程度和收益比嚴(yán)重不合，今年一季度以來其產(chǎn)品一直未參與打新，目前已將主要的研發(fā)力量投入到已上市公司的調(diào)研和相關(guān)領(lǐng)域。
英大證券一位投資總監(jiān)也表示，今年以來參與打新較少，僅在市場(chǎng)較好的時(shí)段內(nèi)有選擇參與，未來一段時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)取向不明，參與打新賺錢的機(jī)會(huì)較小。
記者調(diào)查中還發(fā)現(xiàn)，民間借貸與黃金白銀、玉石、藝術(shù)品等投資也有打新資流入的跡象。盡管流出的具體數(shù)字無法統(tǒng)計(jì)，流出資金量總體可能也不大。
今年以來，白銀漲幅近50%，黃金漲幅也達(dá)11%。在基本面沒有任何顯著變化的情況下，黃金和白銀的不小漲幅明顯是靠資金在推動(dòng)。
珠寶玉石投資今年火熱異常，尤其是翡翠，半年漲了幾倍，一些珍稀品種甚至漲了幾十倍。在中國最大的翡翠成品集散地廣州華林玉器街和緬甸翡翠的主要集中地云南騰沖，不少去年2000元左右手鐲、翡翠戒指目前的價(jià)錢是5萬。
專家表示，貴金屬和珠寶玉石具有的保值屬性，明顯會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好低的打新資金形成一定吸引力。
今年1月，天津文交所上市了首批“藝術(shù)品股票”，
以
600萬的份額計(jì)算，《黃河咆哮》市值一度高達(dá)1.03億元。在今年的拍賣市場(chǎng)，各類珍貴字畫近期也頻頻創(chuàng)新歷史新高。業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，不能排除藝術(shù)品投資對(duì)打新資金的吸引力。
記者在調(diào)查中還在某券商營業(yè)部偶遇了手握近1000萬元的大戶劉先生。劉先生告訴記者，在他的資金配置中，他有300萬元的資金一直固定在打新股上。但是，新股頻頻破發(fā)導(dǎo)致打新不安全后，他近期通過一家擔(dān)保公司這300萬元放給了浙江一家中小企業(yè)作為周轉(zhuǎn)資金，3個(gè)月利息15%，擔(dān)保公司拿5%，他拿保底收益10%。
談及參與民間借貸的風(fēng)險(xiǎn)，他表示，因?yàn)橛袚?dān)保公司作中介，加上現(xiàn)在民間高利貸年利率普遍超過100%，而他所放款的企業(yè)借貸成本只是年化60%，他也去這家企業(yè)考察過，所以并不擔(dān)心借貸風(fēng)險(xiǎn)。
伺機(jī)重出江湖
從表明上看，當(dāng)前新股破發(fā)成為常態(tài)，打新已無利可圖，暫別新股市場(chǎng)無疑是明智的選擇。但事實(shí)上，相當(dāng)數(shù)量的一級(jí)市場(chǎng)資金卻是穩(wěn)定得近乎保守，可以這樣說，打新資金自有其蟄伏之道。
“據(jù)我所知，有些資金寧愿留在賬戶上，也不愿去其他投資渠道。”東方證券段軍芳博士說。
本報(bào)記者在多家券商營業(yè)部進(jìn)行的抽樣調(diào)查結(jié)果顯示，雖然大客戶群體打新參與熱情驟減，有部分客戶轉(zhuǎn)向固定收益等品種投資，但移出資金占比不大，普遍只有一至兩成左右。
“其中一個(gè)原因在于，參與國債回購等固定收益產(chǎn)品，需要一個(gè)了解和學(xué)習(xí)過程，這個(gè)是阻礙客戶參與此類產(chǎn)品的一個(gè)障礙。但更重要的原因是，除去因?yàn)橘嶅X效應(yīng)臨時(shí)拆借過來的資金，市場(chǎng)上真正的打新資金是不大流動(dòng)的。對(duì)于此部分資金而言，即便是參與固定收益類產(chǎn)品，那也只能稱作‘兼職’。”某業(yè)內(nèi)人士如是評(píng)價(jià)。
縱觀A股歷史，發(fā)生過數(shù)次新股發(fā)行制度變更，歷經(jīng)幾度牛熊輪回，新股收益率也隨之起起伏伏。在打新者看來，與二級(jí)市場(chǎng)擁有相同β系數(shù)的一級(jí)市場(chǎng)，牛熊切換也是說來就來的事。
“從此前經(jīng)驗(yàn)來看，一旦市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，資金會(huì)在隔夜便回撤營業(yè)部。只要打新能保證一定收益，便會(huì)有資金回籠。畢竟對(duì)于這些專職打新資金來說，這里才是他們最為熟悉的市場(chǎng)。”
廣發(fā)證券(32.65,-0.47,-1.42%)深圳民田路營業(yè)部負(fù)責(zé)人說。
其實(shí)，記者發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)對(duì)于未來的打新機(jī)會(huì)并不悲觀。作為市場(chǎng)打新主力，機(jī)構(gòu)們也在靜待機(jī)會(huì)出現(xiàn)。
“我覺得市場(chǎng)一直破發(fā)的話，發(fā)行價(jià)就會(huì)下來，現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)這樣的情況，這就是我們等待的結(jié)果。只要市場(chǎng)經(jīng)常破發(fā)，參與的人肯定會(huì)越來越少，那我們就去打。”光大證券(13.55,-0.22,-1.60%)資管部總經(jīng)理吳亮說。
“對(duì)于打新產(chǎn)品，我們確實(shí)覺得會(huì)有機(jī)會(huì)，只是階段性的有一些問題。我們希望破發(fā)得多一些，后面的機(jī)會(huì)就大一些。”他表示。