今年一季度我國建材行業(yè)整體快速增長。隨著季報(bào)出凈后板塊估值的回落，部分券商認(rèn)為該行業(yè)低吸機(jī)會(huì)已經(jīng)出現(xiàn)。
從子板塊來看，玻璃板塊近來持續(xù)下跌，但光伏玻璃受益于光伏行業(yè)發(fā)展，仍被眾多券商看好。此外，多家券商預(yù)測未來水泥價(jià)格仍可能進(jìn)一步上漲，水泥板塊依然值得資金進(jìn)一步關(guān)注。
建材板塊現(xiàn)低吸機(jī)會(huì)
今年一季度，我國建材板塊業(yè)績快速增長。據(jù)天相投資顧問有限公司發(fā)布的報(bào)告介紹，第一季度建材板塊資產(chǎn)收益率同比提升，在建工程增速下降明顯。建材板塊歸屬母公司所有者凈利潤增長121%，盈利能力同比提升5.28個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率同比降低0.87個(gè)百分點(diǎn)，在建工程持續(xù)降低，ROE同比提升1.24個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到3.1%。
分子板塊看，水泥板塊量價(jià)齊升，業(yè)績增速明顯，轉(zhuǎn)固速度放緩，在建工程量下降；玻璃板塊增速放緩，在建工程增加，供給壓力加大；家具裝飾板塊需求回升。
東吳證券發(fā)布的報(bào)告稱，伴隨年報(bào)、一季報(bào)陸續(xù)披露完畢，年報(bào)、季報(bào)行情暫告一段落，建筑建材板塊在此前一波的調(diào)整過后開始顯現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。建議對前期調(diào)整充分而成長性依舊良好的個(gè)股加以布局，如金剛玻璃、東方雨虹等。今年限電再超預(yù)期，電荒比以往年份來得更早，受此影響，水泥行業(yè)極可能續(xù)演限量提價(jià)的故事，其他如玻璃行業(yè)也將受此影響。
天相投資顧問有限公司發(fā)布的報(bào)告也表示：圍繞保障房建設(shè)以及水利建設(shè)主線，繼續(xù)看好供給做減法的水泥行業(yè)和具有安全邊際、受益世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的龍頭股。我們建議繼續(xù)關(guān)注海螺水泥、冀東水泥、塔牌集團(tuán)、天山股份、江西水泥、亞泰集團(tuán)、金隅股份、同力水泥、青松建化、福建水泥等。繼續(xù)關(guān)注受益世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的建材龍頭像北新建材和中國玻纖，以及需求回升的家居裝飾類公司。
水泥價(jià)格持續(xù)走高
今年以來，水泥價(jià)格一直持續(xù)處于高位，導(dǎo)致一季度行業(yè)整體呈現(xiàn)高速增長。多家券商預(yù)測未來水泥價(jià)格仍可能進(jìn)一步上漲。
國泰君安證券發(fā)布的報(bào)告分析稱：水泥行業(yè)具有周期性，一季度為水泥行業(yè)的淡季，但是2011年，水泥行業(yè)出現(xiàn)了淡季不淡的情況。2011年一季度，板塊凈利率已經(jīng)達(dá)到了2010年年度凈利率，為12%，比2010年同期提高了5個(gè)百分點(diǎn)，水泥行業(yè)強(qiáng)勁向好得到有力印證。2011年一季度，水泥公司凈利率排名為：海螺水泥(24%)、巢東股份(23%)、塔牌集團(tuán)(14%)、江西水泥(13%)、尖峰集團(tuán)(13%)，這些公司的凈利率高于行業(yè)平均水平。
從2011年的水泥走勢來看，年初PE為八至九倍，到4月上旬，水泥股平均PE達(dá)到16倍，水泥股價(jià)在一個(gè)多季度中呈現(xiàn)翻倍收益。因此，4月后，水泥股價(jià)出現(xiàn)微幅調(diào)整，目前水泥股平均PE為14倍。從水泥行業(yè)的背景情況看，基本面向好邏輯沒有發(fā)生改變。
限電帶來水泥價(jià)格持續(xù)上漲。數(shù)據(jù)顯示，5月份第三周，全國水泥市場價(jià)格繼續(xù)上漲，幅度為0.57%。其中，江西、重慶和福建價(jià)格分別上漲20元/噸至30元/噸。華泰聯(lián)合證券分析稱，江西、重慶地區(qū)價(jià)格上漲主要是受限電影響，水泥供應(yīng)出現(xiàn)緊張；福建地區(qū)屬于延續(xù)性上漲。
該券商發(fā)布的報(bào)告表示，從4月底開始江西省就實(shí)行對小型水泥企業(yè)有序限電，根據(jù)當(dāng)?shù)氐那闆r執(zhí)行不同的限制標(biāo)準(zhǔn)。而今年江西地區(qū)雨水偏少，也促使工程項(xiàng)目得以提前、大規(guī)模啟動(dòng)，需求快速回升。江西省近期也在對水泥行業(yè)進(jìn)行規(guī)范整治，避免惡意低價(jià)競爭。
另外，5月中旬開始，江蘇部分地區(qū)企業(yè)已經(jīng)開始因限電停產(chǎn)停磨，由于限電未有具體的細(xì)節(jié)公布，所以無法估計(jì)影響產(chǎn)量情況。另據(jù)了解，蘇南企業(yè)已打算將水泥價(jià)格上調(diào)20元/噸至30元/噸，目標(biāo)價(jià)格升至500元/噸。
限電也引發(fā)了湖南水泥價(jià)格的大漲。據(jù)華泰聯(lián)合證券介紹，5月以來，湖南地區(qū)水泥價(jià)格受電荒影響價(jià)格大幅上漲，幅度達(dá)到60元/噸至80元/噸，高標(biāo)號市場成交價(jià)格最高已到500元/噸，南方水泥出廠價(jià)格在480元/噸左右。
民生證券也表示，目前針對電荒，浙江、湖南等地已經(jīng)采取限電措施。其中，電荒嚴(yán)重的地區(qū)水泥價(jià)格上漲更加迅速。今年全國范圍內(nèi)電荒比2010年時(shí)間更早、范圍更廣，對水泥企業(yè)的盈利影響有待進(jìn)一步觀察。
導(dǎo)致水泥近期價(jià)格上升的因素還有對落后產(chǎn)能的淘汰。
相比往年，今年湖北省淘汰落后產(chǎn)能力度最大，額度遠(yuǎn)高于去年的364.15萬噸；從行業(yè)看，今年在煉鐵、印染、水泥等行業(yè)淘汰量大幅增加。而且從去年開始，湖北省已停止對高能耗、高排放行業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能項(xiàng)目的審批、核準(zhǔn)和備案，并對地方違規(guī)審批核準(zhǔn)項(xiàng)目責(zé)令停止建設(shè)；對不能完成淘汰產(chǎn)能任務(wù)的地區(qū)和企業(yè)，暫停項(xiàng)目核準(zhǔn)和備案。
民生證券點(diǎn)評稱：隨著施工旺季的到來，預(yù)計(jì)湖北水泥需求仍將保持較快增長，地區(qū)價(jià)格有望向上突破。我們推薦關(guān)注該區(qū)域的龍頭企業(yè)華新水泥。
價(jià)格的上漲很可能帶來股價(jià)的走高。華泰聯(lián)合證券發(fā)布的報(bào)告稱：
我們認(rèn)為在下半年保障房大量開工的情況下，全年水泥需求不會(huì)出現(xiàn)顯著減弱，而限電導(dǎo)致的供給端收縮能使水泥的價(jià)格穩(wěn)定在目前的高位，甚至繼續(xù)上漲，行業(yè)依然處于高景氣狀態(tài)。
我們維持對水泥行業(yè)的“增持”評級，依然最看好新疆和華東、華中等有可能限電地區(qū)以及東北地區(qū)復(fù)制華東協(xié)同模式令價(jià)格出現(xiàn)恢復(fù)性上漲的水泥股。目前對A股水泥上市公司的重點(diǎn)推薦排序?yàn)椋汉Ｂ菟唷⑻焐焦煞荨⑶嗨山ɑ⑷A新水泥、亞泰集團(tuán)、金隅股份、巢東股份、祁連山、塔牌集團(tuán)。
光伏玻璃前景看好
從子板塊來看，玻璃板塊近來持續(xù)下跌，但是其中的光伏玻璃一塊，受益于光伏行業(yè)發(fā)展，仍被眾多券商看好。
據(jù)山西證券介紹，受房地產(chǎn)和汽車行業(yè)對玻璃需求下降、玻璃企業(yè)庫存增加以及產(chǎn)能投放較快等不利因素影響，近3月(至5月末)玻璃行業(yè)的跌幅為15.47%，居各板塊之首，目前全行業(yè)2011年P(guān)E約為22倍。
該券商發(fā)布的報(bào)告稱：我們給予玻璃行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”評級，主要邏輯關(guān)系在于：首先，我們認(rèn)為目前玻璃需求下降主要來自商品房施工量下降，而保障房建設(shè)帶動(dòng)的需求還沒有全部釋放出來；其次，受限電影響的原材料如純堿價(jià)格存在繼續(xù)上漲預(yù)期，行業(yè)盈利能力有一定制約；再次，相對于太陽能電池裝機(jī)容量的增長幅度，超白壓延玻璃近兩年產(chǎn)能擴(kuò)張幅度同樣不遜色，面臨著需求、供給均高速增長的局面，尤其是今明兩年。上市公司個(gè)股中，目前南玻和中航三鑫PE分別只有17倍和20倍，且未來增長比較可觀，估值優(yōu)勢比較明顯。
相較來說，光伏玻璃前景可能更好。湘財(cái)證券表示，年內(nèi)光伏生產(chǎn)型公司的盈利能力普遍受到價(jià)格壓制，難以獲得較高的業(yè)績增速。兼具規(guī)模成長性和進(jìn)口替代空間的輔料、設(shè)備型企業(yè)，是年內(nèi)光伏投資的主要看點(diǎn)。光伏玻璃的毛利率水平高于光伏產(chǎn)品制造產(chǎn)業(yè)鏈，也高于普通玻璃的毛利率水平，因此我們認(rèn)為相關(guān)企業(yè)的光伏玻璃業(yè)務(wù)有望在兩年內(nèi)維持較高的增速和毛利率水平，而在三至五年后的光伏平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代可獲得很高的增速和相對穩(wěn)定的毛利率水平。
湘財(cái)證券發(fā)布的報(bào)告稱：年內(nèi)我們依然看好超白壓延玻璃的價(jià)格和盈利能力。長期來看，由于工藝壁壘較低、擴(kuò)產(chǎn)迅速，在未來幾年將會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)的大增，盈利能力將受到壓縮；另一方面，光伏組件的價(jià)格長期趨降，蓋板玻璃等配套產(chǎn)品的毛利率也會(huì)隨之降低。我們長期看好光伏玻璃業(yè)務(wù)的成長性，后期發(fā)展將依賴于光伏行業(yè)的高增速，建議關(guān)注光伏玻璃龍頭南玻A，超白浮法玻璃核心技術(shù)企業(yè)金晶科技，擁有能源、材料、交通優(yōu)勢的拓日新能。
電荒中純堿再漲價(jià)
受益于近來的電荒，純堿價(jià)格又起。長三角輕質(zhì)純堿5月27日的報(bào)價(jià)是2000元/噸的價(jià)位，價(jià)格上漲3.63%。
國聯(lián)證券發(fā)布的報(bào)告稱：我們判斷純堿價(jià)格將以上漲為主，主要原因包括限電、大企業(yè)檢修等因素，我們認(rèn)為后市純堿價(jià)格主要取決于限電范圍以及強(qiáng)度，純堿大企業(yè)的停車檢修也是影響純堿價(jià)格走勢的主要因素。
東北證券則認(rèn)為，盡管當(dāng)前純堿行業(yè)“過剩”特征明顯，但是，產(chǎn)品價(jià)格可以在“過剩”格局中急漲急跌。在“十一五”最后一年節(jié)能減排降耗要求引發(fā)的拉閘限電效應(yīng)中，純堿價(jià)格經(jīng)歷了急漲急跌，導(dǎo)致價(jià)格上漲的原因來自于純堿企業(yè)開工率降低、產(chǎn)品供應(yīng)量直接縮減。
我國當(dāng)前電荒形勢嚴(yán)峻，此次電荒持續(xù)時(shí)間或更持久、更密集。所以，限電限產(chǎn)邏輯下純堿價(jià)格上漲的支撐性更強(qiáng)。
純堿分布區(qū)域更加支撐純堿此次價(jià)格上漲的邏輯。華東地區(qū)是我國純堿企業(yè)的密集區(qū)，占全國總產(chǎn)量的40%。當(dāng)前華東地區(qū)是國內(nèi)電荒狀況較為嚴(yán)重的區(qū)域。所以相對于去年，純堿價(jià)格向上的支撐邏輯更強(qiáng)。
該券商發(fā)布的報(bào)告表示：目前純堿價(jià)格持續(xù)處于上升通道中，主要上市公司在“保大壓小”的限電調(diào)控中，開工率及產(chǎn)銷率都處于較高水平，未來一段時(shí)間內(nèi)國內(nèi)純堿供需偏緊的格局仍將存在，給予行業(yè)整體“謹(jǐn)慎推薦”評級。純堿行業(yè)的重點(diǎn)上市公司主要有山東海化、三友化工、雙環(huán)科技、青島堿業(yè)。我們的推薦順序?yàn)椋弘p環(huán)科技、三友化工、山東海化、青島堿業(yè)。
