中信建投證券點(diǎn)評(píng)稱：
公司預(yù)計(jì)“十二五”期間國(guó)內(nèi)石膏板行業(yè)消費(fèi)量翻番，以人均消費(fèi)量三平方米計(jì)算，市場(chǎng)容量可達(dá)到35至40億平方米，公司計(jì)劃占到50%的市場(chǎng)份額，達(dá)到20億平方米的產(chǎn)能。去年6.5億平方米銷量中，泰山占5.4億平方米，龍牌占1.1億平方米。我們預(yù)計(jì)今年產(chǎn)能將達(dá)到10億平方米，產(chǎn)銷量在8.5至9億平方米，增速在30%以上。
外資可耐福、拉法基等近幾年擴(kuò)張速度和規(guī)模要明顯落后于公司，去年北新建材以及三家外資企業(yè)銷售約9億平方米，市場(chǎng)還有大約9億平方米落后產(chǎn)能。這其中有2億多平方米能掙點(diǎn)錢，3億平方米盈虧平衡，還有3億平方米基本上不掙錢(2000萬(wàn)平以下算落后產(chǎn)能)。從目前的情況來(lái)看，原材料能源及人工成本的上升在不斷擠壓這些小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，未來(lái)都將會(huì)被市場(chǎng)淘汰。這塊產(chǎn)量也將是北新建材擠占的市場(chǎng)空間。
另外，泰山20萬(wàn)噸護(hù)面紙今年7月份投產(chǎn)，可供應(yīng)4億平方米石膏板用護(hù)面紙。預(yù)計(jì)可降低護(hù)面紙成本5%至10%。
我們預(yù)測(cè)，公司2011年收入60.17億元，增長(zhǎng)37.7%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)5.85億元，EPS1.02元。公司近幾年發(fā)展策略仍將以快速做大規(guī)模、搶占市場(chǎng)份額為主，產(chǎn)品將適度提價(jià)，降低經(jīng)營(yíng)成本，保證穩(wěn)定的毛利率水平，預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年復(fù)合增長(zhǎng)率在30%左右。我們認(rèn)為公司屬于穩(wěn)健成長(zhǎng)性公司，雖略顯平淡，但平淡中卻有實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)支撐，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)今年P(guān)E不到14倍，嚴(yán)重低估，維持“買入”評(píng)級(jí)。北新建材