隨著券商直接募集基金的開閘，券商投行業(yè)務(wù)似乎又迎來了一線新曙光。不過，面對A股市場由來已久的“保薦+直投”亂象，券商直投基金開閘的隱憂似乎也開始顯現(xiàn)：此舉會不會加劇IPO市場的亂局，導(dǎo)致IPO質(zhì)量每況愈下？
中金拉開直投基金序幕
據(jù)本報昨日報道，中金公司直投業(yè)務(wù)子公司目前已經(jīng)獲得證監(jiān)會首個募集基金試點，該基金擬定名為中金佳泰產(chǎn)業(yè)整合基金，準備募集50億元的人民幣基金。
這是業(yè)界首個直投類基金的試點，目前試點還僅限于中金公司一家。不過盡管如此，市場人士預(yù)計，這也是整個券商直投基金放行的強烈信號，如果試點順利的話，監(jiān)管層不排除會很快將試點擴大至整個券商行業(yè)。
券商直投基金是類PE（私募股權(quán)投資）市場一個新兵，它通過投資基金的方式對外公開募集資金，主要用于投資未上市公司的股權(quán)，并對其進行輔導(dǎo)上市，最終爭取從所投資的企業(yè)上市中獲取巨額的投資收益。
對于券商直投基金的推出，券商界普遍持歡迎態(tài)度。大同證券首席策略分析師胡曉輝認為，券商基金業(yè)務(wù)的增加目前只是首家試點，暫時不會大面積鋪開。而增加PE基金業(yè)務(wù)，對于券商自身而言是一種金融創(chuàng)新，在增加盈利點的同時，也逐步在向國際金融機構(gòu)靠攏。對于投資者而言，券商作為專業(yè)機構(gòu)，可以利用自身獨特的優(yōu)勢、專業(yè)知識為投資者尋找更具有投資價值的項目。他進一步比喻說：“PE業(yè)就像一個果園，早期進入的人遇到的都是熟透的果實，如今成熟的果實不多了，那些青黃不接的果子就顯現(xiàn)出來。券商就好比經(jīng)驗豐富的果農(nóng)為投資者尋找并采摘那些成熟的果實。”而關(guān)于獨特優(yōu)勢，據(jù)了解，券商是目前國內(nèi)惟一擁有上市保薦權(quán)力的機構(gòu)。
恐加劇IPO亂象
不過，盡管券商直投基金將為券商投行業(yè)務(wù)增加一個可觀的利潤點，同時也是金融創(chuàng)新的重要表現(xiàn)，但券商直投基金的開閘也令一些市場人士感到擔憂。
市場人士擔憂的重點主要在于：目前券商對于IPO的保薦和直投之間并未真正有效地建立起防火墻，在這種情況下急于放行券商直投基金，恐怕會加劇目前市場本來就非常嚴重的IPO亂象。
關(guān)于A股市場的“保薦＋直投”案例，一直是公眾普遍感到難以接受的一大亂象。一旦企業(yè)成功上市，通過保薦和直投，直投券商往往能夠獲得數(shù)倍甚至是數(shù)十倍的灰色暴利。面對巨額暴利的誘惑，作為大股東的保薦人，能否站在中立的角度，嚴格審查IPO企業(yè)的各種材料，這是一個重大現(xiàn)實問題。
或許正因為上述原因，“保薦＋直投”也一直備受各方關(guān)注。
例如此前二次過會的深圳方直科技，其中就顯現(xiàn)保薦券商平安證券和其投資子公司平安財智的身影。雖然成功過會，但就公司所處行業(yè)的技術(shù)壁壘、成長性等因素，一直遭到業(yè)界質(zhì)疑，至今尚未掛牌。
“保薦+直投”應(yīng)先建防火墻
“不是不應(yīng)該放行，只是在放行之前，監(jiān)管層還有太多的事情要做，當務(wù)之急就是盡快有效地建立起"保薦+直投"的防火墻，斬斷其中的灰色利益鏈。”對于券商直投基金的放行，北京一不愿具名的市場人士告訴記者，在保薦和直投間的防火墻未能有效建立之前，券商直投基金將會滋生出更多的尋租土壤出來。
上述市場人士擔憂，一旦業(yè)界擔憂的IPO亂象加劇，最終將會直接導(dǎo)致IPO企業(yè)質(zhì)量的下滑，包裝上市現(xiàn)象嚴重，受害的將是最廣大的二級市場投資者。“這樣一來，"保薦+直投"的保薦人為了追求自身利益的最大化，拼命使出各種手段去對標的IPO企業(yè)進行華麗的包裝，令一些存在諸多問題的IPO企業(yè)成功上市并獲得高發(fā)行定價。而這些企業(yè)上市后，其被掩蓋掉的各種問題隨時都可能成為威脅二級市場股價的定時炸彈。”
在分析人士看來，在放行券商直投基金的同時，如何去完善制度的設(shè)計和規(guī)則的制定，盡可能地消除市場各方借此進行尋租的空間，是監(jiān)管層今后全面放行券商直投基金的核心工作。