“現(xiàn)在新股破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)太大，我們已經(jīng)不再打新了。”一位債券基金經(jīng)理18日告訴中國(guó)證券報(bào)記者，雖然他掌管的是一只二級(jí)債基，但不準(zhǔn)備打新股，只有當(dāng)出現(xiàn)絕對(duì)收益機(jī)會(huì)時(shí)才會(huì)介入股市。而一級(jí)債基對(duì)此更持謹(jǐn)慎態(tài)度，部分債基已退出打新行列。
擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)離場(chǎng)觀望
Wind統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來上市了124只新股，上市當(dāng)天破發(fā)的有50只個(gè)股。截至5月17日，已跌破發(fā)行價(jià)的新股高達(dá)78只，虧損率達(dá)到了62.9%，而正收益的新股漲幅也相當(dāng)有限，上市以來漲幅超過20%的只有15只個(gè)股。
新股破發(fā)自然就套牢了一批投資者，尤其是參與網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)投資者。不少基金在單只新股上就已出現(xiàn)幾百萬(wàn)的虧損，這個(gè)數(shù)字對(duì)一些股票型基金而言可能沖擊不算大，但對(duì)原本收益就有限的債券基金來說，對(duì)凈值的拖累就比較明顯。
一位債券基金經(jīng)理介紹說，其實(shí)，在去年新的新股發(fā)行方式實(shí)施之后，債券基金以往的收益模式還是受到了較大的影響，因?yàn)榘凑招碌陌l(fā)行方式，在網(wǎng)下?lián)u號(hào)中配售，中簽的話單只新股的占比比較高，集中度提高了，凈值波動(dòng)性也相對(duì)加大。同時(shí)，由于采取搖號(hào)的方式，這意味著你看好的新股不一定能中得到。新股的收益就不像之前完全取決于投資能力了。
他介紹說，去年債券基金收益做得高的有幾大原因：一是較早賣出可轉(zhuǎn)債，避免其隨后的下跌拖累凈值，二是在信用債上的配置。還有一個(gè)重要原因就是新股貢獻(xiàn)。一些債基為了博取更好的收益，在中簽新股解禁之后，并沒有選擇在第一時(shí)間全部賣出，而是繼續(xù)持有一段時(shí)間。從今年的情況來看，打新對(duì)債基凈值的貢獻(xiàn)不會(huì)像以前那么高了。
正是基于對(duì)目前打新風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，一位債券基金經(jīng)理說，雖然他掌管的是一只二級(jí)債基，但現(xiàn)在不準(zhǔn)備打新股，20%的股票倉(cāng)位也只有當(dāng)個(gè)股出現(xiàn)絕對(duì)收益機(jī)會(huì)時(shí)才會(huì)介入股市。還有一位基金經(jīng)理指出，截至5月15日，今年以來，一級(jí)債基平均凈值增長(zhǎng)率為0.16%，二級(jí)債基更是只有0.03%，很多債基徘徊于虧損邊緣，稍不留神攤上一只破發(fā)新股，可能就馬上踏入負(fù)增長(zhǎng)泥淖。這也是大家日益謹(jǐn)慎的一個(gè)原因。
破發(fā)或帶來機(jī)會(huì)
不過，對(duì)于新股頻頻破發(fā)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為這是一個(gè)正常的回歸過程，當(dāng)新股不斷破發(fā)便會(huì)壓低發(fā)行價(jià)，市場(chǎng)一定會(huì)向一個(gè)相對(duì)有效的價(jià)格靠攏。
今年以來，新股發(fā)行市盈率大致順著時(shí)間推移由高向低變化，在年初還能看到攤薄發(fā)行市盈率上百倍的新股，到了四五月則大多只有30來倍，甚至20倍左右。從中簽率看，則是由低往高。2011年1月份，新股網(wǎng)上平均中簽率為1.34%，網(wǎng)下平均為8.06%，隨后開始上揚(yáng)，尤其是近來隨著部分機(jī)構(gòu)陸續(xù)退出打新，4月份以來網(wǎng)上平均中簽率已飆升到了3.18%，網(wǎng)下也達(dá)到了15.26%。
事實(shí)上，這也給其他投資者提供了更多機(jī)會(huì)。一家基金公司總經(jīng)理表示，新股表現(xiàn)不佳，往往有兩方面原因，一是發(fā)行價(jià)太高，二是大盤本身處于弱勢(shì)，新股表現(xiàn)也不會(huì)太好。從歷史上來看，也曾不斷出現(xiàn)過新股破發(fā)潮，許多投資者見無利可圖逐漸退出打新，中簽率一度飆升，但隨后又會(huì)出現(xiàn)一段打新高收益期。因此，也不用因?yàn)槌霈F(xiàn)大面積的破發(fā)而驚恐，高中簽率也能提升收益率。
這位總經(jīng)理預(yù)計(jì)，從目前來看，新股市場(chǎng)化改革方向不會(huì)變，今年新股發(fā)行數(shù)量與去年相比恐怕只多不少，在供給充分的情況下，這些新股的估值恐怕短期也難以大幅提升，這也給投資者帶來一定機(jī)會(huì)，同時(shí)在選股上提出了更高的要求。一位基金經(jīng)理表示，現(xiàn)在無論是報(bào)價(jià)也好，還是甄選也好，都需要和行業(yè)研究員溝通來決定是否參與詢價(jià)。如果詢的話，怎樣的報(bào)價(jià)是合理的，還需考慮為上市預(yù)留空間。破發(fā)之后是繼續(xù)持有還是迅速賣出，都需要和行業(yè)研究員共同探討，做出決策。