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    “人民幣幣值在短期內(nèi)將被高估，但是升值的步伐還將繼續(xù)。”5月16日，在美銀美林“全球宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)前景”論壇上，該行亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Timothy Bond稱(chēng)。
　　更為普遍的觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，人民幣幣值一直被低估。以美國(guó)為首的一批國(guó)家一直就對(duì)中國(guó)施壓。然而美國(guó)財(cái)政部今年2月提交給美國(guó)國(guó)會(huì)的報(bào)告提到，由于中國(guó)的通脹水平比美國(guó)通脹要高5個(gè)百分點(diǎn)以上，2010年下半年人民幣對(duì)美元的實(shí)際年化升值幅度已達(dá)10%。
　　Timothy Bond認(rèn)為，這個(gè)速度已經(jīng)相當(dāng)快，“人民幣的估值正常，并沒(méi)有像許多政治家所認(rèn)為的那樣被低估。”
　　數(shù)據(jù)顯示，從2005年以來(lái)，人民幣經(jīng)貿(mào)易加權(quán)調(diào)整后的實(shí)際匯率已經(jīng)升值了17%，其中13.5%來(lái)源于名義匯率的上升，只有3.5%源于通脹差異。同期，經(jīng)常賬戶(hù)順差占GDP的比例已顯著下降，2007年時(shí)該比例高達(dá)10%，而今年有望下降至4%。按照美林的測(cè)算，2012年中國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)順差將從2010年的3240億美元降低至2810億美元。
　　美林認(rèn)為，按照經(jīng)常賬戶(hù)順差達(dá)致均衡的情況考慮，當(dāng)前人民幣被低估不足2%，在短期內(nèi)，不但低估的情況將消失，甚至還將出現(xiàn)高估。
　　Timothy Bond表示，通脹對(duì)實(shí)際匯率的影響往往被政治家所忽略。通脹帶來(lái)的價(jià)格上升對(duì)出口有直接的影響，而這變相提高了人民幣的升值幅度。美林預(yù)測(cè)，今后一段時(shí)期中國(guó)通脹率將維持在一個(gè)比以往更高的水平，對(duì)于實(shí)際匯率上升貢獻(xiàn)更大。
　　至于升值速度問(wèn)題，Timothy Bond認(rèn)為人民幣升值速度平穩(wěn)緩慢。他預(yù)測(cè)，到今年底人民幣名義匯率將達(dá)到6.3人民幣兌換1美元的水平，明年底這個(gè)值是6.2。
　　同日，美林大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺在論壇上表示，內(nèi)地通脹或?qū)⒌?月才見(jiàn)頂，預(yù)期CPI上漲幅度約為5.5%-6%，全年約為4.5%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局此前公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份內(nèi)地CPI同比上漲5.3%，通脹壓力仍然較大。
　　面對(duì)持續(xù)的通脹壓力，貨幣政策在收緊。5月12日，中國(guó)央行宣布再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%。陸挺認(rèn)為此次上調(diào)力度不大，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響有限。他比喻稱(chēng)，存款準(zhǔn)備金率提升不過(guò)是把上游水池中過(guò)多的水抽走，而下游的水量即能夠投放的資金已有明確目標(biāo)，并不受影響。利率方面，他預(yù)期央行會(huì)將一年期存款利率逐步調(diào)整到4%，與政府的通脹目標(biāo)相同，但是未必在年內(nèi)到位，要考慮對(duì)經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生的負(fù)面影響。
　　“新增貸款余額及貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)幅度對(duì)經(jīng)濟(jì)影響較大，若新增貸款為7萬(wàn)億-7.5萬(wàn)億元，M2按年增長(zhǎng)16%，經(jīng)濟(jì)既不會(huì)像一些人所認(rèn)為的出現(xiàn)硬著陸，通脹也不至于失控。”陸挺稱(chēng)。
　　美林認(rèn)為，在更長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入一個(gè)新的時(shí)期：通脹穩(wěn)定在比以往更高的水平，GDP增長(zhǎng)率將逐步下降。該行預(yù)測(cè)，未來(lái)3-4年中國(guó)內(nèi)地GDP增長(zhǎng)率將在8%，此后將下降至6%-7%，但中國(guó)GDP很可能仍會(huì)在2020年趕上美國(guó)。
　　陸挺指出，由于勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)改變以及刺激消費(fèi)的需要，工人工資水平的上升會(huì)持續(xù)，這將推動(dòng)物價(jià)的上升。貨幣增長(zhǎng)在經(jīng)歷金融危機(jī)后將趨于正常化，有助于保持通脹穩(wěn)定。這兩者將共同限制制造業(yè)和建筑業(yè)如過(guò)往般高速發(fā)展，使得GDP增長(zhǎng)速度放緩。