近來(lái)一系列數(shù)據(jù)印證我國(guó)家電行業(yè)運(yùn)行基本面良好。券商表示，隨著二季度旺季到來(lái)，家電板塊或出現(xiàn)一波行情。
家電下鄉(xiāng)數(shù)據(jù)總體良好
商務(wù)部日前發(fā)布家電下鄉(xiāng)數(shù)據(jù)：今年前4個(gè)月，家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷(xiāo)售3951.5萬(wàn)臺(tái)，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額944.3億元，同比分別增長(zhǎng)91%和128%。其中，4月份銷(xiāo)售328.8萬(wàn)臺(tái)，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額87.2億元，同比分別下降31%和12%。截至2011年4月底，家電下鄉(xiāng)累計(jì)銷(xiāo)售1.54億臺(tái)，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額3360.3億元，累計(jì)發(fā)放補(bǔ)貼391.7億元。從產(chǎn)品品類(lèi)來(lái)看，彩電、冰箱居銷(xiāo)售額前兩位，合計(jì)占銷(xiāo)售總額的58%；從銷(xiāo)售地區(qū)看，河南和山東是兩個(gè)銷(xiāo)售超百億的省份，合計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額225.9億元，占全國(guó)的1/4。
西南證券表示，河南和山東是兩個(gè)銷(xiāo)售超百億的省份，合計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額225.9億元，占全國(guó)的1/4。河南和山東作為首批試點(diǎn)省份，在家電下鄉(xiāng)活動(dòng)第四年仍能保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)示家電下鄉(xiāng)政策帶來(lái)的行業(yè)持續(xù)拉動(dòng)力依然強(qiáng)勁。
傳統(tǒng)銷(xiāo)售旺季白電龍頭產(chǎn)銷(xiāo)兩旺可期。該券商發(fā)布的報(bào)告稱(chēng)，空調(diào)銷(xiāo)售有較強(qiáng)的季節(jié)特征，3至7月銷(xiāo)量占全年銷(xiāo)售50%以上，一季度空調(diào)行業(yè)銷(xiāo)售淡季不淡，預(yù)計(jì)二季度行業(yè)景氣度會(huì)再創(chuàng)新高。農(nóng)村空調(diào)市場(chǎng)有啟動(dòng)跡象，3月份家電下鄉(xiāng)空調(diào)銷(xiāo)售額同比增速高達(dá)398%。且空調(diào)在農(nóng)村家庭的保有量非常低，僅有13%左右。在新農(nóng)村建設(shè)逐步推進(jìn)以及城鎮(zhèn)化建設(shè)帶動(dòng)下，農(nóng)村新增樓房增加，使得原有的敞式住房結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為封閉式結(jié)構(gòu)，水電等基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，農(nóng)村市場(chǎng)對(duì)空調(diào)的需求將會(huì)不斷增加，大白電行業(yè)龍頭存在進(jìn)一步成長(zhǎng)空間，強(qiáng)勢(shì)公司的增長(zhǎng)會(huì)明顯高于行業(yè)增長(zhǎng)。
對(duì)于4月銷(xiāo)售數(shù)據(jù)的回落，上海證券分析：“2011年1至4月，家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷(xiāo)售3952萬(wàn)臺(tái)，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額944億元，同比分別增長(zhǎng)91%和128%，總體增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，符合我們一直以來(lái)對(duì)于農(nóng)村市場(chǎng)高增長(zhǎng)的判斷。其中4月份的下鄉(xiāng)數(shù)據(jù)有一定下滑，我們認(rèn)為是受到下鄉(xiāng)標(biāo)識(shí)卡的變化影響。”
商務(wù)部規(guī)定，截至2011年3月15日，家電下鄉(xiāng)老版的“紅色”、“淡紫色”標(biāo)識(shí)卡全面失效，相關(guān)產(chǎn)品將無(wú)法獲得13%的下鄉(xiāng)補(bǔ)貼，同時(shí)啟用新版“藍(lán)色”標(biāo)識(shí)卡。此前2011年1月1日前已領(lǐng)取標(biāo)識(shí)卡的原中標(biāo)產(chǎn)品，允許其作為家電下鄉(xiāng)補(bǔ)貼產(chǎn)品銷(xiāo)售至2011年3月31日。
上海證券發(fā)布的報(bào)告表示，標(biāo)識(shí)卡的變動(dòng)可能導(dǎo)致各地經(jīng)銷(xiāo)商部分舊標(biāo)識(shí)卡未及時(shí)錄入系統(tǒng)，影響了公布的4月下鄉(xiāng)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)。我們認(rèn)為農(nóng)村市場(chǎng)增長(zhǎng)的需求因素并沒(méi)有發(fā)生改變，而國(guó)家對(duì)于標(biāo)識(shí)卡更換等一系列的管理手段將進(jìn)一步規(guī)范家電下鄉(xiāng)銷(xiāo)售市場(chǎng)，有利于農(nóng)村市場(chǎng)的有序競(jìng)爭(zhēng)，因此我們認(rèn)為4月的銷(xiāo)售下滑是暫時(shí)的，農(nóng)村市場(chǎng)需求仍然向好。
一季度家電公司業(yè)績(jī)靚麗
能夠支撐行業(yè)基本面的除了家電下鄉(xiāng)數(shù)據(jù)，還有一季報(bào)。
中金公司表示：一季度家電公司業(yè)績(jī)靚麗，符合我們一季報(bào)預(yù)覽，印證了我們年初以來(lái)推薦板塊的兩個(gè)邏輯——三四級(jí)市場(chǎng)需求超預(yù)期，商品房交房和保障性住房或有驚喜，空調(diào)尤其出彩；白電和小家電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局良好，可以通過(guò)提價(jià)、新產(chǎn)品消化成本上漲，雖然個(gè)別產(chǎn)品和企業(yè)提價(jià)對(duì)一季度盈利能力有短期影響。
該券商發(fā)布的報(bào)告表示：
從個(gè)股看，一季報(bào)利潤(rùn)增速排序前三名為海信(92%)、海爾(48%)、格力(46%)，九陽(yáng)、華帝、TCL集團(tuán)和四川長(zhǎng)虹在去年低基數(shù)/微利情況下也有較高增長(zhǎng)。收入增速排序前三名為：美的(96%)、格力(69%)和小天鵝(49%)，九陽(yáng)在去年較低基數(shù)上也有45%的增長(zhǎng)，蘇泊爾增長(zhǎng)36%。小家電毛利率下降幅度小于白電。
分子行業(yè)看，白電收入增長(zhǎng)最快，彩電毛利率和利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)超預(yù)期，主要原因在于彩電行業(yè)正處于普通背光LCD快速向LED背光轉(zhuǎn)型、外資品牌價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)趨緩的階段。按季節(jié)比例倒推大家電全年銷(xiāo)售仍存超預(yù)期可能。
中金公司表示：前期股價(jià)從高點(diǎn)回落了10%左右，市場(chǎng)已基本消化了對(duì)一季報(bào)利潤(rùn)的較高預(yù)期和對(duì)二季度銷(xiāo)售增速趨勢(shì)的擔(dān)憂(yōu)。我們?nèi)匀豢春眉译姾罄m(xù)表現(xiàn)，待6至8月旺季銷(xiāo)售進(jìn)一步確認(rèn)，半年報(bào)將會(huì)穩(wěn)固市場(chǎng)對(duì)家電盈利能力的信心。二季度可重點(diǎn)關(guān)注利潤(rùn)持續(xù)高增長(zhǎng)的格力、海爾、海信。其中，格力公開(kāi)增發(fā)有望二季度啟動(dòng)，海爾資產(chǎn)整合順利進(jìn)展，美的、蘇泊爾、華帝、美菱目前股價(jià)也具中長(zhǎng)期投資價(jià)值。四川長(zhǎng)虹也可能存在提示組織構(gòu)架改革、盈利能力好轉(zhuǎn)帶來(lái)的交易性機(jī)會(huì)。
國(guó)金證券總結(jié)了家電的年報(bào)和一季報(bào)后表示，市場(chǎng)可能會(huì)認(rèn)為二季度家電行業(yè)的不確定性較多，但我們對(duì)全年依然看好；而且中長(zhǎng)期來(lái)看，空調(diào)和電視的增長(zhǎng)天花板還很高(依次是空調(diào)、電視、洗衣機(jī)、冰箱冰柜)。因此“低估值+增長(zhǎng)確定”以及“估值合理+成長(zhǎng)股”的家電個(gè)股全年依然將震蕩向上，二季度如市場(chǎng)因零售面、原材料、天氣、空調(diào)補(bǔ)貼退出等擔(dān)心因素帶來(lái)板塊調(diào)整將令空間加大，可擇機(jī)布局下半年收益。
國(guó)金證券報(bào)告表示：二季度重點(diǎn)推薦公司為蘇泊爾、海信、海爾、格力、小天鵝；另外美的和華帝建議選擇合理價(jià)格布局下半年收益。
迎接旺季及假日行情
盡管4月家電下鄉(xiāng)數(shù)據(jù)有所回落，但整體來(lái)看，券商大多認(rèn)為：受二季度傳統(tǒng)旺季及“五一”假日行情影響，家電行業(yè)運(yùn)行情況將逐步回暖。
中金公司表示，5月第一周，家電板塊繼續(xù)盤(pán)整，小家電表現(xiàn)平淡。我們當(dāng)周調(diào)研了格力電器(股東大會(huì))、美的電器、港股志高控股，家電企業(yè)內(nèi)銷(xiāo)出口需求依然旺盛，終端零售4月至“五一”期間行業(yè)增速回升，有望近期對(duì)家電板塊股價(jià)形成支撐。
該券商發(fā)布的報(bào)告稱(chēng)，4月至“五一”，行業(yè)增長(zhǎng)持續(xù)超預(yù)期。分市場(chǎng)層級(jí)看，家電城鎮(zhèn)零售增速反而較一季度有好轉(zhuǎn)，三四級(jí)市場(chǎng)增長(zhǎng)持續(xù)高于城鎮(zhèn)。國(guó)美“五一”三天銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)27%；匯銀家電同店增長(zhǎng)36%，整體零售增長(zhǎng)112%；海爾、格力等4月終端零售增速也高于一季度。分品類(lèi)看，增速最高的仍然是空調(diào)，其次分別為冰箱、洗衣機(jī)和彩電。
海通證券表示：4月家電下鄉(xiāng)銷(xiāo)售低于預(yù)期，我們認(rèn)為在“五一”節(jié)日帶動(dòng)下5月銷(xiāo)售環(huán)比將有明顯回升，全年仍能保持兩位數(shù)增幅。
報(bào)告稱(chēng)：家電行業(yè)上市公司一季度收入和歸屬母公司凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)36.12%和40.32%。其中，龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)靚麗，格力、美的、海爾一季度業(yè)績(jī)同比分別增長(zhǎng)46.27%、17.53%和47.17%；據(jù)調(diào)研了解，二季度行業(yè)景氣度依然較好，三大龍頭企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，環(huán)比一季度勢(shì)頭不減，預(yù)計(jì)半年報(bào)將繼續(xù)報(bào)喜，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
西南證券也表示，二季度是白電行業(yè)傳統(tǒng)銷(xiāo)售旺季，疊加節(jié)日因素，龍頭公司產(chǎn)銷(xiāo)兩旺可期。關(guān)注家電行業(yè)格局轉(zhuǎn)換和渠道變遷，關(guān)注雁陣格局明晰過(guò)程中的絕對(duì)龍頭。
該券商發(fā)布的報(bào)告推薦：直接受益于變頻替代加速的白電龍頭公司美的電器、格力電器；確定性業(yè)績(jī)向好空間大的公司小天鵝A、ST科龍；廚衛(wèi)小家電龍頭公司老板電器、華帝股份；高效節(jié)能照明產(chǎn)品公司陽(yáng)光照明；布局多晶硅可再生能源領(lǐng)域的寡頭部件公司盾安環(huán)境；黑電銷(xiāo)售增長(zhǎng)超預(yù)期可能帶來(lái)階段性交易機(jī)會(huì)的海信電器。
東方證券建議關(guān)注具備市場(chǎng)份額、品牌和渠道優(yōu)勢(shì)，增長(zhǎng)確定的白電龍頭企業(yè)。如空調(diào)龍頭、具有農(nóng)村市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的格力電器，綜合白電龍頭企業(yè)美的電器；洗衣機(jī)平臺(tái)整合后份額提升明顯、協(xié)同效應(yīng)逐步體現(xiàn)的小天鵝A以及家電下鄉(xiāng)銷(xiāo)售占比最高的冰箱產(chǎn)品龍頭青島海爾。同時(shí)關(guān)注康盛股份、禾盛新材、毅昌股份等能夠轉(zhuǎn)嫁成本壓力，維持盈利能力的上游零部件企業(yè)。
