2010年，106家券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入集體大滑坡，凈利潤(rùn)也出現(xiàn)了大幅下滑，然而“東方不亮西方亮”，受益于A股的融資狂潮，券商的投行業(yè)務(wù)正在迅速崛起，眾多券商也正在謀求上市以實(shí)現(xiàn)凈資本突圍。
凈利潤(rùn)大滑坡唯中信證券一枝獨(dú)秀
證券業(yè)協(xié)會(huì)已于日前公布了106家券商審計(jì)年報(bào)，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，上述106家證券公司2010年共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)220.2億元和80.0億元，分別較2009年下降6.2%和19.3%。總的來(lái)看，營(yíng)業(yè)收入雖然跌幅較小，券商的凈利潤(rùn)已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的滑坡。
在上述106家券商中，有88家歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)出現(xiàn)了不同幅度的下滑。其中，日信證券下滑最為明顯。2009年該公司的凈利潤(rùn)為10945萬(wàn)元，到了2010年，則驟然縮水到了524.3萬(wàn)元，縮水比例高達(dá)95%。除此之外，中德證券、中山證券、中天證券、廈門(mén)證券、誠(chéng)浩證券、愛(ài)建證券和眾成證券的凈利潤(rùn)下滑比例也均超過(guò)了70%。
相比之下，瑞信方正證券、五礦證券的日子則過(guò)得頗為“滋潤(rùn)”。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，瑞信方正證券2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5251.02萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)889%；五礦證券實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)653萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)547%。除此之外，在為數(shù)不多的凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)增長(zhǎng)的券商中，萬(wàn)聯(lián)證券、中信證券、紅塔證券、平安證券2010年凈利潤(rùn)均較去年有了大幅增長(zhǎng)。
從凈利潤(rùn)總額來(lái)看，中信證券繼續(xù)笑傲群雄，2010年共計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)113.13億元，同比大幅上升25.9%。而在凈利潤(rùn)排名前十的券商中，除了中信證券外，國(guó)泰君安、廣發(fā)證券、海通證券、華泰證券、招商證券、國(guó)信證券、申銀萬(wàn)國(guó)證券、銀河證券和光大證券2010年的凈利潤(rùn)均出現(xiàn)了不同程度的下降。位居第二位的國(guó)泰君安2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)40.3億元，為中信證券的35.6%。僅從凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)來(lái)看，中信證券已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)將其他券商甩在后頭。
相比之下，海際大和證券、中德證券、日信證券、誠(chéng)浩證券、五礦證券和財(cái)富里昂證券2010年度的凈利潤(rùn)均不到1000萬(wàn)元。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)大縮水中型券商崛起于傭金大戰(zhàn)
券商凈利潤(rùn)集體下滑的背后，是其傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)大幅縮水的現(xiàn)實(shí)。
從業(yè)務(wù)構(gòu)成來(lái)看，券商傳統(tǒng)的四大業(yè)務(wù)為證券承銷、證券經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)交易和資產(chǎn)管理。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，在有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的99家券商中，2010年證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)即代理買賣證券收入共計(jì)為1177.9億元，同比大幅下滑24.3%。99家券商中僅有開(kāi)源證券、五礦證券和瑞銀證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)了增長(zhǎng)，其余96家券商包括眾成證券、北京高華證券、民生證券、航天證券等數(shù)十家券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入跌幅均超過(guò)了30%。
從證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入來(lái)看，雖然較2009年下降了28.5%，中信證券2010年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入仍然達(dá)到了78.09億元，遙遙領(lǐng)先于其他券商。銀河、華泰、廣發(fā)、國(guó)泰君安和國(guó)信的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入也均在50億元以上。
實(shí)際上，自2009年10月證監(jiān)會(huì)對(duì)規(guī)定進(jìn)行修改，放寬了券商設(shè)立營(yíng)業(yè)部的資質(zhì)條件后，新券商營(yíng)業(yè)部便如雨后春筍般地冒了出來(lái)。隨著營(yíng)業(yè)部的大肆擴(kuò)張，券商“傭金大戰(zhàn)”也隨之而來(lái)，各大券商不斷降低傭金以吸引投資者開(kāi)戶。“實(shí)際上，除了明面上的傭金之外，客戶經(jīng)理通常會(huì)送一些與證券交易無(wú)關(guān)的禮品以吸引客戶，這種情況在業(yè)內(nèi)普遍存在。”北京的一位券商營(yíng)業(yè)部人士告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，由于市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳，投資者熱情有限，再加上越來(lái)越激烈的競(jìng)爭(zhēng)，券商代理買賣證券業(yè)務(wù)收入的下滑已經(jīng)是業(yè)內(nèi)的普遍情況。
“2010年券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)格局出現(xiàn)了較大變化。突出表現(xiàn)在，排名市場(chǎng)最前列的大券商市場(chǎng)份額出現(xiàn)下降，排名市場(chǎng)后面的小券商市場(chǎng)份額同樣出現(xiàn)下滑，而排名居中的中型券商在這場(chǎng)傭金戰(zhàn)中取得勝利，從兩端券商獲得市場(chǎng)份額，市場(chǎng)占有率顯著提升。”民族證券分析師宋健表示，傭金大戰(zhàn)后，傭金率最低的幾家券商市場(chǎng)份額上升速度最快，包括平安證券、財(cái)通證券、中信金通證券等，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤(rùn)空間極度壓縮。
從券商的自營(yíng)交易業(yè)務(wù)收入來(lái)看，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的97家券商中，2010年共計(jì)實(shí)現(xiàn)收入341.29億元。相對(duì)于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的大幅下滑，多數(shù)券商的自營(yíng)收入占比均有了提高。其中，表現(xiàn)最為明顯的是紅塔證券，2009年，紅塔證券投資凈收益僅為4682萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例僅為6.3%；而到了2010年，其投資凈收益達(dá)到了59376萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例已經(jīng)達(dá)到了53.2%。
從投資凈收益的金額來(lái)看，中信證券2010年達(dá)到了109.6億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于位于第二位的廣發(fā)證券25.8億元的金額。在上述97家券商中，有3家券商的投資凈收益出現(xiàn)了虧損。其中湘財(cái)證券虧損1.06億元，華林證券和華創(chuàng)證券也分別虧損了7481萬(wàn)元和95萬(wàn)元。
相對(duì)于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)而言，券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)仍然不值一提。在有可比數(shù)據(jù)的39家券商中，2010年資產(chǎn)管理收入總額僅為33.7億元，但較去年的26.5億元卻有了27%的增長(zhǎng)。其中，東海證券、東北證券等均有了大幅增長(zhǎng)，中信證券則增長(zhǎng)了23.8%。
投行業(yè)務(wù)崛起券商集體尋求凈資本突圍
相對(duì)于2010年券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的大滑坡，2010年，受益于A股的空前規(guī)模的融資，券商的投行業(yè)務(wù)全面崛起。
證監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示。2010年A股融資額創(chuàng)造了有史以來(lái)的高峰，達(dá)到了10275.20億元，較2009年的4609.54億元增長(zhǎng)1.23倍。2010年全年共有349只新股上市，平均每周便有約7只新股面市；合計(jì)募集資金4921.305億元，募集資金金額刷新了2007年牛市的4470億元的紀(jì)錄。
受益于A股的融資狂潮，券商的投行業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。2010年證券公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，全年證券承銷與保薦及財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)凈收入為272.32億元，同比增長(zhǎng)了79.6%。共有超過(guò)60家投行分享了承銷保薦盛宴，收入達(dá)183億元，其中首發(fā)承銷收入一項(xiàng)為170億元。
證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年，券商股票及債券承銷金額排名前十位的分別為中信證券、中金公司、中銀國(guó)際、國(guó)泰君安、瑞銀證券、平安證券、銀河證券、中信建投、海通證券和招商證券。承銷金額分別達(dá)到了1780.6億元、1376.1億元、1215.1億元、942.4億元、785.6億元、757.5億元、725.6億元、628.2億元、597.2億元、550.1億元。
從承銷數(shù)量來(lái)看，平安證券、中信證券、國(guó)信證券、中信建投、招商證券、海通證券、中金公司、廣發(fā)證券、華泰聯(lián)合和國(guó)泰君安位列前十，承銷家數(shù)分別達(dá)到了58家、56家、46家、36家、36家、34家、33家、32家、31家和27家。
而在2009年，券商股票及債券承銷金額排名前十位的分別為中信證券、中金公司、中銀國(guó)際、中信建投、瑞銀證券、招商證券、國(guó)泰君安、銀河證券、國(guó)信證券和平安證券。相比之下，海通證券排名大幅上升躍入前十，而國(guó)信證券則成為唯一一家跌出前十的券商。
2010年是中型券商成功突圍的一年，平安證券依托創(chuàng)業(yè)板、國(guó)信證券憑借中小板脫穎而出，但中金、中信證券一干傳統(tǒng)豪強(qiáng)依然憑借其雄厚而全面的實(shí)力在融資金額排行遙遙領(lǐng)先。從首發(fā)的承銷排名來(lái)看，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，由于2010年在創(chuàng)業(yè)板和中小板上市承銷中占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，平安證券和國(guó)信證券的首發(fā)總承銷家數(shù)分別達(dá)到了38家和32家，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他券商。而就首發(fā)的承銷金額來(lái)看，中信證券和中金公司依然占據(jù)前兩位，分別達(dá)到了473億元和378億元，平安和國(guó)信則分別以348億元和332億元位列其后。
在券商投行業(yè)務(wù)崛起的背后，券商對(duì)于凈資本擴(kuò)大的需求也愈加迫切。業(yè)內(nèi)人士表示，作為券商發(fā)展擴(kuò)張的核心指標(biāo)，與創(chuàng)新業(yè)務(wù)的掛鉤決定了券商凈資本指標(biāo)的關(guān)鍵性。而另一方面，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)大滑坡、投行業(yè)務(wù)占據(jù)券商收入大半壁江山的今天，考慮到創(chuàng)業(yè)板、中小板可以預(yù)見(jiàn)的大幅擴(kuò)張的未來(lái)，券商對(duì)于擴(kuò)大其資本實(shí)力、充實(shí)開(kāi)展投行業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)的需求也越來(lái)越迫切。
“與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)依賴于網(wǎng)店不同，券商的投行業(yè)務(wù)對(duì)資本實(shí)力的要求更為倚重。”一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，從今年起，在上市券商中，長(zhǎng)江證券已經(jīng)進(jìn)行了規(guī)模為25.34億元的增發(fā)，宏源證券高達(dá)74.19億元的增發(fā)預(yù)案也已經(jīng)股東大會(huì)通過(guò)，太平洋證券51.4億元的增發(fā)預(yù)案也已公布。
除了上市券商的再融資外，一部分券商也開(kāi)始尋求上市。記者了解到，民生證券、東方證券都正在緊鑼密鼓地籌備上市。而根據(jù)SST集琦5月12日發(fā)布的公告，桂林集琦藥業(yè)股份有限公司重大資產(chǎn)置換及以新增股份吸收合并國(guó)海證券有限責(zé)任公司申請(qǐng)已獲得證監(jiān)會(huì)有條件審核通過(guò)，換言之，國(guó)海證券很可能成為A股第16家上市券商。