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    上海證券基金評(píng)級(jí)顯示，2011年一季度有31只基金被評(píng)為五星級(jí)基金，包括12只股票型、16只混合型和3只債券型基金。其中，6只股票型(澳銀領(lǐng)先、銀華優(yōu)選、景內(nèi)需貳、景順增長(zhǎng)、國(guó)泰金牛、華夏復(fù)興)、5只混合型(中銀中國(guó)、泰達(dá)預(yù)算、富國(guó)天瑞、華安寶利、國(guó)泰金鵬)和1只債券型(工銀強(qiáng)債B)基金為本期新晉五星級(jí)基金。
　　五星基金以過(guò)去3年的總體表現(xiàn)為評(píng)價(jià)基礎(chǔ)，而不看重短期的業(yè)績(jī)波動(dòng)。新晉五星級(jí)基金在報(bào)告期內(nèi)的表現(xiàn)一般，絕對(duì)收益(凈值增長(zhǎng)率)以及相對(duì)收益(超越業(yè)績(jī)基準(zhǔn)收益率)，絕大部分基金的表現(xiàn)都低于市場(chǎng)平均水平。
　　股票型基金中，澳銀領(lǐng)先表現(xiàn)相對(duì)搶眼，其余基金都只有負(fù)收益(除銀華優(yōu)選外)，并跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。混合型基金中，3只新晉五星級(jí)基金在一季度取得了正收益；從相對(duì)業(yè)績(jī)來(lái)看，僅有2只基金跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。債券型基金表現(xiàn)較為突出，工銀強(qiáng)債B一季度凈值增長(zhǎng)率為0.77%，超越業(yè)績(jī)基準(zhǔn)0.19個(gè)百分點(diǎn)。
　　擇時(shí)能力是基金根據(jù)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷創(chuàng)造超額收益的能力。一季度新晉五星級(jí)基金中，除了澳銀領(lǐng)先和華夏復(fù)興外，其他基金的3年擇時(shí)能力指標(biāo)均優(yōu)于去年四季度。
　　報(bào)告期內(nèi)，新晉五星級(jí)基金針對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)特征，加大低估值、周期性、大市值股票的配置，對(duì)前期漲幅較大的高估值中小盤股票進(jìn)行了積極減持。有效的行業(yè)調(diào)倉(cāng)及主動(dòng)積極的配置管理，使得新晉五星級(jí)基金的擇時(shí)能力在本季度內(nèi)得到較好改善。
　　在倉(cāng)位調(diào)整方面，新晉五星基金的倉(cāng)位調(diào)整幅度并不大。剔除泰達(dá)預(yù)算(偏債混合型)與工銀強(qiáng)債B(債券型)，一季度新晉五星基金共有5只基金加倉(cāng)，5只基金減倉(cāng)。報(bào)告期內(nèi)，市場(chǎng)主要指數(shù)在經(jīng)歷了1個(gè)月的小幅反彈后大幅回調(diào)，在一季度加倉(cāng)的基金受益于較高倉(cāng)位，在大盤后期的上漲過(guò)程中取得了一定收益；而減倉(cāng)的基金由于減倉(cāng)力度不大，在一定程度上并未踏空大盤后期的反彈行情。
　　新晉五星級(jí)基金在行業(yè)配置上的效果突出，但在個(gè)股選擇上效果不明顯。基金的選證能力衡量的是基金通過(guò)選擇價(jià)值被低估的證券所產(chǎn)生的超額收益。除澳銀領(lǐng)先和工銀強(qiáng)債B外，其他基金的3年選證能力指標(biāo)均較上期變差。報(bào)告期內(nèi)，面對(duì)市場(chǎng)行情的震蕩及風(fēng)格特征的劇烈變化，新晉五星級(jí)個(gè)股選擇上效果不明顯，這是導(dǎo)致個(gè)股收益低于市場(chǎng)平均收益的原因之一。
　　夏普比率(Sharpe Ratio)衡量了基金承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)所獲取的超額收益，反映了基金的風(fēng)險(xiǎn)收益交換效率。2011年一季度新晉五星級(jí)基金的3年夏普比率值均比去年四季度有著顯著改善。(作者單位：上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心）