基金公司能在未調(diào)研的情況下準(zhǔn)確把握上市公司股價(jià)脈搏，次次“料事如神”，怎能不讓人質(zhì)疑中國股市的公正和透明性。
在上市公司業(yè)績(jī)突然轉(zhuǎn)好之前，基金公司總能在毫無征兆情況下迅速買入；而在上市公司業(yè)績(jī)變差之前，基金公司也總能提前聞風(fēng)遁走。這背后隱現(xiàn)的是上市公司與基金之間涉嫌內(nèi)幕信息提前泄露。
4月底以來，上市公司一季報(bào)披露，許多中小板和創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期，股價(jià)在一季報(bào)公布之后連續(xù)下跌，這本該是此前重倉的基金損失慘重之時(shí)，但不少基金卻能夠及時(shí)退出。而在另外一些業(yè)績(jī)突然爆發(fā)的公司中，基金也表現(xiàn)出了卓越的捕捉能力，在業(yè)績(jī)爆發(fā)之前毫無征兆地迅速買入。
既能從業(yè)績(jī)變差股全身而退，又能迅速介入業(yè)績(jī)暴漲股中，這不由讓專業(yè)人士懷疑，基金并沒有憑借自身的優(yōu)勢(shì)在調(diào)研公司，而是涉嫌與上市公司高管之間就業(yè)績(jī)信息“暗度陳倉”，這拷問基金的誠信和投研能力。
從“三愛富”的精準(zhǔn)進(jìn)入到“國民技術(shù)”的及時(shí)退出
從今年一季度報(bào)的信息來看，基金能比較準(zhǔn)確捕捉到上市公司業(yè)績(jī)驟變并進(jìn)行及時(shí)操作的典型案例，非三愛富、海普瑞和國民技術(shù)莫屬。“你看三愛富的前十大流通股，為什么華安系基金能那么準(zhǔn)確買入，這難道沒有值得玩味的東西嗎？”
一位跟蹤基金重倉股的資深基金分析師在4月底的一次小范圍聚會(huì)中發(fā)問。根據(jù)三愛富公布的一季報(bào)，該公司單季EPS為0.64元/股，前十大股東中有9只基金，其中華安系旗下的基金占據(jù)三席，而在2010年四季度，前十大股東并無基金的身影。根據(jù)三愛富2010年年報(bào)，當(dāng)年，該公司并沒有基金前往調(diào)研，過去兩年中華安基金也只在2009年上半年進(jìn)入該公司前十大股東之列。令他感到詫異的是，在過去五年，三愛富的年報(bào)業(yè)績(jī)不超過0.5元/股，此時(shí)業(yè)績(jī)突然爆發(fā)，而華安系旗下的三只基金卻能及時(shí)殺入。
在業(yè)績(jī)驟降公司中，海普瑞曾經(jīng)是基金重倉股。在IPO時(shí)，海普瑞受到包括明星基金經(jīng)理王亞偉在內(nèi)的眾多基金經(jīng)理推崇，不過，今年一季度，該公司報(bào)出的業(yè)績(jī)卻令人大失所望，同比下降近40%，并預(yù)計(jì)在上半年同比下滑30%至50%。在2010年年底之前，海普瑞也是基金云集，包含中海優(yōu)質(zhì)成長等多只基金均位列前十大股東，顯示這些基金對(duì)海普瑞頗為看好。
不過，在海普瑞業(yè)績(jī)下滑的今年一季度末，在沒有調(diào)研情況下(根據(jù)海普瑞一季報(bào)的調(diào)研信息)，這些基金卻能及時(shí)減持，這不由得令人感到有人事先泄露了相關(guān)業(yè)績(jī)信息。
事實(shí)上，一季度末，海普瑞前十大流通股股東中只有四只指數(shù)基金，其他基金已經(jīng)進(jìn)行了減持，此后因?yàn)榧緢?bào)低于預(yù)期，股價(jià)慘跌給散戶投資者帶來了巨大的損失。另一只業(yè)績(jī)變臉的基金重倉股是創(chuàng)業(yè)板公司——國民技術(shù)。在基金的追捧之下，其股價(jià)一度沖高至187元/股，而截至去年底，該公司前十大股東中含7只基金，華寶興業(yè)旗下兩只基金位列其中。不過，根據(jù)公司一季報(bào)公告，業(yè)績(jī)比去年同期下滑近30%，而業(yè)績(jī)公布之前，只剩下兩只基金留守，大部分基金已經(jīng)在110元上方減持。
隨著4月26日一季報(bào)公布，國民技術(shù)開始連續(xù)下跌，最終跌至78.3元。最終主要由散戶投資者承擔(dān)了因業(yè)績(jī)下滑帶來的損失。
業(yè)績(jī)信息疑被提前泄密
在業(yè)績(jī)逆轉(zhuǎn)之前如此精準(zhǔn)的把握，讓外界質(zhì)疑上市公司業(yè)績(jī)信息被提前泄露。
按照中國證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《上市公司信息披露管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，上市公司董事、高管和監(jiān)事，均應(yīng)保證披露信息的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平。在內(nèi)幕信息依法披露之前，任何知情人不得公開或者泄露該信息，不得利用該信息進(jìn)行內(nèi)幕交易。此后，滬深交易所也對(duì)業(yè)績(jī)信息的披露進(jìn)行了規(guī)范，但顯然，一季報(bào)業(yè)績(jī)變動(dòng)與基金的進(jìn)退表明，一些上市公司的業(yè)績(jī)信息仍存在提前泄露的嫌疑。
除了上述業(yè)績(jī)逆轉(zhuǎn)前提前布局之外，在業(yè)績(jī)公布日之前的股票異動(dòng)，也是常見的現(xiàn)象。比如，深發(fā)展4月13日晚間公布了亮麗的一季度業(yè)績(jī)快報(bào)，此前該股當(dāng)天大漲5.8%；國民技術(shù)在4月25日晚間公布一季報(bào)信息，4月25日這個(gè)交易日該股大跌了7.13%。業(yè)績(jī)的好壞，似乎在季報(bào)公布前一個(gè)交易日二級(jí)市場(chǎng)就已經(jīng)有所反映。
此前，基金公司買入股票的依據(jù)是對(duì)上市公司進(jìn)行調(diào)研，但現(xiàn)在不少上市公司高管卻主動(dòng)把信息提前告訴基金經(jīng)理。以致在基金行業(yè)內(nèi)有一個(gè)傳言，某基金經(jīng)理接到了來自上市公司關(guān)于一個(gè)重大利好的電話并買入該股票。不過，后來經(jīng)該基金經(jīng)理一打聽，才知道該上市公司高管已經(jīng)先于他告訴了一位明星基金經(jīng)理，他的買入落后于人，最終無奈選擇了斬倉。根據(jù)上市公司披露的信息，即便是重倉了某股票的基金，跟蹤它的基金公司行業(yè)研究員或者基金經(jīng)理本人也往往長期不去調(diào)研。
“作為機(jī)構(gòu)投資者，基金肯定有自己的優(yōu)勢(shì)。”上海一位基金經(jīng)理對(duì)此并不諱言。一方面他否認(rèn)自己的公司存在類似提前獲取業(yè)績(jī)信息的行為；另一方面他也不否認(rèn)基金行業(yè)存在這種現(xiàn)象。“一頓酒的事，就能把公司的相關(guān)信息搞清楚。”近期頻繁調(diào)研上市公司的深圳某私募研究部門負(fù)責(zé)人向記者透露，上市公司的許多信息均是通過私下的渠道傳遞。
投研滯后
無論是臨時(shí)減持還是倉促加倉，均暴露了基金公司投研的滯后性：據(jù)上述資深分析師表示，這主要表現(xiàn)在兩方面，一是追逐業(yè)績(jī)熱點(diǎn)股票，靠消息獲勝；二是在業(yè)績(jī)探底之前憑借先行獲得的業(yè)績(jī)信息逃脫。由于缺乏前瞻性的研究，基金被迫追逐熱點(diǎn)業(yè)績(jī)股。
“如果是做到前瞻性布局的話，至少應(yīng)該是業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)的半年前就買入或者賣出。”廣州一家大型基金公司的研究總監(jiān)告訴記者。這導(dǎo)致基金的高換手率。以2010年的股票型基金為例，換手率最高達(dá)到3272%，最低的不到100%，兩者之間相差懸殊。而且不少基金甚至因?yàn)樽约哼^于重倉某一板塊或者某一股票，在調(diào)整時(shí)陷入調(diào)倉困境。
“都是我們自己拿著，跑的話就是砸盤。”北京一家大型基金公司的負(fù)責(zé)人告訴記者，此前他所在的公司持有較多中小盤成長股，這些股票在2010年為該公司帶來了超額收益，但今年一季度卻跌幅巨大，該公司也因此損失慘重。
據(jù)他稱，該公司的投研部門在今年初也認(rèn)為周期性大盤股具有投資機(jī)會(huì)，但最終依然選擇堅(jiān)守小股票，導(dǎo)致業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。
這在最近雙匯發(fā)展的表現(xiàn)上也有所體現(xiàn)。“以雙匯發(fā)展為例，超過90元/股之后，即便具有重組概念，其股價(jià)也缺乏太大的想象力了，減持一部分獲利了結(jié)，這可以大大降低風(fēng)險(xiǎn)，但顯然不少基金并沒有如此操作。”上海一位基金經(jīng)理向記者反思道。該基金經(jīng)理管理的基金曾重倉雙匯發(fā)展，并選擇在股價(jià)的高點(diǎn)賣出躲過一劫。