從已公布的2010年報(bào)、2011年一季報(bào)數(shù)據(jù)看，目前A股市場(chǎng)整體的估值水平并不高。全部A股、滬深300基于2010年報(bào)的市盈率分別為18.94倍、14.92倍。但估值高低是相對(duì)的，并不是絕對(duì)的，也就是說，估值偏低并不是“一定上漲”的理由。值得注意的是，2011年一季度，很可能是上市公司季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的拐點(diǎn)。此外，市場(chǎng)預(yù)期國(guó)際板或?qū)⑻崴佟Ｈ舸耍瑢?duì)很多公司的估值將產(chǎn)生很大的壓力。
截至4月28日，566家中小板、208家創(chuàng)業(yè)板公司公布2010年年報(bào)，2010年上述中小板、創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)33.4%、31%；498家中小板、202家創(chuàng)業(yè)板公司公布2011年一季報(bào)，中小板、創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)43%、40.7%%。中小板、創(chuàng)業(yè)板基于2010年報(bào)的市盈率分別為41.30倍、41.30倍。中小板和創(chuàng)業(yè)板的估值水平比2010年11月大幅下降，但相對(duì)于全部A股、滬深300并沒有估值優(yōu)勢(shì)。一旦凈利潤(rùn)增長(zhǎng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，中小公司業(yè)績(jī)的波動(dòng)要比大公司大。
目前美國(guó)的失業(yè)率依然高達(dá)8.8%，今年又是美國(guó)總統(tǒng)的選舉年，高失業(yè)率是不利于美國(guó)總統(tǒng)選舉的，顯然美國(guó)政府、美聯(lián)儲(chǔ)未來一段時(shí)間的重點(diǎn)還是創(chuàng)造就業(yè)，降低失業(yè)率是首要任務(wù)。4月27日，美聯(lián)儲(chǔ)表示維持利率不變，二次量化寬松政策6月底結(jié)束，還表示美國(guó)經(jīng)濟(jì)正溫和增長(zhǎng)，近來通脹有所抬頭，在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持超低利率的措辭依然存在。這與上述分析相吻合。在這種背景下，全球大宗商品價(jià)格上漲的趨勢(shì)并沒有改變，中國(guó)面臨的輸入型通脹壓力依然很大。
據(jù)測(cè)算，4月份中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)3月份較為平穩(wěn)，依然保持很高的增長(zhǎng)速度。因此，近期治理通脹是管理層關(guān)注的焦點(diǎn)。國(guó)家發(fā)改委價(jià)格監(jiān)督檢查司司長(zhǎng)許昆林日前表示，發(fā)改委正在研究在商品住房領(lǐng)域?qū)嵤┓幢├?guī)定，以使商品房?jī)r(jià)格能夠保持在合理水平。再考慮到，此前銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行房貸新一輪壓力測(cè)試，透視出繼續(xù)收緊房貸發(fā)放的信號(hào)。筆者認(rèn)為，新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策正在孕育之中，不排除出臺(tái)更加嚴(yán)厲的調(diào)控措施。5月份，再次加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性加大。
2009年8月至今，上證綜指曾拉出3根中、長(zhǎng)月陰線，即2009年8月、2010年1月、2010年11月。2009年8月的長(zhǎng)陰線后，雖然月線出現(xiàn)4連陽(yáng)，但反彈并沒有擺脫8月長(zhǎng)陰線的束縛，隨著反彈的結(jié)束，上證綜指最終跌破8月的低點(diǎn)；2010年1月的中陰線后，月線出現(xiàn)2連陽(yáng)反彈，同樣沒有擺脫1月中陰線的束縛，上證綜指很快跌破1月的低點(diǎn)；2010年11月的中陰線后，月線出現(xiàn)5根實(shí)體不大的陰陽(yáng)線，但始終沒有突破11月線的高點(diǎn)。如果延續(xù)前兩次走勢(shì)，上證綜指跌破11月的低點(diǎn)2758點(diǎn)只是時(shí)間問題。
目前各大主要指數(shù)的技術(shù)形態(tài)也不樂觀，A股市場(chǎng)重心有下移的趨勢(shì)。上證綜指等主要指數(shù)已經(jīng)進(jìn)入周線級(jí)別的調(diào)整。中小板指數(shù)、深證成指有進(jìn)入月線級(jí)別調(diào)整的趨勢(shì)，只是尚待確認(rèn)。目前銀行股基于2010年業(yè)績(jī)的市盈率為9.75倍，預(yù)期2011年一季度銀行凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25%至30%，銀行股的動(dòng)態(tài)市盈率更低。再考慮到，相對(duì)于H股國(guó)內(nèi)銀行股有很大的折價(jià)，短期可以關(guān)注。此外，目前國(guó)內(nèi)銀行信貸偏緊，一些民營(yíng)企業(yè)如果拿不到貸款，可能通過減持大小非籌集資金，這將加大二級(jí)市場(chǎng)的沽售壓力。