隨著創(chuàng)業(yè)板、中小板股進(jìn)入艱難“擠泡沫”的過程，部分基金亦“順勢而為”，加速了調(diào)倉換股的力度。
事實上，基金一季度已經(jīng)加大了對周期股的布局，但從一季報來看，基金在行業(yè)配置上“重消費、輕周期”的做法，仍然沒能得到糾正。在業(yè)內(nèi)人士看來，倉位高企的基金，從非周期到周期的轉(zhuǎn)換，不可避免會加大市場的震蕩。
成長股“擠泡沫”
“大批中小板、創(chuàng)業(yè)板股票業(yè)績低于預(yù)期，導(dǎo)致近期市場大幅下挫。”在南方一家大型基金公司投資總監(jiān)看來，“勞動力成本以及材料成本的上漲，的確超出預(yù)期，甚至不少優(yōu)秀公司都無法抵御。宏觀調(diào)控對實體企業(yè)的影響速度超出了市場預(yù)期，一季報業(yè)績低于預(yù)期已成為常態(tài)。”
隨著創(chuàng)業(yè)板、中小板股的不斷“擠泡沫”，創(chuàng)業(yè)板及中小板指數(shù)也不斷創(chuàng)出了此輪調(diào)整的新低。上海一合資基金公司研究總監(jiān)認(rèn)為，“市場的正循環(huán)誘發(fā)了小盤股的大規(guī)模殺跌，從而進(jìn)一步拖累了股指。”
中小板、創(chuàng)業(yè)板自去年底就已陷入調(diào)整狀態(tài)。據(jù)統(tǒng)計，去年底至今，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從最高點下跌近25%，中小板指數(shù)下跌近2成。海普瑞、東方園林、漢王科技等遭遇“業(yè)績變臉”的個股，近期股價大幅下挫。
事實上，華夏大盤基金經(jīng)理王亞偉在3月份就認(rèn)為，“以創(chuàng)業(yè)板為代表的高估值品種面臨較大的回歸壓力，擴(kuò)容節(jié)奏的加快，尤其是新三板的推出將加速創(chuàng)業(yè)板泡沫的破滅。”
上述合資基金公司研究總監(jiān)認(rèn)為，目前來看，部分中小盤股票的成長性難以匹配其高估值，“擠泡沫”的過程預(yù)計還將持續(xù)一段時間。在當(dāng)前的市場環(huán)境下，建議回避創(chuàng)業(yè)板和中小板中高估值個股。未來大盤藍(lán)籌股的估值修復(fù)行情將繼續(xù)展開，逐漸抬高上證綜指。
“調(diào)倉”空間依然存在
面對“成長股”的擠泡沫行情，基金“調(diào)倉換股”依然在進(jìn)行中。事實上，一季度基金已經(jīng)開始大力增持周期性行業(yè)，但金融保險、電力煤氣等依然處于低配水平。
從基金一季報來看，基金在行業(yè)配置上“重消費、輕周期”的做法，仍然沒有得到糾正。相對于同期市場權(quán)重，一季度基金依然對機(jī)械設(shè)備、食品飲料、生物醫(yī)藥、批發(fā)零售和信息技術(shù)維持了超配。采掘業(yè)、金融保險、交通運輸、電力煤氣等則處于低配水平。
“從非周期向周期，基金依然存在轉(zhuǎn)配空間。”在基金分析師看來，“目前大多數(shù)股票型基金依然偏離各自基準(zhǔn)和市場價值投資基準(zhǔn)，如果基金回歸基準(zhǔn)，那預(yù)示著結(jié)構(gòu)性調(diào)整力度將很大，這不可避免會加大市場震蕩。”
“事實上，今年以來"二八"風(fēng)格已經(jīng)較為明顯，市場近期震蕩也明顯加大了。”上海一內(nèi)資基金公司基金經(jīng)理表示，“考慮到市場趨勢一旦形成必定會矯枉過正，預(yù)計二季度大盤低估值股的行情還會延續(xù)。地產(chǎn)、汽車、金融這些不到10倍的行業(yè)值得重點投資。”
“在市場下跌的過程中可逐步提高股票倉位。”大成基金表示，看好水泥、鋼鐵、化工、煤炭等周期性板塊，并認(rèn)為銀行板塊估值修復(fù)空間最大，同時看好新興產(chǎn)業(yè)中的太陽能、電網(wǎng)建設(shè)及節(jié)能減排板塊。
申銀萬國基金研究報告認(rèn)為，目前基金風(fēng)格仍以中盤成長股風(fēng)格為主，但相比去年中盤成長股風(fēng)格基金數(shù)量已經(jīng)有所下降，后期基金會迫于業(yè)績基準(zhǔn)表現(xiàn)增加大盤周期股的配置，這可能會助推市場風(fēng)格的延續(xù)。值得注意的是，雖然最近兩周基金均有小幅減倉的動作，但整體倉位依然處于歷史高位水平，這也加大了基金調(diào)倉的難度。