今年以來，宏觀調(diào)控措施不斷出臺。從凈值表現(xiàn)來看，搶先調(diào)倉低估值品種，保持絕對收益心態(tài)，是今年業(yè)績領(lǐng)先基金的共同特點。中國證券報記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，在二季度或者更長一段時間內(nèi)，基金操作或持續(xù)保持“絕對收益”心態(tài)，在調(diào)控的間隙采取積極策略，調(diào)控時則趨向保守。
珍惜每次下跌帶來的機會
從一季度以來，盡管市場圍繞著估值修復(fù)的方向走，但熱門的板塊變動很快，很難有貫穿數(shù)月的主題炒作。鵬華基金研究部總經(jīng)理冀洪濤認為，這與CPI數(shù)據(jù)保持高位有直接聯(lián)系，“今年主要關(guān)注點是政府在控制通脹方面的政策力度，而通脹又是判斷政策比較大的依據(jù)。”他認為，政府應(yīng)對通脹過程中采取的措施，在一定程度上對整個實體經(jīng)濟的影響將逐漸顯現(xiàn)。反映在股市上，就是震蕩平衡市，板塊輪動、熱點切換頻繁。
冀洪濤認為，下半年漲價因素更多，比如資源稅改革問題、電力價格體制的理順，漲價環(huán)境將更為復(fù)雜，“我覺得下半年物價不會如期回落，可能還會保持一個較高狀態(tài)。因而，資本市場如果炒預(yù)期的話，也就難以出現(xiàn)一個比較大的、猛烈的市場漲幅。”因此，他接下來的思路是“珍惜每一次下跌”。“一旦市場下跌，我們就提高警惕上戰(zhàn)場，在這樣一個波動中對那些原來看好的股票逐漸建倉”，由于震蕩市的特點是上下有邊際，波幅比較大，因此“漲的時候要慎重，跌的時候敢下手。”
事實上，中國證券報記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，持有這種絕對收益思路的基金經(jīng)理不在少數(shù)，“對房地產(chǎn)板塊，當萬科、保利這些公司估值跌到低谷，進入風險很小的時候，為什么不參與？”有基金經(jīng)理坦陳，在地產(chǎn)股出現(xiàn)波段性機會時，他也參與了一把。由于規(guī)模較小，可以較為靈活地在波段中獲取收益，今年其管理的基金業(yè)績也較為領(lǐng)先。
無懼高倉位
從基金一季報揭示的持倉比例看，基金經(jīng)理對倉位的重視程度較2010年有較大不同，相當比例的基金選擇了高倉位運作，如新華基金旗下股票型基金中的新華優(yōu)選成長的持股比例達到了93.9%，新華鉆石企業(yè)的股票倉位也達到了93.88%。另外，中郵旗下的中郵核心主題的股票倉位為90.53%。“2010年做宏觀的判斷可能較為有效，但2011年情況有很大不同，重倉同一板塊的基金，有一些以超額收益領(lǐng)先市場，有一些則明顯跑輸市場，所以選股的思路要更微觀、中觀一些。”深圳的一位基金經(jīng)理告訴記者。
他透露，精選個股的思路仍然是絕對收益，選取一些前期表現(xiàn)過差的個股，若盈利狀況能夠符合要求，就積極參與，等待個股估值水平回升的到來。另外，他在4月份也緊盯上市公司季報行情所透露出來的超預(yù)期表現(xiàn)，在一些細分行業(yè)中選取“黑馬個股”，一旦選好標的，集中度也會提高，至于倉位的高低，反而不是考慮的關(guān)鍵。