進入4月份，盡管有通脹升溫以及歐債危機等不確定性因素彌漫，但全球機構投資人的風險偏好卻似乎并未“換擋”。
來自美銀-美林的4月份全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示，機構投資人對于風險資產(chǎn)的胃口依然大開。有意思的是，機構投資人一方面對經(jīng)濟和通脹前景存有疑慮，但與此同時，發(fā)達經(jīng)濟體超低的利率卻迫使基金經(jīng)理人依然毫無猶豫地將現(xiàn)金投入新興市場和大宗商品等風險資產(chǎn)。
現(xiàn)金持倉進一步下降
4月份，受訪的基金經(jīng)理人平均現(xiàn)金占比為3.7%，較3月份的4.1%進一步下降。超配現(xiàn)金的受訪者凈占比降至11%，低于上個月的18%。而超配股票資產(chǎn)的基金經(jīng)理人凈占比則升至50%，較一個月前的45%繼續(xù)上升。本次調(diào)查在4月1日至7日期間進行，共調(diào)查了全球范圍內(nèi)的282位基金經(jīng)理，管理的資產(chǎn)為7570億美元。
由于投資人預計在美日甚至是歐洲等主要經(jīng)濟體，利率短期內(nèi)仍將保持在低位，機構投資人4月份普遍減持了現(xiàn)金，并增加了股票持倉，特別是在新興市場。
4月份，認為世界經(jīng)濟將在未來12個月繼續(xù)改善的受訪者凈占比降至27%，2月份時這一比例還高達58%，顯示各大機構對經(jīng)濟前景的樂觀預期有所減弱。同樣地，僅有凈占比19%的受訪者認為，未來一年中上市公司盈利將出現(xiàn)改善，而3月份這一比例還有32%。
就宏觀經(jīng)濟的展望來說，全球的機構投資人并非非常樂觀。鑒于當前世界經(jīng)濟形勢較為復雜，機構之間對于前景的判斷也不盡一致，分歧較為明顯。42%的受訪者認為，世界經(jīng)濟接下來將面臨“低增長、高通脹”的局面，即增長低于長期趨勢水平，但通脹卻高于趨勢水平。同時，有29%的受訪者認為，未來世界經(jīng)濟將呈現(xiàn)“高增長、高通脹”局面。
“各國央行成功地實現(xiàn)了經(jīng)濟的‘再通脹’，但是投資人對于當局是否成功地激活了實體經(jīng)濟仍看法不一。”美銀-美林歐洲首席股票策略師貝克爾表示。
從資產(chǎn)類別來看，由于高通脹是業(yè)界的普遍預期，所以一些被公認的抗通脹資產(chǎn)成為機構投資人的首選。這其中，能源股成為本月股市的最熱投資標的。另一個獲得機構青睞的防御性行業(yè)是醫(yī)藥股。
受益于通脹預期，另一類高風險資產(chǎn)——大宗商品也獲得了投資人的青睞。4月份，有凈占比24%的受訪基金經(jīng)理超配大宗商品資產(chǎn)，而3月份該比例僅為3%。
新興市場“絕地大反攻”
美銀-美林的全球首席股票策略師哈特尼特指出，從4月份的調(diào)查結果看，機構投資人似乎是在“不情愿地”超配股票資產(chǎn)，西方國家仍接近于零的低利率，加上上升的通脹預期，使得機構投資人盡管對經(jīng)濟前景存有疑慮，卻不敢持有債券和現(xiàn)金。
特別值得注意的是，進入4月份，全球機構投資人對新興市場的興趣再度反彈。根據(jù)美林的調(diào)查，4月份超配新興股市資產(chǎn)的受訪者凈占比達到22%，而3月份則為零。
進入第二季度，全球機構投資人對新興市場的熱情重燃，盡管市場對于中國等新興經(jīng)濟體可能面臨增長放緩有所擔憂。在亞洲，對新興市場的熱情尤其明顯。
凈占比22%的受訪者認為，新興市場是他們最希望在未來超配的市場，這一比例排在本月全球各大市場之首。
對新興市場的看好，反映出的是投資人對當?shù)仄髽I(yè)盈利前景的信心。凈占比28%的受訪基金經(jīng)理相信，新興市場企業(yè)盈利前景最為誘人。在全球新興市場的機構投資人眼中，亞洲是最偏好的市場，有58%的人最看好亞洲。拉丁美洲則最不被看好。
對于發(fā)達市場，投資人的情緒也較為樂觀。凈占比30%的受訪者表示，4月份超配了美國股市，高于3月份的23%。凈占比48%的受訪基金經(jīng)理認為，美國上市公司盈利前景看好。
相比之下，深陷債務危機困擾的歐洲則不那么令人樂觀。美林的調(diào)查顯示，歐洲本地機構投資人對地區(qū)經(jīng)濟前景的擔憂較為嚴重，僅有8%的歐洲受訪基金經(jīng)理認為，本地區(qū)經(jīng)濟未來12個月將出現(xiàn)改善，而3月份這一比例達到32%。
不過，對基本面的看空并不影響投資人繼續(xù)選擇激進的投資策略。4月份，受訪歐洲基金經(jīng)理的平均現(xiàn)金持倉比例進一步降至3.3%，低于3月份的3.7%。
經(jīng)濟前景憂慮無礙做多中國
在受到大地震和核泄漏事故沖擊的日本，投資人對當?shù)毓墒械臉酚^情緒較地震剛過去之后的一兩周時間有所減弱，不少機構都開始轉(zhuǎn)為看空日本。對于日本經(jīng)濟能否在地震后重新迅速崛起，業(yè)界仍存有廣泛分歧。
4月份的調(diào)查顯示，國際投資人已經(jīng)減少了對日本股市的風險敞口。凈占比18%的受訪人士表示，已低配日本股市，3月份為8%。六分之一的受訪者表示，他們已顯著低配日股。不過，也有三分之一的受訪者持中性立場。但總體上，國際投資人傾向于繼續(xù)堅持日股。凈占比16%的受訪者稱，日本是他們最希望低配的股市。
與之相比，中國盡管在基本面方面受到部分國際投資人的擔憂，但做多中國股市的卻仍是主流。
隨著中國連續(xù)加息，外界對于中國經(jīng)濟可能增長放緩的擔憂有所增加。4月份的美林調(diào)查中，有凈占比25%的受訪者認為，中國經(jīng)濟未來12個月的增長可能放緩，高于3月份的15%。
不過，這并不妨礙投資人看好中國股市。美林的調(diào)查顯示，當前全球機構投資人最青睞的新興市場中，中國排在第二位，僅次于俄羅斯。超配中國股市的基金經(jīng)理人凈占比達到58%，僅次于俄羅斯的74%。此外，巴西、土耳其也是投資人最熱衷的新興市場。
在亞洲本地，中國也是機構投資人的首選，25%的受訪者偏好中國股市，高于所有其他地區(qū)股市。泰國、韓國排在其后。
來自專業(yè)資金跟蹤研究機構美國TrimTabs投資研究公司的最新報告也顯示，美股投資人在4月的前兩周繼續(xù)追捧中國ETF，延續(xù)了3月份的強勁勢頭。TrimTabs專門跟蹤分析全球股票市場資金流動性狀況。
報告顯示，4月份截至12日，在美上市的中國ETF產(chǎn)品凈流入資金大增，絕對流入量排在各類亞洲ETF之首。根據(jù)報告，中國ETF本月迄今的凈流入資金量占這些產(chǎn)品總資產(chǎn)的比例為2.9%。
業(yè)內(nèi)人士注意到，過去幾周以來，海外投資人一直對中國股市相當熱衷，即便中國股市3月份總體表現(xiàn)并不十分理想。3月份，在美交易的中國股市ETF產(chǎn)品累計吸引的資金凈流入超過6億美元，創(chuàng)下一年多來新高。
相比之下，今年第一季度和去年第四季度，在美交易中國ETF基金累計凈流出資金占比高達9.4%。
TrimTabs跟蹤的中國ETF主要掛鉤在港股上市的H股以及內(nèi)地B股，比較典型的產(chǎn)品如安碩新華富時中國25指數(shù)ETF(FXI)以及安碩MSCI中國小盤股指數(shù)ETF(ECNS)。
分析師認為，最近兩周，中國內(nèi)地股市表現(xiàn)搶眼，這是促使海外資金進一步流入中國ETF的重要原因。上證指數(shù)今年以來已累計漲了8%左右，排在亞洲主要股市漲幅之首。