通脹，成了股市一道繞不過(guò)去的坎。從前一輪通脹與股市的關(guān)系來(lái)看，CPI處在4%—5%的時(shí)候，股市就處在2000—3000點(diǎn)位置最為糾結(jié)的時(shí)期。后市只有當(dāng)通脹低于5%且曲線朝下，股市才能走得踏實(shí)。
物價(jià)維穩(wěn)聲音頻傳
近期，一些重量級(jí)的政府部門(mén)紛紛把主要精力集中到物價(jià)問(wèn)題上來(lái)，關(guān)于著力管理通脹的消息迎面而來(lái)。
本月初至今，發(fā)改委會(huì)同相關(guān)部門(mén)，相繼約談電煤、食品、日化、家電、白酒、水產(chǎn)、醫(yī)藥業(yè)等17個(gè)行業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人，要求協(xié)會(huì)和會(huì)員企業(yè)配合政府做好穩(wěn)定價(jià)格的工作。據(jù)了解，這是2007年約談?wù){(diào)查機(jī)制建立以來(lái)，規(guī)模最大、涉及面最廣的一次政府約談會(huì)。此后，一些曾計(jì)劃漲價(jià)的行業(yè)龍頭企業(yè)不得不擱置了漲價(jià)計(jì)劃。
在發(fā)改委推動(dòng)下，作為行業(yè)自律組織，全國(guó)工商聯(lián)下屬的24個(gè)行業(yè)協(xié)會(huì)即將聯(lián)合發(fā)表倡議書(shū)，呼吁同行穩(wěn)定物價(jià)。據(jù)稱(chēng)，工商聯(lián)下屬共有28個(gè)行業(yè)協(xié)會(huì)，除了少數(shù)幾個(gè)不涉及消費(fèi)品的行業(yè)協(xié)會(huì)外，其他所有商會(huì)都將參與。“通脹預(yù)期高企之下，物價(jià)維穩(wěn)措施來(lái)不得半點(diǎn)猶豫。”
財(cái)政部則在官方網(wǎng)站上刊登副部長(zhǎng)李勇的署名文章，強(qiáng)調(diào)本輪物價(jià)上漲，盡管從價(jià)格指數(shù)看，比前幾輪通脹漲幅要小，但治理的難度可能更大，形勢(shì)可能更嚴(yán)峻。他還表示，以后一段時(shí)期，我國(guó)可能面臨持續(xù)較大的通脹壓力。李勇舉例提到，目前，已有部分地區(qū)在高通脹的壓力下，暫時(shí)叫停資源價(jià)格改革和提高最低工資標(biāo)準(zhǔn)，但是，資源和勞動(dòng)力價(jià)格改革，正是推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵之舉。因此“轉(zhuǎn)型性漲價(jià)必然會(huì)經(jīng)歷一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程”。這是迄今為止對(duì)未來(lái)通脹形勢(shì)可能“較長(zhǎng)期”、“更嚴(yán)峻”的公開(kāi)表態(tài)，此前，不管是官方還是經(jīng)濟(jì)學(xué)家，多認(rèn)為目前通脹只是短期內(nèi)的翹尾巴因素，今年CPI將前高后低。
通脹在4%—5%股市最難熬
常識(shí)告訴我們：CPI低于4%為溫和通脹，超過(guò)5%就是惡性通脹，而處于4%—5%則是股市最難熬的時(shí)期。如果低于4%，為了抵御通脹，人們通常會(huì)買(mǎi)資產(chǎn)以保值，而股市、樓市正是資產(chǎn)保值的主要工具；高于5%，則已進(jìn)入惡性通脹，銀行一般會(huì)連續(xù)加息，在較高利率推動(dòng)下，人們通常會(huì)把錢(qián)存入銀行，股市往往進(jìn)入跌市。
就拿前一輪通脹來(lái)說(shuō)，2007年7月，我國(guó)CPI超越5%，達(dá)到5.6%，此后一直在高位運(yùn)行，于2008年2月達(dá)到最高8.7%，此后逐月下行，2008年10月到達(dá)4%，前后共16個(gè)月。盡管2007年7月CPI超過(guò)5%之后(于8月中旬公布)，上證指數(shù)還從近5000點(diǎn)漲到6000多點(diǎn)，但已是強(qiáng)弩之末；此后便一路狂瀉，于2008年11月初到達(dá)最低1664點(diǎn)，其間8—10月正是CPI處在4%—5%(分別為4.9%、4.6%、4%)，市場(chǎng)處在2000—3000點(diǎn)位置最為糾結(jié)的時(shí)期，到了12月，GPI回落至2.4%，股市也轉(zhuǎn)身上去了。
股市糾結(jié)期或達(dá)9個(gè)月
本輪通脹開(kāi)始于2010年10月，5個(gè)月來(lái)，CPI分別為4.4%、5.1%、4.6、4.9%和4.9%，上證指數(shù)也始終在2800點(diǎn)—3000點(diǎn)的狹窄區(qū)間來(lái)回拉鋸。一般預(yù)計(jì)3月份將超越1、2兩個(gè)月，達(dá)到5%以上，上半年能回落至4.5%上下已經(jīng)不錯(cuò)了，若如此，糾結(jié)期將長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月。想必這正是數(shù)次沖擊3000點(diǎn)未果，近日來(lái)雖得以沖破，成交量也始終難以放大的重要原因，CPI不見(jiàn)4，央行就有可能再度加息，大資金不敢貿(mào)然進(jìn)入。
后市如何？還得看CPI。一是什么時(shí)候低于5%，二是CPI曲線是朝上還是朝下，低于5%且曲線朝下，股市才能走得踏實(shí)；否則，則只能是震蕩市，是局部行情。