基金年報顯示,股票方向基金2010年換手率為2.44倍,遠低于A股市場3.46倍的整體換手率。不過,一些基金2010年換手率高達10多倍,最高的超過了20倍,引起了投資者的警惕。
投資者選擇基金大多依據(jù)凈值增長率,但事實上,換手率更能體現(xiàn)基金的投資風格,可以用來檢驗基金是否真正地實踐價值投資。基金業(yè)內有一批堅持價值投資理念的基金公司,如國泰、國海富蘭克林等公司,連續(xù)多年保持1倍多的換手率,旗下基金中長期業(yè)績也保持在中上游水平。
當然,低換手率并不必然意味著高回報,2010年換手率低于2倍的基金也有很多業(yè)績不盡如人意,這和基金經(jīng)理選股和行業(yè)配置能力有關。但高換手換不來好業(yè)績的概率更高。
2010年度,12只基金全年換手率超過10倍,最高的一只換手率達到21.69倍。這意味著該基金隔幾周就將手中的持倉更換一遍,如此大幅度、高頻率的換倉,每次都能踩對市場節(jié)奏嗎?
從去年的情況看,12只換手超過10倍的基金中,8只基金全年凈值增長率為負,換手率最高的基金去年凈值下跌9.24%。而平均換手率最低的26只封閉式基金中,有20只基金取得了正收益。
在海外市場,這一特征更為明顯。晨星美國數(shù)據(jù)顯示,換手率排在后四分之一的基金,10年期稅前收益率則達11.5%,位列所有基金之首。隨著換手率的提升,其收益率呈下降趨勢。
實際上,頻繁交易的基金可能會給持有人帶來更高的風險,而且交易費用會吞噬掉很大一塊利潤。一只高換手的基金全年給券商貢獻的傭金相當于拉低了約4%的凈值增長率。
更重要的是,沒有誰能保證每一次買賣股票都踏準市場熱點,一旦失誤很可能把前幾次的成果都賠進去。基金公司作為專業(yè)投資機構,能力更多體現(xiàn)在研究上,挖掘出那些低估值、高成長的個股。如果在買入后短短二、三周就要賣出,這家基金公司的研究實力恐怕比較有限。