A股市場(chǎng)自2011年1月25日探明階段性底部以來(lái),
走出震蕩盤升行情。而近兩個(gè)月股指一直處于震蕩之中，沒有表現(xiàn)出明確的方向。投資者普遍關(guān)注的問題是：股指下一步將如何演繹？應(yīng)采取怎樣的投資策略？
我們認(rèn)為，A股市場(chǎng)目前處于一輪牛市行情發(fā)動(dòng)前的潛伏時(shí)期，深成指數(shù)已經(jīng)構(gòu)筑了典型的大型頭肩底形態(tài)，目前正處于構(gòu)筑右肩的過程中。從時(shí)間來(lái)看，右肩已經(jīng)接近完成，指數(shù)即將走出底部展開上攻行情。股指期貨投資者應(yīng)逢低建立并持有多單。我們做出如此判斷的原因在于以下幾點(diǎn)：
1.人民幣進(jìn)入快速升值通道
自2010年6月19日我國(guó)進(jìn)行第二次匯率改革以來(lái)，人民幣兌美元匯率進(jìn)入了快速升值通道，在半年時(shí)間升值2.5%。進(jìn)入2011年，在胡錦濤訪美的背景下，人民幣對(duì)美元匯率連創(chuàng)新高。而近期，尤其是3月下旬以來(lái)，人民幣呈現(xiàn)了加速升值的態(tài)勢(shì)，4月1日美元兌人民幣中間價(jià)為6.5477，創(chuàng)出匯率改革以來(lái)的新高。人民幣的持續(xù)升值預(yù)期將助推國(guó)際熱錢不斷流入中國(guó)的資本市場(chǎng)，由于樓市在高位，又受政策調(diào)控，因此股市將會(huì)更多受益。另外，人民幣升值將利好金融企業(yè)，而金融板塊的權(quán)重作用也將提振股指。歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，當(dāng)一國(guó)貨幣進(jìn)入持續(xù)升值周期，該國(guó)的股票和資產(chǎn)價(jià)格都是以大漲為主基調(diào)的，過去我國(guó)臺(tái)灣與日本都曾在貨幣升值的背景下造就資金推動(dòng)的股市大行情。而我國(guó)股市以2005年998點(diǎn)為起點(diǎn)的超級(jí)大牛市也是在人民幣第一次匯率改革的背景下出現(xiàn)的。
2.加息周期利好銀行板塊
由于2011年通脹壓力仍然較大，可以預(yù)期央行將在2011年多次加息。4月5日央行再次宣布加息0.25個(gè)百分點(diǎn)，這是央行今年以來(lái)第二次加息，也是去年以來(lái)第四次加息。加息有利于銀行股，而A股中金融板塊又是權(quán)重最大的板塊，因此當(dāng)進(jìn)入加息周期的初中級(jí)階段，金融等績(jī)優(yōu)藍(lán)籌板塊的上漲將帶動(dòng)股指上揚(yáng)。另外，加息還會(huì)促使熱錢流入，而熱錢首選的便是大資金進(jìn)出方便，且目前仍處于底部的金融等績(jī)優(yōu)藍(lán)籌板塊。
2011年中國(guó)央行實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，相對(duì)于過去兩年過度寬松的貨幣政策，貨幣供應(yīng)將適度收緊。在此背景下，證券市場(chǎng)的活力將主要來(lái)自熱錢及現(xiàn)有市場(chǎng)資金，行情的力度將取決于熱錢流入量和速度。來(lái)自國(guó)內(nèi)的現(xiàn)有市場(chǎng)資金主要投機(jī)于小盤題材股，對(duì)指數(shù)的推升力度有限。而熱錢在加息及人民幣升值的刺激下大規(guī)模流入后，將推升占權(quán)重較大的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌板塊，從而帶動(dòng)股指出現(xiàn)大幅攀升。
3. 整體估值偏低
目前A股市場(chǎng)中，銀行股的市盈率普遍在8—10倍，已經(jīng)具備絕對(duì)的投資價(jià)值；而地產(chǎn)股經(jīng)過長(zhǎng)期下跌已經(jīng)跌無(wú)可跌，股價(jià)已經(jīng)充分反映了房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響，可以說利空出盡。這些權(quán)重板塊整體估值偏低，下跌空間非常有限，對(duì)股指構(gòu)成了強(qiáng)大支撐。
4. 新股破發(fā)
今年以來(lái)新股破發(fā)現(xiàn)象日益嚴(yán)重。其中，一月份是破發(fā)高潮，共有16只新股首日破發(fā)，而1月18日上市的五只新股更是全部破發(fā),創(chuàng)下了中國(guó)新股發(fā)行的一個(gè)紀(jì)錄。二月份迎來(lái)了短暫的緩沖期，只有3只新股首日破發(fā)。但到了3月，新股破發(fā)加劇，共有8只新股首日破發(fā)。截至4月1日收盤，今年上市的新股已經(jīng)有33只跌破發(fā)行價(jià)，破發(fā)率近四成。回顧歷次行情，新股大量破發(fā)往往是市場(chǎng)處于底部區(qū)域的信號(hào)。
5.頭肩底形態(tài)構(gòu)筑完美
A股市場(chǎng)自2010年11月11日見頂以來(lái)，走出了持續(xù)調(diào)整行情。上證綜合指數(shù)由最高點(diǎn)3186下跌到2011年1月25日的最低點(diǎn)2661，下跌幅度達(dá)16%，調(diào)整時(shí)間超過2個(gè)月。從調(diào)整的時(shí)間和空間來(lái)看，A股市場(chǎng)已經(jīng)完成了一次中期調(diào)整，2011年1月25日的最低點(diǎn)2661已經(jīng)成為中期底部。2,3月份以來(lái)市場(chǎng)一直處于震蕩盤升構(gòu)筑底部的階段，深成指已經(jīng)構(gòu)筑了典型的大型頭肩底形態(tài)，目前正處于構(gòu)筑右肩的過程中，從時(shí)間來(lái)看，右肩已經(jīng)接近完成，指數(shù)即將走出底部展開上攻行情。
另外，滬深300指數(shù)在3550點(diǎn)附近是重要阻力位，當(dāng)指數(shù)上攻至此位置附近時(shí)，應(yīng)做好風(fēng)險(xiǎn)防范，宜減倉(cāng)操作，兌現(xiàn)部分利潤(rùn)。
綜合上述分析，我們認(rèn)為A股市場(chǎng)正處于一輪牛市行情發(fā)動(dòng)前的潛伏時(shí)期，股指期貨投資者宜逢低積極建立并持有多單。并在滬深300指數(shù)的3550點(diǎn)附近做好風(fēng)險(xiǎn)防范。