近期持續(xù)上攻的A股市場(chǎng)28日再度在3000點(diǎn)一線遭遇較強(qiáng)阻力。此間分析人士指出，寬松流動(dòng)性有望繼續(xù)“給力”A股市場(chǎng)。在信貸投放顯著受控的背景下，存款準(zhǔn)備金率等政策未能對(duì)資金面產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，流動(dòng)性中短期內(nèi)寬松的格局難以扭轉(zhuǎn)。
資金面持續(xù)寬裕
2月以來(lái)，伴隨著資金面的顯著改善，滬深股市在探明階段底部后迅速展開一波強(qiáng)力反彈，伴隨著市場(chǎng)的持續(xù)走強(qiáng)，流動(dòng)性正在成為一大關(guān)鍵因素。從市場(chǎng)資金利率來(lái)看，資金面的寬裕仍在延續(xù)。
上周銀行間市場(chǎng)資金利率運(yùn)行狀況顯示，雖然之前一周央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的消息對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)一定影響，市場(chǎng)資金利率的反應(yīng)仍較為“遲鈍”。7天期質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率在上周一跳漲至2.9629%后，連續(xù)四個(gè)交易日節(jié)節(jié)回落，至周五（25日）收盤時(shí)，R007已降至2.60%一線，這已與3月初的水平相當(dāng)，更與春節(jié)前8%左右的資金利率形成鮮明對(duì)比。
本周一，資金利率低位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)依然在延續(xù)，進(jìn)一步驗(yàn)證了近階段資金面持續(xù)寬松的中期格局。在上周五最新一次法定準(zhǔn)備金繳款后，28日上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）各項(xiàng)品種中，隔夜、2周、1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月期的同業(yè)拆放利率紛紛下降，跌幅分別達(dá)7.92、8.93、0.25、3.16和0.45個(gè)基點(diǎn)。
貨幣政策無(wú)礙大局
分析人士指出，市場(chǎng)資金利率的低位運(yùn)行表明，前一輪央票加存款準(zhǔn)備金的雙重啟動(dòng)并未給資金市場(chǎng)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性擠壓。如果未來(lái)貨幣政策不出現(xiàn)超預(yù)期的高強(qiáng)度緊縮，流動(dòng)性寬松的態(tài)勢(shì)還將延續(xù)，這也可以從資金面的供給源頭上得以解釋。
最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份公開市場(chǎng)到期正回購(gòu)3130億元，到期央票4980億元，合計(jì)到期資金高達(dá)8110億元，全月到期資金規(guī)模依然處于較高水平。這意味著，雖然近期公開市場(chǎng)已出現(xiàn)持續(xù)放量，但未來(lái)幾周每周2000億元左右的到期資金仍然將會(huì)大幅限制資金凈回籠的規(guī)模。
此外，根據(jù)央行3月上旬公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2011年1月份新增外匯占款達(dá)5016億元，再次突破5000億元整數(shù)大關(guān)。而在此之前，2010年10月份，中國(guó)新增外匯占款5190億元，創(chuàng)33個(gè)月新高。該組數(shù)據(jù)與近幾個(gè)月的貿(mào)易數(shù)據(jù)差異巨大，近期境外熱錢再度大幅流入基本成為不爭(zhēng)的事實(shí)。
國(guó)信證券分析師李懷定稱，近期銀行間債券市場(chǎng)新債的持續(xù)熱發(fā)再度表明商業(yè)銀行等主流機(jī)構(gòu)資金面的寬裕。申銀萬(wàn)國(guó)分析師李蓉則進(jìn)一步表示，準(zhǔn)備金率的上調(diào)并不會(huì)改變目前市場(chǎng)資金面的寬松狀況。據(jù)測(cè)算，3月底商業(yè)銀行系統(tǒng)的超儲(chǔ)率仍會(huì)保持在1.7%以上的較高水平。同時(shí)，來(lái)自市場(chǎng)層面的消息稱，3月份的新增信貸與2月份基本相當(dāng)，僅約在5000億元左右。在信貸投放顯著受控的背景下，存款準(zhǔn)備金率等政策仍未能對(duì)資金面產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，進(jìn)一步表明中短期內(nèi)流動(dòng)性寬松格局將難以扭轉(zhuǎn)。