如同新股上市經(jīng)常被爆炒一樣，定向增發(fā)也常常被認(rèn)為是股價上漲的催化劑。
這片江湖，從誕生起就受到資本的追逐，有基金、券商等機(jī)構(gòu)投資者，也有演繹過財(cái)富傳奇的法人股大王劉益謙、柯希平等超級散戶。
是的，這是資金大鱷們風(fēng)生水起的地方，但是普通投資者，也并非場外的旁觀者，如果操作得當(dāng)，亦可能從中分一杯羹。
《投資者報(bào)》記者注意到，定向增發(fā)公司股價上漲的時間段是有共性的，在董事會預(yù)案日后到股東大會公告日期間、解禁日前后都是股價上漲概率很大的時候。相反，在證監(jiān)會批準(zhǔn)至增發(fā)正式實(shí)施以及實(shí)施后的30
日來看，超額收益率不明顯，甚至出現(xiàn)漲幅低于大盤的情況，投資者可在前兩個階段介入。
“把握好這幾個時間段，同時關(guān)注公司基本面、定向增發(fā)的投向，是普通投資者享受定向增發(fā)帶來好處的關(guān)鍵因素。”英大證券研究所所長李大霄在接受記者采訪時如此說道。
記者注意到，4月份即將解禁的定向增發(fā)股票中，寧波華翔、南京醫(yī)藥相比增發(fā)價漲幅還不大，仍有一定上升空間。
絕大多數(shù)會上漲
作為資本市場上影響力僅次于IPO的融資渠道，定向增發(fā)的頻率和規(guī)模越來越大。與之相應(yīng)的是，定向增發(fā)股票常常被資金爆炒的現(xiàn)象也愈發(fā)引起了投資者的關(guān)注。
很多券商分析師也都在發(fā)布研究報(bào)告，給投資者提供參與定向增發(fā)股票的投資機(jī)會。
以今年1月18日開始進(jìn)入解禁期的青海華鼎為例。自解禁日后的十幾個交易日，股價就飆升了40%。1月5日解禁的航空動力，3月21日的股價已經(jīng)比增發(fā)價格高出了12元。去年9月份公布增發(fā)方案的光電股份，增發(fā)價為6.28元，目前的價格達(dá)到了49元。
這不是個例。
歷史數(shù)據(jù)顯示，參與定向增發(fā)的投資者大多數(shù)能獲利。《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計(jì)顯示，在2010年112家實(shí)施定向增發(fā)的公司中，僅有11家公司3月18日的復(fù)權(quán)價低于增發(fā)價，包括西南證券、國電電力、中國國航、江中藥業(yè)等，最大虧損幅度為16%。
國元證券分析師屠海發(fā)布的一份針對去年定向增發(fā)公司股價漲幅的報(bào)告顯示，機(jī)構(gòu)參與定向增發(fā)的年化收益率為70%，最高的能達(dá)到500%。
抓住4關(guān)鍵時間段
既然增發(fā)股常常會有異動之舉，投資者怎樣才能吃到這個餡餅?
定向增發(fā)成功實(shí)施是一個相當(dāng)長的時間，這其中包括董事會決議公告日、股東大會通過公告、證監(jiān)會核準(zhǔn)公告日、定向增發(fā)公告日、定向增發(fā)股份解禁日。在如此漫長的時間段內(nèi)，市場對于定向增發(fā)的概念關(guān)注度并不是持久的。
“我們的想法是在熱情冷卻前，抓住投資機(jī)會。”東方證券策略資深分析師王明旭對記者給出了如下四個時間節(jié)點(diǎn)。
一是董事會決議公告日至股東大會公司日。在決議公告日之前，不論是在何種市場趨勢下買進(jìn)，獲得超額收益的概率都很大，只不過對于普通投資者來說，機(jī)會很難碰到。在公告日后的一段時間內(nèi)逢低建倉，也是不錯的選擇，從決議公告日到股東大會公告日，股價通常會有一個漲幅。
屠海提供了一個數(shù)據(jù)，自2009年7月至2009年12月近79次面向機(jī)構(gòu)投資者的定向增發(fā)事件中，實(shí)際的增發(fā)價格要比預(yù)先公布的增發(fā)價格有一定程度的提高，溢價大約在90%-100%，這個比例占到66.4%。
王明旭還指出，對于董事會決議公告日前一直停牌的公司來說，若復(fù)牌當(dāng)天買入，獲得正收益的概率很大，尤其是在牛市中，20個交易日平均收益能達(dá)到43%。
二是股東大會公告日至證監(jiān)會核準(zhǔn)的公告日。這個時候，底牌已經(jīng)明朗，主力資金開始撤退，在公告后，股價不會因?yàn)槔孟⒍鬂q，這反而是一次的出手機(jī)會。
三是定向增發(fā)公告日。如果最終的價格僅是低溢價（1<；發(fā)行價/基準(zhǔn)價<；2），前期已經(jīng)有了大的漲幅，則在公告后下跌的概率會大一點(diǎn)。高溢價發(fā)行的股票恰恰相反（發(fā)行價/基準(zhǔn)價>；2），超額收益迅速增加。這說明機(jī)構(gòu)看好上市公司的價值，對公司發(fā)行的前景很看好，相應(yīng)的股票自然會受到跟風(fēng)者的追捧。
四是解禁日前后。如果此時股價仍在增發(fā)價以下，而且公司質(zhì)量不錯，公司股價上漲的概率會很大。
在《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部梳理出的112家定向增發(fā)樣本公司中，截至2011年3月18日，已經(jīng)解禁的公司有16家，其中僅有銀座股份的股價低于增發(fā)價，下跌4.8%，其余15家全部上漲，最高的三一重工漲幅達(dá)392.8%。
即將來到的4月份，還有7家公司將解禁，分別是寧波華翔、中航三鑫、新中基、中泰化學(xué)、天康生物、南京醫(yī)藥、興發(fā)集團(tuán)。其中中航三鑫、新中基相對增發(fā)價的漲幅最高，分別為97.7%、56.2%，而寧波華翔、南京醫(yī)藥的漲幅僅在20%附近，還有一定的上漲空間。
背后兩大原因
為什么定向增發(fā)后的股票多有不錯的漲幅？
“原因顯而易見，”李大霄告訴記者，“一方面要進(jìn)行定向增發(fā)的公司要么是收購資產(chǎn)，要么是上馬新項(xiàng)目，對公司凈利潤的增厚自然能較快體現(xiàn)出來。另一方面，為了能成功實(shí)施定向增發(fā)，上市公司自然也有動力去維護(hù)股價，或者做出業(yè)績助推股價。”
信達(dá)證券首席策略分析師黃詳斌也告訴記者，上市公司為了以后再融資渠道的暢通，就必須給予機(jī)構(gòu)投資者一些利益，上市公司經(jīng)常會發(fā)布一些題材、業(yè)績增長等方面的消息，用于提高股價，這也是定向增發(fā)公司股價上漲的最大推動力。
“當(dāng)然，定向增發(fā)有餡餅也有陷阱，投資者要仔細(xì)篩選。”李大霄提醒說，歷史上也有很多增發(fā)價格和市價倒掛，導(dǎo)致增發(fā)失敗的案例。
李大霄還建議普通投資者，在選擇定向增發(fā)股時，首先要看整個市場的情況，如果是熊市，一切都不靈，對于定向增發(fā)股還是少碰一點(diǎn)為好。當(dāng)然如果是牛市，情況則相反。