對(duì)于通脹的擔(dān)憂(yōu)，再度成為擾動(dòng)市場(chǎng)的主要因素。在多家大型基金公司投研人士看來(lái)，英美空襲利比亞可能再次推高國(guó)際油價(jià)上升風(fēng)險(xiǎn)，加大我國(guó)輸入性通脹壓力，預(yù)期3月的CPI將繼續(xù)在高位徘徊。投資策略上，基金開(kāi)始主打“防御牌”，逐步提升對(duì)藍(lán)籌股的配置。
預(yù)期通脹壓力短期仍在
華富基金預(yù)期，“在3月份CPI數(shù)據(jù)出臺(tái)前后，將是二季度再次加息的敏感期。”
南方基金首席策略分析師楊德龍認(rèn)為，日本地震和海嘯發(fā)生之后，全球商品價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，隨著災(zāi)后重建對(duì)于大量物資的需求快速增加，全球商品價(jià)格將走高，這將增大國(guó)內(nèi)輸入型通脹的壓力，使得政策調(diào)控的壓力增大。
“近期房租和豬肉食品等價(jià)格上漲較多，市場(chǎng)通脹壓力有增無(wú)減，預(yù)估3月份CPI可能再創(chuàng)新高。”博時(shí)基金特定資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理柳楊認(rèn)為，“當(dāng)老百姓收入增長(zhǎng)水平趕不上通脹水平也趕不上企業(yè)成本增長(zhǎng)水平時(shí)，緊縮調(diào)控不會(huì)中止，投資人需謹(jǐn)慎看待未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)。”
從時(shí)間點(diǎn)上，廣發(fā)基金一投研人士認(rèn)為，通脹不太可能這么快就控制住，一般來(lái)說(shuō)都需要五、六個(gè)月時(shí)間，因此，市場(chǎng)將處于膠著狀態(tài)，震蕩的概率比較大。
投資主打“防御牌”
市場(chǎng)反彈一波三折，基金樂(lè)觀情緒逐步轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，投資策略上也開(kāi)始主打“防御牌”，部分基金投研團(tuán)隊(duì)開(kāi)始逐步提升藍(lán)籌股的配置。
南方基金首席策略分析師楊德龍認(rèn)為，國(guó)內(nèi)政策緊縮短期內(nèi)看不到放松，對(duì)短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)市場(chǎng)出現(xiàn)分歧。樂(lè)觀者認(rèn)為3月生產(chǎn)活動(dòng)旺季的到來(lái)，會(huì)看到經(jīng)濟(jì)同比觸底回升，而悲觀者認(rèn)為隨著成本的上升，企業(yè)盈利能力遭遇下降的風(fēng)險(xiǎn)，在商品房建設(shè)下降，而保障房建設(shè)還未開(kāi)始時(shí)，投資可能會(huì)有青黃不接的現(xiàn)象。在當(dāng)前利空頻仍的情況下，市場(chǎng)的反彈將一波三折，投資者宜重點(diǎn)配置低估值藍(lán)籌股，降低投資組合風(fēng)險(xiǎn)。
從目前市場(chǎng)的估值來(lái)看，滬深300目前16倍的估值，低于標(biāo)準(zhǔn)普爾500的18倍、恒生指數(shù)17倍和日經(jīng)指數(shù)30倍的估值水平。陽(yáng)光私募重陽(yáng)投資認(rèn)為，考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)明確的成長(zhǎng)性，滬深300的估值是明顯偏低的。雖然A股系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大，但估值結(jié)構(gòu)差異顯著：成長(zhǎng)性被過(guò)度追捧賦予高溢價(jià)，而代表價(jià)值的藍(lán)籌股被市場(chǎng)嚴(yán)重低估。
在重陽(yáng)投資看來(lái)，市場(chǎng)扭曲的估值格局將會(huì)逐步轉(zhuǎn)變，而當(dāng)前市場(chǎng)錯(cuò)誤的定價(jià)體系恰恰是投資藍(lán)籌股的良好時(shí)機(jī)。以金融、地產(chǎn)、鋼鐵、家電等傳統(tǒng)行業(yè)10倍左右的低估值，已經(jīng)比較充分地反映了市場(chǎng)諸多不確定因素的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。換言之，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒的上升勢(shì)必導(dǎo)致市場(chǎng)估值結(jié)構(gòu)的整體修正，從而將帶來(lái)對(duì)大盤(pán)藍(lán)籌股股價(jià)的重估。
從行業(yè)成長(zhǎng)空間和發(fā)展態(tài)勢(shì)看，重陽(yáng)投資認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)于金融、地產(chǎn)、家電、鋼鐵、設(shè)備制造等行業(yè)短期因素過(guò)于悲觀，更忽略了行業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)中長(zhǎng)期確定的成長(zhǎng)性。隨著經(jīng)濟(jì)政策明朗，超越預(yù)期業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)，優(yōu)勢(shì)企業(yè)股價(jià)有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)和估值推動(dòng)的雙升。