多家券商監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，年初以來(lái)基金倉(cāng)位呈“節(jié)節(jié)高”的走勢(shì)，目前平均倉(cāng)位遠(yuǎn)高于歷史平均80%左右的水平，甚至直逼“88%魔咒”臨界線。
這也讓市場(chǎng)對(duì)反彈能否繼續(xù)推進(jìn)多了一份擔(dān)憂，因?yàn)榻陙?lái)股票基金高倉(cāng)位多次成為預(yù)示市場(chǎng)見頂?shù)娘L(fēng)向標(biāo)。2009年，“88%魔咒”應(yīng)驗(yàn)過兩次，分別是“7·29”和“11·24”的兩次大跌，去年11月的那次大跌更是令人記憶猶新。中國(guó)證券報(bào)率先提出了“88%魔咒”概念，并兩次進(jìn)行了及時(shí)的報(bào)道。
基金倉(cāng)位逐步走高
盡管各家券商的測(cè)算模型和方法有所差異，但結(jié)論基本一致：基金整體倉(cāng)位在八成以上，保持較高水平。其中一些報(bào)告的數(shù)據(jù)顯示，開放式股票型基金的倉(cāng)位水平已經(jīng)再度逼近甚至超過了88%。
以海通證券報(bào)告為例，從2月25日至3月3日，估算股票與混合型基金的股票倉(cāng)位，對(duì)比2月18日至2月24日測(cè)算的倉(cāng)位，從上期的79.25%升至本期的85.73%，增加6.48個(gè)百分點(diǎn)，提升至歷史中高水平。具體來(lái)看，股票型開放式基金平均倉(cāng)位由84.24%提升至90.00%，平均增倉(cāng)5.76%；混合型開放式基金平均倉(cāng)位由72.53%升至79.66%，平均增倉(cāng)7.12%。
根據(jù)多家券商的監(jiān)測(cè)，今年以來(lái)，基金倉(cāng)位整體處于上升趨勢(shì)中，期間雖然有因調(diào)倉(cāng)而引起的倉(cāng)位小幅回落，但整體而言基金一直保持高倉(cāng)位運(yùn)作。
這讓市場(chǎng)部分人士再次心生警惕，因?yàn)閺臍v史情況看，基金平均倉(cāng)位屢成可供參考的“反向指標(biāo)”，尤其是當(dāng)基金倉(cāng)位接近或達(dá)到88%時(shí)，意味著基金后續(xù)彈藥不多，市場(chǎng)可能會(huì)面臨見頂下跌的風(fēng)險(xiǎn)。最近的例子就在去年11月，當(dāng)多家券商11月8日發(fā)布了以“倉(cāng)位再達(dá)新高”為關(guān)鍵詞的基金倉(cāng)位研究報(bào)告之后，第二天即11月9日，A股就開始掉頭向下，在短短幾個(gè)交易日內(nèi)展開了深度調(diào)整。
風(fēng)向標(biāo)會(huì)否再度應(yīng)驗(yàn)
如今基金倉(cāng)位再度處于高位，歷史會(huì)不會(huì)再度重演？已經(jīng)有諸多機(jī)構(gòu)發(fā)出了提醒之聲。國(guó)信證券3月7日發(fā)表研究報(bào)告稱，開放式股票型基金倉(cāng)位已達(dá)90.39%，基于歷史數(shù)據(jù)，倉(cāng)位在超過90%后大盤傾向于下跌或震蕩，并在倉(cāng)位降低至80%前較難有牛市行情的出現(xiàn)，在通脹壓力的背景下，建議目前降低倉(cāng)位并精選個(gè)股和板塊，防止市場(chǎng)震蕩下跌。
中金報(bào)告也提醒說(shuō)，基金倉(cāng)位水平仍在高位，“存量資金的壓力可能是目前我們能從資金面上看到的較大風(fēng)險(xiǎn)”。
當(dāng)然也有不同的觀點(diǎn)。一位基金研究員就對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，自去年底以來(lái)，基金整體倉(cāng)位一直比較高，期間只有小幅調(diào)整的動(dòng)作，沒有大幅加、減倉(cāng)。這意味著，在此輪反彈行情中，基金的貢獻(xiàn)度并不高，因此無(wú)法通過基金子彈不足推斷市場(chǎng)漲不動(dòng)了。至于后市基金有沒有減倉(cāng)的動(dòng)能，目前來(lái)看，基金對(duì)后市的態(tài)度與前期并沒有太大不同，基本仍維持市場(chǎng)震蕩上行的判斷。
事實(shí)上，目前基金管理資產(chǎn)的規(guī)模僅占A股市值的15%左右，相較于前幾年比例大為縮小，基金對(duì)市場(chǎng)的左右能力正在減弱。
除了對(duì)基金減倉(cāng)的擔(dān)憂之外，目前市場(chǎng)對(duì)資金面保持相對(duì)樂觀。中金報(bào)告表示，3月份的宏觀流動(dòng)性在政策調(diào)控下仍會(huì)處于偏緊局面，但相對(duì)今年的1月份仍屬較為寬松狀態(tài)，與2月份流動(dòng)性基本一致，再加上部分投資于房地產(chǎn)資金可能會(huì)流入股市，因此從宏觀流動(dòng)性角度，3月份流動(dòng)性對(duì)股市的支持要好于前兩個(gè)月。同時(shí)，高管減持連續(xù)兩周放緩，產(chǎn)業(yè)資本減持壓力正在漸弱。