國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)3月2日上演了一場資本收購大戲。當(dāng)日，麥考林宣布新浪公司和中國動向(集團)有限公司將收購其29%的股份。
對正遭遇海外多起集體訴訟以及公司凈利潤不斷下滑的麥考林來說，中國最大互聯(lián)網(wǎng)門戶網(wǎng)站新浪網(wǎng)以及擁有知名品牌Kappa的中國動向公司聯(lián)手入股究竟意味著什么？麥考林能否由此順利走出泥潭？
一場資本收購大戲
此次交易中，新浪、中國動向?qū)柠溈剂值膬蓚�大股東Maxpro Holdings Limited和Ever Keen Holdings Limited手中收購1.175億股麥考林普通股(相當(dāng)于1678.7萬股美國存托股)。
根據(jù)購股協(xié)議，新浪將購買7698.7萬股普通股，約為麥考林已發(fā)行且在外流通股的19%。中國動向?qū)⑹召?051.9萬股普通股，約為麥考林已發(fā)行且在外流通股的10%。購價為每股0.8571美元，相當(dāng)于每美國存托股6.00美元。售股股東還同意授予新浪和中國動向各一項期權(quán)，新浪和中國動向可因此分別再購買麥考林4825.4萬股普通股和1830.6萬股普通股。上述期權(quán)可在前述購股完成之日起的兩年內(nèi)執(zhí)行，執(zhí)行價為每普通股1.1429美元。購股交易完成后，新浪的一名代表將被任命為麥考林的董事，同時麥考林現(xiàn)任董事、紅杉副總裁余根靈將退出董事會。
麥考林董事兼首席執(zhí)行官顧備春表示，與新浪和中國動向的戰(zhàn)略合作將幫助麥考林更快速地成為中國領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)時尚購物中心。麥考林計劃與新浪合作探尋新的網(wǎng)絡(luò)營銷方式，將視彼此為網(wǎng)絡(luò)廣告產(chǎn)品和服務(wù)合作上的最高層級的互惠商業(yè)伙伴，另外將和中國動向聯(lián)手在麥網(wǎng)專門為運動服裝推出一個網(wǎng)絡(luò)平臺子頻道，并將開發(fā)一個新的基本款服飾產(chǎn)品系列。
三家上市公司“抱團”
對于此次收購，美國畢德投資咨詢(上海)有限公司副總監(jiān)岳山川向記者表示：“新浪過去一直在關(guān)注B2C電子商務(wù)市場，我們相信他們有收購麥考林控股權(quán)的野心。麥考林也符合新浪的戰(zhàn)略，即為其眾多在線平臺客戶(如博客和微博)建立全方位生活體驗。”而中國動向過去12個月股票市場表現(xiàn)不如預(yù)期，也希望通過并購交易來刺激市場，提升股票價格。麥考林則是三方合作的最大贏家，通過新浪獲取了大量的訂閱客戶，通過Kappa獲得了專門為麥考林設(shè)計的體育服裝產(chǎn)品。
中國電子商務(wù)研究中心分析師馮林在接受記者采訪時表示，新浪和中國動向有足夠的動機涉足電子商務(wù)，之所以選擇麥考林，則是因為與眾多B2C網(wǎng)站相比，麥考林目前在財務(wù)上已經(jīng)能夠取得盈利，上市企業(yè)背景保證了再融資能力，利于目前B2C市場嚴(yán)重的同質(zhì)競爭。而且麥考林本身規(guī)模較小，同時受前期海外集體訴訟所引發(fā)的不良影響，目前公司整體估值適宜，新浪、中國動向能夠以合適的財務(wù)代價入股。
麥健陸顧問有限公司分析師郭成剛認(rèn)為，從TMT行業(yè)來說，新浪本身的盈利產(chǎn)品線和業(yè)務(wù)模式，相比其競爭對手來說是最狹窄和最弱的。在目前微博短期無法成為其營收增長主要動力的情況下，新浪必須要尋找新的突破口和增長點，而麥考林的B2C業(yè)務(wù)模式，正是現(xiàn)在市場的熱點之一，雙方資源有很大的共享和互補潛力。
同時在他看來，中國動向旗下的Kappa近年來在中國的運作，無論是作為運動品牌還是時尚品牌，在過去幾年中都被迅速邊緣化。所以這次中國動向的入股也可看作是其想利用電子商務(wù)機會卷土重來。實際上Kappa與新浪和麥考林的合作不會是獨占性的，而麥考林也需要Kappa較為高端的品牌形象來豐富產(chǎn)品線。
易凱資本首席執(zhí)行官王冉在自己微博中則表示，新浪投資麥考林，再次證明傳媒和零售越來越融合，任何互聯(lián)網(wǎng)平臺都不可能不碰電子商務(wù)。但這并不意味著媒體真的要去做選品和物流，主流思路應(yīng)該還是利用媒體價值扶植一個電子商務(wù)生態(tài)圈并從中獲益。
麥考林獲益最大？
新浪、中國動向此次收購?fù)瑫r也被看作是紅杉資本幕后推動的結(jié)果。岳山川指出，在麥考林股票上市前紅杉資本擁有76%的股份，IPO之后降到了62%。通過這筆交易，他們可以立刻出售29%的股份，并且通過給予新浪跟中國動向的股票期權(quán)很大可能還有權(quán)進一步出售16%的股份。沒有這筆交易，完全退出其在麥考林的股份將會是一個長期而痛苦的過程。
麥考林于2010年10月26日登錄納斯達克，成為“中國B2C上市第一股”。但自上市以來公司卻遭遇坎坷，先是凈利潤不斷下滑，據(jù)公司3月2日發(fā)布的2010年第四季度財報顯示，公司第四季度凈利潤為110萬美元，比去年同期的290萬美元下滑61.7%，第四季度毛利率為39.3%，低于去年同期的45.8%。另外，公司自2010年12月份以來，還遭遇了美國多家法律事務(wù)所發(fā)起的集體訴訟。受這些不利消息影響，公司股價也一路下滑，3月1日報收于5.68美元，和去年10月26日的首日開盤價17.50美元相比跌幅超過60%。
“既然新浪和中國動向在這個時候接手，那就意味著已經(jīng)對訴訟做好了一定的準(zhǔn)備。更何況麥考林在北美的訴訟主要是關(guān)于公司治理，而非經(jīng)營實際問題。”郭成剛表示。
他認(rèn)為，麥考林目前的下滑態(tài)勢主要是受制于電子商務(wù)市場的激烈競爭，特別是在淘寶、京東、卓越等主要B2C電子商務(wù)門戶業(yè)務(wù)出現(xiàn)了大量重疊之后，麥考林短期難以維持其垂直的細(xì)分形象。“京東都開始賣Gucci了，麥考林無論是在毛利率還是產(chǎn)品線的豐富程度上都沒有太大的優(yōu)勢，所以這次合作是麥考林和新浪、中國動向的相互需要”。
馮林表示，對于麥考林來說，通過此次資本合作溢價引入戰(zhàn)略投資者，首先可以在一定程度上淡化前期訴訟造成的不良影響，提振股價；其次與新浪、中國動向的合作，有助于公司在宣傳與產(chǎn)品渠道上得到顯著強化，從而促進公司未來業(yè)績的提升。