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        大宗商品階段性轉(zhuǎn)空時機來臨
        2011-02-17   作者:民生期貨 崔小龍  來源:證券時報
         
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            在旱情持續(xù)、通脹壓力的推動下,商品市場年后出現(xiàn)了新一輪的上漲,其中,滬銅、天膠不斷創(chuàng)新高,農(nóng)產(chǎn)品也有不俗的表現(xiàn)。然而筆者認為,天氣、供需等傳統(tǒng)因素炒作成分較大,近期物價上漲主要基于兩個方面,一是國內(nèi)貨幣環(huán)境寬松未變,二是國際炒家趁人民幣升值之際大肆拉升大宗商品與資產(chǎn)價格。可以想象,內(nèi)外因素迫使國內(nèi)政策加速收緊。
            通脹已成眾矢之的,緊縮貨幣順應民心。1月CPI低于預期,顯然得益于放緩的居住類價格,而食品類價格依然保持較高增長,央行年后加息加速緊縮周期,彰顯出中央政府收緊貨幣、劍指通脹的決心,而且新增貸款破萬更是懸在市場上空的定時炸彈。筆者認為,數(shù)量型與價格型政策的再度聯(lián)合已是貨幣政策常態(tài)化修復、回歸穩(wěn)健的主要方式,收緊幅度依然有一定空間。
          而政策力度以及持續(xù)的時間依然考驗著政府當局智慧,市場人氣也將漸漸冷卻。特別值得一提的是,在通脹回歸常態(tài)后,依然有房地產(chǎn)監(jiān)管拖著緊縮政策的持續(xù),大宗商品價格勢必將回歸理性來營造更和諧的氛圍。
          海外政策漸漸回歸緊縮常態(tài)。雖然伯南克依舊言辭謹慎,沒有承諾放棄再度量化的可能,但撥云見日的就業(yè)數(shù)據(jù)讓市場大大松了一口氣,減少了美聯(lián)儲量化寬松的籌碼。而且PMI數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟復蘇勢頭強勁。面對商品價格引發(fā)通脹預期的加強,美國寬貨幣、寬財政的雙寬松政策有望得到放緩,而且近期共和黨與民主黨的共同合作也要求進一步削減支出,奧巴馬政府政策走向緊縮只是一個時間問題。而美元的調(diào)整狀態(tài)短期內(nèi)已出現(xiàn)部分收斂。
          歐洲形勢難言樂觀。歐債危機再度浮出水面,歐元囧途漫漫:一是葡萄牙等歐元區(qū)邊緣國家面臨發(fā)債危機;二是通脹困擾英聯(lián)邦,市場呼喚英國央行加息給力,但英國央行三緘其口;三是韋伯競選出臺,加息落空成分較大。雖然歐盟區(qū)緊縮財政取得了較佳的效果,但貨幣方面態(tài)度軟弱,搖擺不定,致使匯市方面處處受壓,助漲美元霸權(quán),拖累商品市場。
          此外,日本經(jīng)濟形勢依然難以擺脫頹勢,套息交易或?qū)⒁l(fā)日元新一輪跌勢,而且政局出現(xiàn)不穩(wěn),民主黨支持率創(chuàng)下新低,北方四島“名存實亡”;中東地區(qū)通脹加劇,埃及總統(tǒng)辭職或?qū)⒗_世界經(jīng)濟滯脹局面的序幕。
          綜上所述,全球物價大幅上漲不僅嚴重阻礙了中國經(jīng)濟的健康、快速發(fā)展,而且引發(fā)了世界部分格局的不穩(wěn)定,制約著全球經(jīng)濟的復蘇與平衡發(fā)展。愈演愈烈的通脹勢必將觸及各國政府的底線,趨向于滯脹的經(jīng)濟形勢也需要緊縮政策的救援,市場一廂情愿的樂觀情緒并不具備營造利多氛圍的充分條件,商品牛市或?qū)焊嬉欢温洹?/P>

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