“我們是否應(yīng)該拋售所有新興市場(chǎng)頭寸？”“我們有多大的可能性會(huì)重蹈2008年暴跌的覆轍？”
過(guò)去一周內(nèi)，不少投資者向瑞銀證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬納森·安德森提出這樣的疑問(wèn)。其背景是，自去年11月開(kāi)始，新興市場(chǎng)指數(shù)的走勢(shì)開(kāi)始跑輸全球指數(shù)，這也是2008年底以來(lái)的首次。
就A股市場(chǎng)來(lái)看，上證指數(shù)從去年11月12日跌破3100點(diǎn)大關(guān)后，在今年1月底最低探至2700點(diǎn)之下，跌幅接近13%。而同期以美國(guó)道瓊斯指數(shù)為代表的成熟股市則普遍持續(xù)上揚(yáng)，不斷創(chuàng)出反彈新高。盡管市場(chǎng)分析人士不斷發(fā)出短線調(diào)整的警告，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪也表示有可能降低美國(guó)的評(píng)級(jí)，但截至本周二，道瓊斯指數(shù)依然得以保持高位，短期內(nèi)展開(kāi)大幅調(diào)整的跡象并不明顯。
對(duì)于投資者提出的疑問(wèn)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬納森·安德森在剛剛發(fā)表的一份研究報(bào)告中做出了這樣的解答“我們認(rèn)為不僅不會(huì)重現(xiàn)2008年的情景，甚至都不會(huì)出現(xiàn)2010年1月或5月的情景。除了食品推動(dòng)的通脹之外，新興市場(chǎng)的宏觀數(shù)據(jù)并沒(méi)有出現(xiàn)任何問(wèn)題。”“在對(duì)估值、資金流動(dòng)和股價(jià)勢(shì)頭做出綜合評(píng)估后，瑞銀新興市場(chǎng)股票策略師Nick
Smithie及團(tuán)隊(duì)已經(jīng)重新建議對(duì)中國(guó)、印度、印尼、菲律賓、泰國(guó)和土耳其實(shí)行超配。這也意味著，他們認(rèn)為這些市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)的調(diào)整已經(jīng)基本完成。”
就市場(chǎng)擔(dān)心的通脹問(wèn)題，瑞銀證券上述研究報(bào)告指出，如果審視整體CPI的趨勢(shì)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)過(guò)去12個(gè)月中新興市場(chǎng)的通脹指數(shù)已經(jīng)回到2007年之前的平均水平，不過(guò)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體同樣如此。也就是說(shuō)，截至目前，新興市場(chǎng)的通脹還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到失控狀態(tài)。
此外，在企業(yè)盈利方面，瑞銀證券指出，截至2010年底，新興市場(chǎng)企業(yè)盈利大幅跑贏發(fā)達(dá)市場(chǎng)的局面并沒(méi)有出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的跡象，也沒(méi)有發(fā)現(xiàn)新興市場(chǎng)相對(duì)發(fā)達(dá)市場(chǎng)財(cái)政狀況惡化的任何跡象，事實(shí)上，正好相反，新興市場(chǎng)的財(cái)政指標(biāo)繼續(xù)與在困境中掙扎的發(fā)達(dá)國(guó)家背道而馳。
實(shí)際上，從1月下旬開(kāi)始，A股市場(chǎng)開(kāi)始觸底回升，在新興市場(chǎng)中率先走出低迷。春節(jié)長(zhǎng)假之后，A股市場(chǎng)又出人意料地快速消化了加息利空，迎來(lái)進(jìn)一步的大幅回升。目前，A股上漲勢(shì)頭已然形成，但不少投資者還是有不少的顧慮，如對(duì)于政策進(jìn)一步緊縮的擔(dān)憂，對(duì)通脹形勢(shì)的擔(dān)憂，對(duì)市場(chǎng)缺乏明確的投資主線的擔(dān)憂。
對(duì)此，同樣具有外資背景的高華證券最新一份研究報(bào)告就指出：“盡管滬深300指數(shù)在經(jīng)歷了最近幾周的反彈后已經(jīng)達(dá)到我們3200點(diǎn)的一季度末目標(biāo)，但我們?nèi)詫?duì)后市保持樂(lè)觀看法。”報(bào)告認(rèn)為，這主要基于三個(gè)方面的支撐：1）國(guó)內(nèi)流動(dòng)性狀況正在改善；2）未來(lái)兩周內(nèi)關(guān)于“兩會(huì)”的消息應(yīng)有利于市場(chǎng)表現(xiàn)；3）上市公司整體業(yè)績(jī)將支持市場(chǎng)繼續(xù)走強(qiáng)。