兔年開局，在通脹高企、緊縮持續(xù)的大環(huán)境下，基金經(jīng)理們對于A股市場整體走向判斷趨向于一致，而在新一年的戰(zhàn)術(shù)選擇中，低估值的藍(lán)籌大受關(guān)注，有望成為眾多基金的投資方向。而在具體的行業(yè)配置上，高端裝備制造成為了絕大多數(shù)基金的“寵兒”。
趨勢預(yù)測：震蕩成主流
從明星基金對兔年開局的形勢來看，多數(shù)基金均在肯定經(jīng)濟(jì)增長確定性的同時(shí)，不約而同地表達(dá)了對于通脹和緊縮的擔(dān)憂。從趨勢來看，基金普遍認(rèn)為兔年開局仍將以震蕩居多。
華商盛世成長四季報(bào)表示，2011年中國經(jīng)濟(jì)可能先經(jīng)過一個(gè)“類滯脹”的階段，之后將進(jìn)入經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增長階段。報(bào)告認(rèn)為，通貨膨脹和與此相應(yīng)的宏觀調(diào)控措施，將是2011年股市發(fā)展的最大不確定性因素。
報(bào)告認(rèn)為，2011年初的市場，正膠著于對經(jīng)濟(jì)即將觸底再回升的希望和對通脹、信貸的擔(dān)心，走得步履蹣跚。由于權(quán)重股的估值很低，下跌空間有限，所以展望未來一段時(shí)間，市場可能更多的是“磨”，向上概率仍將大于向下概率。
銀河行業(yè)優(yōu)選的四季報(bào)則表示，由于國外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較好，而國內(nèi)的消費(fèi)和投資在“十二五”經(jīng)濟(jì)也較強(qiáng)的背景下，“二次探底”的概率并不高，控制通脹水平將成為未來一段時(shí)間的主題，貨幣政策趨于收縮。報(bào)告認(rèn)為，由于對明年經(jīng)濟(jì)的樂觀預(yù)期以及目前偏低的指數(shù)點(diǎn)位，并不強(qiáng)烈看空。短期指數(shù)缺乏上漲下跌空間，優(yōu)質(zhì)股票應(yīng)維持配置。
華夏策略精選的四季報(bào)則表示，預(yù)計(jì)下一階段市場仍將維持震蕩整理的格局。通脹形勢如何演化將決定市場能否產(chǎn)生全局性行情以及結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的來源。
嘉實(shí)增長則認(rèn)為，通脹可能給政策帶來較大的壓力，并可能對資本市場造成較大的擾動(dòng)。A股市場目前估值較低，并具有一定的成長性，因此全年來看，具有一定的安全邊際。但其間，隨著通脹的起伏與政策的波動(dòng)，預(yù)期仍將出現(xiàn)明顯的波動(dòng)。在風(fēng)格方面，大小盤股的溢價(jià)目前已處于較高水平，預(yù)期2011年在此基礎(chǔ)上難以進(jìn)一步擴(kuò)大。
天冶創(chuàng)新先鋒則表示，對經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇的大背景很有信心，股市出現(xiàn)的連續(xù)調(diào)整也僅僅是對過高期望和估值的修正。預(yù)計(jì)下一階段市場仍保持活躍。
戰(zhàn)術(shù)選擇：藍(lán)籌還是中小市值
回顧2010年A股市場，以中小盤股票為代表的成長型投資大行其道，并且在2010年第四季度達(dá)到了輝煌的頂峰。中小盤股票市盈率平均達(dá)到40—50倍。中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在A股市場更是“一覽眾山小”。
諾安黃金基金的基金經(jīng)理梅律吾認(rèn)為，成長型投資領(lǐng)銜2010年A股市場，有宏觀經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性的背景支持。2010年度中國經(jīng)濟(jì)大力倡導(dǎo)轉(zhuǎn)型，消費(fèi)與新興產(chǎn)業(yè)代表中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的兩大方向。消費(fèi)與新興產(chǎn)業(yè)都是成長型行業(yè)，以中小盤股票居多。2010年國內(nèi)流動(dòng)性充沛，得以支持中小盤股票的高估值。
但梅律吾認(rèn)為，2011年A股市場則是另一番景象，中小盤股票估值重心開始下移，逐漸釋放高估值風(fēng)險(xiǎn)。成長型投資逐漸退潮。取而代之的是，價(jià)值型投資悄然回歸。低估值的大盤藍(lán)籌股，以銀行、地產(chǎn)和鋼鐵等三大權(quán)重板塊為代表，逐漸成為2011年A股市場關(guān)注的焦點(diǎn)。
他表示，價(jià)值型投資在2007年A股市場達(dá)到了頂峰，沉寂了三年以后，2011年開始逐漸回歸A股市場。這與2011年度的中國經(jīng)濟(jì)與流動(dòng)性環(huán)境有關(guān)。2011年度中國經(jīng)濟(jì)仍在轉(zhuǎn)型途中，但是關(guān)鍵詞改為“反通脹”。央行的首要任務(wù)是收緊貨幣政策，回收流動(dòng)性。在此背景之下，A股市場的估值重心不斷下移，中小盤股票首當(dāng)其沖。盡管A股市場估值重心逐漸下移，但大盤藍(lán)籌股憑借低估值和較高的現(xiàn)金分紅收益率，成為相對安全的港灣。因此2011年A股市場回歸價(jià)值型投資，是順理成章的事情。
國元證券也表示，2011年是“十二五規(guī)劃”的開局之年，投資方面，在房地產(chǎn)投資受調(diào)控政策影響將下降的情況下，高端裝備制造業(yè)、水利建設(shè)等方面的投資將加強(qiáng)。因而受益于“十二五規(guī)劃”，有市場競爭力的制造業(yè)大盤藍(lán)籌股具有一定的投資機(jī)會(huì)。在基金品種的選擇方面，國元證券建議選擇選股能力較佳，重倉股為制造業(yè)藍(lán)籌股的基金。
信達(dá)澳銀基金股票投資部總經(jīng)理曾國富則認(rèn)為，2011年的A股市場將仍然是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，中小市值的公司還會(huì)有表現(xiàn)。
曾國富認(rèn)為，消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保這些產(chǎn)業(yè)大部分都在中小市值里面，仍將是其重點(diǎn)關(guān)注的對象和戰(zhàn)略配置的方向。但他表示，經(jīng)過2010年的上漲，大盤藍(lán)籌股和中小市值股票之間的估值差距拉大，2011年不會(huì)是2010年的重復(fù)，因此需要去做更多的研究，尋找中小市值股票里面成長性更確切的公司。
“有很多股票是高估的，有一些是純粹講故事、講概念的，很多概念在未來的3-5年都是很難實(shí)現(xiàn)的，這些可能就會(huì)變成泡沫，會(huì)被擠壓掉，今年它們的機(jī)會(huì)就沒了。但有一些中小市值的公司，三五年以來，都是50%、80%的復(fù)合增長率，像這一類的公司還是可以關(guān)注的。”曾國富說。
行業(yè)配置：高端制造成寵兒
在2011年基金的行業(yè)配置中，高管裝備制造成為了眾人追逐的“寵兒”。
博時(shí)基金股票投資部總經(jīng)理、成長組投資總監(jiān)張峰認(rèn)為，高端制造業(yè)有望貫穿全年，高鐵設(shè)備、環(huán)保設(shè)備、農(nóng)機(jī)設(shè)備都具有一定機(jī)會(huì)。汽車、白色家電等低估值的耐用消費(fèi)品行業(yè)也有望獲得重點(diǎn)配置。另外，博時(shí)成長尤其關(guān)注航運(yùn)、出口等受益于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的相關(guān)板塊。
看好高端裝備制造的不只博時(shí)一家，南方基金研究總監(jiān)史博也表示，今年主要看好包括超跌的醫(yī)藥、零售、食品飲料在內(nèi)的泛消費(fèi)品及高端裝備制造業(yè)的投資機(jī)會(huì)。在高端裝備制造業(yè)中，史博相對看好海洋工程業(yè)以及環(huán)保和節(jié)能減排。他認(rèn)為，在環(huán)保和節(jié)能減排方面中國將面臨長期持續(xù)的壓力，會(huì)對有助于緩解環(huán)境和節(jié)能壓力的產(chǎn)品和服務(wù)產(chǎn)生大量的需求。
南方基金則表示，中國未來將在航空航天、海洋工程裝備、高端智能裝備、工程機(jī)械、汽車、高速鐵路設(shè)備等領(lǐng)域取得巨大的突破。南方基金看好航空航天、海洋工程裝備、高端智能裝備、工程機(jī)械、汽車、高速鐵路設(shè)備等領(lǐng)域制造商的同時(shí)，更加關(guān)注在這些制造領(lǐng)域提供核心部件的龍頭企業(yè)，他們是中國高端裝備制造業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，未來也將是最受益中國高端裝備制造業(yè)發(fā)展的企業(yè)，代表了最具價(jià)值的投資方向。
除了高端裝備制造外，大消費(fèi)概念雖然“風(fēng)光不再”，但仍成為了通脹高企背景下眾多基金的選擇。新華基金投資總監(jiān)王衛(wèi)東指出，看好CPI回落后受益的周期性行業(yè)，大消費(fèi)行業(yè)，受益于產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)更新的高端裝備制造業(yè)。
大成景福封閉基金經(jīng)理?xiàng)畹ひ舱J(rèn)為，大消費(fèi)與新興產(chǎn)業(yè)板塊，代表了未來產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的調(diào)整方向，依然是孕育大牛股的溫床。
而根據(jù)民生證券的測算，節(jié)前一周，基金增配的行業(yè)主要有醫(yī)藥生物、食品飲料、機(jī)械設(shè)備、建筑等行業(yè)，減配的行業(yè)主要有房地產(chǎn)、金融保險(xiǎn)、社會(huì)服務(wù)、采掘等行業(yè)。測算還顯示，從2010年12月31日后，基金連續(xù)五周增配食品飲料行業(yè)。