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| 新華社發(fā)(任衛(wèi)紅
攝) |
近幾個(gè)交易日，A股震蕩不止，趨勢(shì)不明。機(jī)構(gòu)分析人士表示，由于通脹趨勢(shì)延續(xù)和資金面預(yù)期緊張等方面原因，股市身處弱勢(shì)，但趨勢(shì)漸強(qiáng)，預(yù)計(jì)盤(pán)整將會(huì)是春節(jié)前后市場(chǎng)運(yùn)行主基調(diào)，投資者需要理性等待趨勢(shì)進(jìn)一步明確。
多空雙方反復(fù)博弈
多數(shù)機(jī)構(gòu)在接受采訪時(shí)表示，從整體看，股市在春節(jié)前后將表現(xiàn)出弱市調(diào)整的形態(tài)，投資者應(yīng)該理性等待節(jié)后趨勢(shì)進(jìn)一步明朗。
日信證券研究發(fā)展部策略組最新研究報(bào)告稱，近日，多空雙方在去年10月8日留下的跳空缺口附近展開(kāi)了反復(fù)的博弈，市場(chǎng)多次回探2656點(diǎn)至2678點(diǎn)的跳空缺口，但均未完全補(bǔ)回。在此期間，高估值的中小板、創(chuàng)業(yè)板成為下跌的主要?jiǎng)恿Γ鹿捎楷F(xiàn)的破發(fā)潮導(dǎo)致小盤(pán)次新股成為重災(zāi)區(qū)。而銀行、地產(chǎn)等低估值行業(yè)在下跌過(guò)程中表現(xiàn)出良好的防御性，高鐵、海洋工程、核電等高端裝備制造業(yè)，以及受益于政府投資的水利股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，成為弱市中的熱點(diǎn)。
廣發(fā)華福證券分析師認(rèn)為，從成交量來(lái)看，滬市成交再度出現(xiàn)近期單日“地量”，顯示股指的反彈并沒(méi)有得到市場(chǎng)增量資金的認(rèn)同，這勢(shì)必制約著股指的反彈高度。
華泰證券研究員潘俐俐認(rèn)為，在通脹壓力較大、短期經(jīng)濟(jì)增速放緩以及貨幣收緊趨勢(shì)仍然延續(xù)的背景下，市場(chǎng)難以產(chǎn)生整體的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，反彈的力度與持續(xù)性都相對(duì)有限。預(yù)計(jì)2月份的市場(chǎng)將是尋底后的一個(gè)弱勢(shì)整理走勢(shì)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整仍將以中小市值股票溢價(jià)收縮為特征，大盤(pán)股將表現(xiàn)出明顯的抗跌特征。
海通期貨研究所孫曉蘇表示，春節(jié)之前僅有幾個(gè)交易日，預(yù)期短期的反彈仍難改市場(chǎng)整體弱勢(shì)，但是站在目前的時(shí)點(diǎn)展望節(jié)后行情，近期有望完成階段筑底過(guò)程。首先，雖然市場(chǎng)已經(jīng)普遍預(yù)期1月CPI會(huì)再創(chuàng)高點(diǎn)，但是春節(jié)過(guò)后伴隨著節(jié)日消費(fèi)、天氣因素影響的消失，將會(huì)明顯看到通脹水平的環(huán)比回落，而通脹預(yù)期可控將會(huì)有助于緩解政策緊縮預(yù)期；其次，近期資金價(jià)格的持續(xù)攀升雖然遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，但是伴隨階段高位而來(lái)的注定是資金價(jià)格后期大幅下降的預(yù)期，因此節(jié)后資金價(jià)格波動(dòng)結(jié)束將會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成利好。
基本面影響節(jié)后市場(chǎng)
廣發(fā)證券表示，從商務(wù)部公布的1月份前三周食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)來(lái)看，食品價(jià)格漲幅出現(xiàn)明顯加速的跡象，預(yù)計(jì)第四周農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲幅會(huì)繼續(xù)上揚(yáng)。保守估計(jì)，1月份CPI同比漲幅將會(huì)達(dá)到5.3%。由于翹尾因素影響，2月份CPI的同比增幅會(huì)略有下降，但3月份之后會(huì)繼續(xù)上行。初步判斷，今年二季度CPI同比增幅將會(huì)突破6.0%，高于目前市場(chǎng)的普遍預(yù)期。現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)在于，去年11月份以來(lái)，針對(duì)通脹的緊縮政策效果有限，更全面反映通脹水平的非食品價(jià)格漲幅也仍處于加速上行的過(guò)程中。
根據(jù)對(duì)市場(chǎng)近幾個(gè)月CPI平均預(yù)測(cè)值的研究，市場(chǎng)預(yù)期往往顯著低估非食品價(jià)格的漲幅，并造成市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)值低于統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)0.2至0.3個(gè)百分點(diǎn)。而非食品價(jià)格的加速上漲會(huì)不斷導(dǎo)致CPI同比漲幅超出市場(chǎng)預(yù)期，“預(yù)期差”將會(huì)同步于非食品價(jià)格的漲幅。而在通脹上行階段，CPI超預(yù)期將成為常態(tài)。
興業(yè)證券認(rèn)為，當(dāng)前銀行體系內(nèi)的流動(dòng)性格局處于空前的緊張狀態(tài)。1月20日上繳法定存款準(zhǔn)備金率，以及1月21日央行逆回購(gòu)3000億元央票，竟然沒(méi)有抑制住同業(yè)拆借利率的飆升。隔夜拆借利率從1.997%飆升至5.724%后，進(jìn)一步飆升至7.761%。盡管銀行有春節(jié)前提取備付金的慣例，但這種飆升幅度已經(jīng)超出了提取備付金所能夠解釋的，而是“一月兩動(dòng)”的貨幣政策調(diào)整頻度已經(jīng)對(duì)銀行體系內(nèi)的流動(dòng)性產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性的沖擊。在通脹尚未得到控制的情況下，貨幣政策的緊縮仍會(huì)繼續(xù)。那么商業(yè)銀行體系內(nèi)流動(dòng)性將在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)處于偏緊狀態(tài)，這種環(huán)境下對(duì)股市的影響也將十分不利。
三大板塊可以布局
對(duì)于節(jié)前節(jié)后的操作，機(jī)構(gòu)分析人士表示，預(yù)期反彈或可延續(xù)，但幅度將會(huì)縮小，縮量盤(pán)整將會(huì)是節(jié)前市場(chǎng)運(yùn)行主基調(diào)，建議短線投資者以日內(nèi)操作為主，逢低買(mǎi)入，適當(dāng)降低盈利目標(biāo)，及時(shí)獲利了結(jié)。中線投資者可在節(jié)前選擇股指低軌區(qū)域多單入場(chǎng)。
板塊選擇方面，中信證券建議投資者布局節(jié)后行情，重點(diǎn)關(guān)注以下三類領(lǐng)域：一是估值較低、有安全底線并受益于未來(lái)春季需求提升的周期板塊，如煤炭、鋼鐵、建筑、房地產(chǎn)等；二是在個(gè)股調(diào)整中挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，對(duì)于房地產(chǎn)、機(jī)械、汽車(chē)、家電等傳統(tǒng)高增長(zhǎng)領(lǐng)域配置年報(bào)可能超預(yù)期的個(gè)股，對(duì)于電子、通信、傳媒、計(jì)算機(jī)、商業(yè)等新興高增長(zhǎng)領(lǐng)域配置可能高送配的個(gè)股；三是繼續(xù)圍繞“十二五”規(guī)劃的十大成長(zhǎng)領(lǐng)域，抓住跌出來(lái)的長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì)。
興業(yè)證券認(rèn)為，春節(jié)前后需要尋找具業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股。一方面，資金面的不樂(lè)觀使得A股短期內(nèi)仍難走出弱勢(shì)，但另一方面，較低的股指點(diǎn)位和能夠保持正增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)提示著當(dāng)前也許正是布局良機(jī)，機(jī)構(gòu)建議關(guān)注業(yè)績(jī)繼續(xù)增長(zhǎng)的周期性行業(yè)的估值修復(fù)行情，同時(shí)關(guān)注傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)和重新獲得防御功能的大消費(fèi)。
此外，2010年中小股票牛市的持續(xù)演繹使得大小盤(pán)估值溢價(jià)創(chuàng)下歷史新高。正所謂物極必反，自去年12月中旬以來(lái)，高估值的中小板和創(chuàng)業(yè)板踏上了估值回歸的歷程，當(dāng)前累計(jì)跌幅已達(dá)20%左右。中小盤(pán)股票的高估值壓力得到了一定程度的釋放，未來(lái)真正具有高成長(zhǎng)的公司在估值水平逐步回歸合理估值區(qū)間后將具備較高投資價(jià)值。