這一次的貨幣調(diào)控政策在機(jī)構(gòu)看來(lái)如約而至，并不突然。但數(shù)次宏觀調(diào)控政策的疊加效應(yīng)，卻讓機(jī)構(gòu)警覺(jué)“密集”調(diào)控帶來(lái)的負(fù)面影響。在低迷的市況下，部分機(jī)構(gòu)短期內(nèi)的動(dòng)向已在著手賣掉相對(duì)高估的消費(fèi)、醫(yī)藥股，將籌碼轉(zhuǎn)移到具有估值安全邊際的藍(lán)籌股上。
通脹壓力仍高企
雖然對(duì)于上周五收盤(pán)后央行宣布將“再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)”的消息，不少機(jī)構(gòu)顯得早有預(yù)期，但大盤(pán)在本周一仍然作出下跌84.68點(diǎn)的激烈反應(yīng)，市場(chǎng)對(duì)于盤(pán)中涌出的拋壓毫無(wú)招架之力。
一些信息讓機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之前就聞到了“殺氣”。一方面受到惡劣天氣等因素影響，近期全球范圍內(nèi)新一輪糧食價(jià)格上漲和通脹升溫勢(shì)頭明顯。另外，媒體報(bào)道商業(yè)銀行新年首周貸款規(guī)模達(dá)5000億元的新聞，也讓機(jī)構(gòu)心生警惕：在貨幣政策回歸穩(wěn)健的大背景下，銀行的過(guò)度放貸可能招致監(jiān)管層的嚴(yán)厲調(diào)控。
但即便有心理準(zhǔn)備，仍有機(jī)構(gòu)認(rèn)為“調(diào)控來(lái)得略早了一點(diǎn)”。
此前市場(chǎng)預(yù)期調(diào)控的時(shí)間點(diǎn)或在春節(jié)之后，而政策的“提前到來(lái)”證實(shí)，甚至強(qiáng)化了緊縮預(yù)期，這使得機(jī)構(gòu)對(duì)于本周即將公布的12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難以樂(lè)觀。
同時(shí)，有觀點(diǎn)認(rèn)為，“緊縮政策的預(yù)期絕不會(huì)隨著此次區(qū)區(qū)50個(gè)基點(diǎn)的準(zhǔn)備金上調(diào)而得到徹底釋放”。私募基金公司重陽(yáng)投資認(rèn)為，隨著通脹壓力的加大，預(yù)期央行后續(xù)仍需上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，利率與準(zhǔn)備金率雙管齊下。
密集調(diào)控狙擊？
基金最擔(dān)憂的“密集調(diào)控”似乎已露端倪。隨著通脹形勢(shì)的加劇，此次上調(diào)準(zhǔn)備金率的時(shí)間點(diǎn)距離上次緊縮措施12月25日央行宣布加息25個(gè)基點(diǎn)不足1個(gè)月，使市場(chǎng)認(rèn)為央行的調(diào)控力度將加大。交投趨于冷淡的市場(chǎng)也反映了“等待”的心理。
上海梵基股權(quán)投資管理有限公司則表示，“這種漸進(jìn)式的貨幣收縮，不能對(duì)當(dāng)前的通脹起到立竿見(jiàn)影的成效。所以，在沒(méi)有看到進(jìn)一步更嚴(yán)厲的貨幣政策出臺(tái)之前，國(guó)內(nèi)股市的操作空間極其有限。”
通脹水平何時(shí)能被有效地控制，成為機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。
“當(dāng)前的震蕩市正是對(duì)宏觀數(shù)據(jù)變化的一個(gè)等待過(guò)程，一旦數(shù)據(jù)明朗，走勢(shì)也將基本開(kāi)始形成。”摩根士丹利華鑫基金公司如此認(rèn)為，宏觀數(shù)據(jù)是影響下一階段資本市場(chǎng)走勢(shì)的主要因素。如果即將公布的反映通脹水平的PPI及CPI從高位回落，那么市場(chǎng)將會(huì)預(yù)期通脹有可能在調(diào)控的影響下開(kāi)始回落，經(jīng)濟(jì)即將從谷底回升，股市在此宏觀圖景下，將會(huì)出現(xiàn)波段性的上升行情。而如果另外一種情景出現(xiàn)，那么上述的行情將不會(huì)存在。
短期押注藍(lán)籌
在低迷的行情之下，基金已經(jīng)開(kāi)始將籌碼轉(zhuǎn)移到有相當(dāng)估值安全邊際的藍(lán)籌股。
“近期我們更看好銀行、鋼鐵等藍(lán)籌股。”有深圳基金公司基金經(jīng)理告訴記者，由于擔(dān)憂估值偏高，前期機(jī)構(gòu)已在賣出消費(fèi)、醫(yī)藥股。
周期類股的反彈行情也是別具魅力的。2011年以來(lái)，不少藍(lán)籌股的表現(xiàn)都強(qiáng)于大盤(pán)。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，不少藍(lán)籌的估值已接近歷史低位，在震蕩市中相對(duì)安全，中小盤(pán)股則顯得高估。
短線關(guān)注超跌權(quán)重板塊已成為機(jī)構(gòu)趨于一致的觀點(diǎn)，包括興業(yè)全球基金、國(guó)投瑞銀基金、東吳基金等多家基金公司均如此認(rèn)為。
不過(guò)在基金公司看來(lái)，這僅僅是短線交易性機(jī)會(huì)而已，其空間究竟有多大，基金也顯得并不那么有把握。畢竟，還有通脹這把利劍在頭。
但是，從中長(zhǎng)期看，基金經(jīng)理們?nèi)匀浑y以抹去對(duì)食品飲料、百貨、醫(yī)藥以及新興產(chǎn)業(yè)的偏好。
次新基金建倉(cāng)擔(dān)心“政策超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)”
對(duì)于正處在建倉(cāng)期的次新股基而言，盡管手里握著錢(qián)，但似乎處處都有“地雷”買大盤(pán)藍(lán)籌股，大盤(pán)跌；買消費(fèi)類股，估值又貴了。
Wind統(tǒng)計(jì)顯示，從2010年11月以來(lái)成立的偏股型次新基金有26只，募集總金額為743.64億元，其中大約有16只是主要投資于消費(fèi)或新興產(chǎn)業(yè)等的主題類基金。
在這26只股基中，剔除在2010年12月20日以后成立的6只股基，其余股基最近一個(gè)月的平均回報(bào)為-3.16%；其中跌幅最大的股基一個(gè)月凈值跌去了7%。另外，從凈值變化來(lái)看，還有建倉(cāng)速度較慢的基金如興全滬深300，自2010年11月2日成立至今，凈值跌幅約4%，而同期滬深300指數(shù)跌幅已超過(guò)10%。
不難看出，建倉(cāng)期的股基正面臨著難題：一些建倉(cāng)速度較快且主要投資于成長(zhǎng)類個(gè)股的基金，在市場(chǎng)的波動(dòng)下，繼續(xù)忍受股價(jià)的回調(diào)；建倉(cāng)速度較慢的基金則在等待中，擔(dān)心著政策超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
滬上某基金經(jīng)理管理的基金在2010年12月初成立，截至2011年1月14日，該只基金最近一個(gè)月的凈值跌幅為1%左右，建倉(cāng)速度較慢。
“市場(chǎng)不好，手里握著錢(qián)，敢下手嗎？”昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電該基金經(jīng)理。
“現(xiàn)在不會(huì)建倉(cāng)，還會(huì)賣出一些手中的股票。”上述基金經(jīng)理說(shuō)道，“我在觀望，觀望CPI數(shù)據(jù)，整個(gè)流動(dòng)性的情況。等想買的股票股價(jià)掉下來(lái)。”
“我總體偏謹(jǐn)慎，指數(shù)下跌的空間不大，但大盤(pán)要漲起來(lái)沒(méi)這么快，個(gè)股分化會(huì)比較嚴(yán)重，現(xiàn)在不好抉擇。”他繼續(xù)說(shuō)道。
同時(shí)，滬上另一基金經(jīng)理則顯得樂(lè)觀一些。他管理的基金仍在建倉(cāng)期，最近一個(gè)月的凈值跌幅超過(guò)3%以上。但他坦言，即便是市場(chǎng)跌到他的心理點(diǎn)位2650點(diǎn)，也不敢大肆出手買入股票，因?yàn)檎叽嬖诘淖償?shù)太大“即所謂政策超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)”。