2011年頭兩周，大消費、新興產業(yè)等非周期股有較大幅度的調整，而周期股中，地產股走勢相對強勁，金融股時有表現(xiàn)。部分基金經(jīng)理透露，這段時間小幅加倉了地產、銀行等周期類股票，適當減持了高估值的非周期股，更注重行業(yè)的均衡配置。不過，他們也不約而同地認為，周期股難有趨勢性大行情，中長期仍然更看好非周期股的投資機會。
順應估值回歸
進入2011年，上證指數(shù)走勢頗為“躊躇”，而被視為市場風向標的地產板塊卻表現(xiàn)強勢，金融股在市場下跌中則較為抗跌，不時地表現(xiàn)一下活躍市場氣氛。2010年被市場普遍看好的醫(yī)藥、食品等大消費類板塊和電子信息等新興產業(yè)股票卻有較大幅度下跌。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月4日到14日，申萬行業(yè)分類中，房地產板塊以5.35%的漲幅位居第一位，金融服務以1.17%的漲幅位居第三，而電子元器件、醫(yī)藥生物、食品飲料板塊跌幅分別為6.47%、4.84%和4.01%。
對于市場的這種變化，多數(shù)基金經(jīng)理在接受中國證券報記者采訪時表示，這是對2010年板塊估值巨大差異的糾偏。“目前下跌的這些品種基本上都是去年漲幅較大、估值過高的品種。在整體弱勢的情況下，它們出現(xiàn)這種較大幅度的調整，是對高估值風險的一種釋放。而銀行、地產等周期股，去年由于各種利空因素，表現(xiàn)受到壓制，估值也比較低，確實也存在估值修復的需要。”大成創(chuàng)新成長(160910,基金吧)基金經(jīng)理倪明說。
順應周期和非周期股各自的估值回歸趨勢，適時適量調整持倉結構成為近期不少基金經(jīng)理的選擇。倪明透露，近期在操作策略上，他更注重對行業(yè)的均衡配置，并且可能成為大成創(chuàng)新成長今年全年的配置方向。
“近期我們在做的就是調整去年的持倉結構。一是賣出了一些非周期股，買進了少量銀行、地產等估值比較低的權重股。二是在非周期股內部也進行了優(yōu)化調整，賣出了我們認為質地不夠好的股票。對于我們看好的部分消費類、新興產業(yè)股，我們反而趁低價買入了一些。”深圳一位基金經(jīng)理告訴記者。
非周期股仍受青睞
雖然基金經(jīng)理透露近期增配了周期股，但接受記者采訪的基金經(jīng)理也較為一致地表示，中長期仍然更為看好大消費、新興產業(yè)領域的投資機會。
對通脹的擔憂和政策調控的預期是基金經(jīng)理不看好周期股的主要原因。“在國家大力抑制房價和通脹的背景下，地產、銀行板塊勢必會受到持續(xù)的壓制，創(chuàng)造超額收益的空間不大。與此相對的是，消費行業(yè)和新興產業(yè)符合國家經(jīng)濟結構調整的方向，受到國家政策的積極扶持，未來的成長空間更廣闊。所以，中長期我們還是會重點關注醫(yī)藥、消費和戰(zhàn)略性新興產業(yè)股。”一位基金經(jīng)理表示。
信達澳銀中小盤基金經(jīng)理曾國富也判斷，在通脹水平下降之前，抑制通脹的措施還將繼續(xù)，一季度出臺多項政策控制通脹的可能性非常大。在這種背景下，事實上，當前市場看好的銀行、地產，在一季度較難出現(xiàn)大的投資機會。就全年而言，預計銀行、地產等強周期板塊也只有在政策空檔期和政策放松期才能出現(xiàn)短期的估值修復行情。“未來，消費、新興產業(yè)等非周期行業(yè)，我們會用戰(zhàn)略投資的態(tài)度來投資，注重自下而上地精選個股，而周期性股票則會擇機少量配置。”曾國富說。