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        新股破發(fā)倒逼發(fā)行機(jī)制做出改變
        2011-01-14   作者:記者 張松/整理  來源:經(jīng)濟(jì)參考報
         
        【字號

            新年以來,新股上市首日“破發(fā)”呈多發(fā)態(tài)勢。13日,號稱主板最貴發(fā)行價的華銳風(fēng)電正式登陸上交所。其開盤價報于87元,下挫3.33%,直接跌破90元的發(fā)行價。截至收盤跌9.59%,換手率不足三成。有網(wǎng)民認(rèn)為,新股連續(xù)破發(fā)說明市場對過高的發(fā)行價格不認(rèn)可,新股破發(fā)是好事,可以倒逼現(xiàn)行的新股發(fā)行機(jī)制做出改變。

          市場不認(rèn)可高定價

          有網(wǎng)民認(rèn)為,新股連續(xù)破發(fā)說明市場對過高的發(fā)行價格不認(rèn)可。署名嚴(yán)勇中的博客文章認(rèn)為,過去在A股市場,如果能夠中簽新股,那是非常愜意和幸運(yùn)的事情,“打新”成了很多機(jī)構(gòu)和散戶最喜愛的一項保險操作。但是,當(dāng)無理的高價、高市盈率赤裸裸的圈錢的時候,新股將遭受市場的唾棄。最近新股持續(xù)破發(fā),筆者為這樣的行為喝彩。
          署名肖玉航的評論指出,華銳風(fēng)電的破發(fā)為A股市場新股炒作帶來逆轉(zhuǎn)信號,特別是業(yè)績高估、題材包裝過大,目前動態(tài)PE在50以上的高價新股,投資風(fēng)險有可能以點(diǎn)帶面展開,因此對于目前市場的投資,需要回避業(yè)績透支的高價新股,而華銳風(fēng)電的破發(fā),信號作用與負(fù)面因素將在日后體現(xiàn)出來,投資者需要小心應(yīng)對。

          考驗定價的公平與正義

          署名郝金剛的博客文章認(rèn)為,股市調(diào)整,股價破發(fā),本是一個極正常的現(xiàn)象,但是,極高的市盈率令企業(yè)圈到錢后毫無后顧之憂任由中小投資者去承擔(dān)損失,公平何在?
          署名陳操的博客文章表示,可以預(yù)見的是,未來新股發(fā)行又有可能要面臨一定壓力了,這在某種程度上也將刺激二級市場的表現(xiàn),但是有一個更長遠(yuǎn)的問題是值得每一個市場參與者,尤其是管理者深思的,那就是一級市場和二級市場、新股發(fā)行和投資者承受力,這些矛盾到底該如何化解。面對2010年,一邊是全年高達(dá)17720億元的財富化成了浮云,一邊是創(chuàng)紀(jì)錄的新股發(fā)行數(shù)量(349只新股發(fā)行,近5000億的IPO)和發(fā)行市盈率(平均發(fā)行市盈率59.22倍),這阻礙了中國資本市場的發(fā)展。

          定價機(jī)制急需完善

          署名“長嶺之子”的博客文章認(rèn)為,新股破發(fā)是好事,這是中小股民慢慢成熟的一個體現(xiàn)。新股破發(fā)的外在因素就是買力不足,而買力不足是因為投資者對該新股的估值在發(fā)行價之下,換句話說,發(fā)行人和承銷商定的價錢太高了。普通股民用腳來投票表達(dá)了對高市盈率、高價發(fā)行的反對。中國的新股發(fā)行機(jī)制一直受到詬病,但因為各利益主體的原因一直沒有有效改觀。既然普通股民不想被剝削太多,即使對發(fā)行機(jī)制無能為力,但用腳投票總還是可以的,我不買你了行不?從這個意義上,新股破發(fā)是好事,可以減少股民自身的風(fēng)險,也可以倒逼現(xiàn)行的新股發(fā)行機(jī)制做出改變。
          有網(wǎng)民認(rèn)為,自從創(chuàng)業(yè)板開放以來,登陸創(chuàng)業(yè)板的公司發(fā)行市盈率動輒七八十倍,有的甚至上百倍,試問一個公司如果在發(fā)行的環(huán)節(jié)已經(jīng)把該公司未來10年甚至數(shù)十年的收益都兌現(xiàn)了,那這個股票還有什么投資價值?現(xiàn)在的新股詢價制度,其實也就是把定價權(quán)完全交給了機(jī)構(gòu),但實際上機(jī)構(gòu)認(rèn)購的新股數(shù)量只是發(fā)行量的一小部分,由這小部分購買者來決定發(fā)行價,顯然是對廣大的中小投資者不公。其實完全可以用行政命令把發(fā)行市盈率降下來,如果你把發(fā)行市盈率定在30至50倍,顯然對整個市場都是有益的,這也給后期股價留下了空間。現(xiàn)在的定價機(jī)制,只能是把市場風(fēng)險完全轉(zhuǎn)嫁到市場投資者手里。

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