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        中國經(jīng)濟(jì)今年出現(xiàn)“硬著陸”可能性不大
        2011-01-14   作者:  來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
         
        【字號(hào)
            香港《南華早報(bào)》2010年12月28日刊登一篇署名文章,題為《祈禱中國2011年能逃過硬著陸》,摘要如下: 
          越來越多的人擔(dān)憂,2011年中國經(jīng)濟(jì)可能會(huì)出現(xiàn)硬著陸。希望這種想法是錯(cuò)的;假如中國快速增長的經(jīng)濟(jì)真的破裂,那無論在國內(nèi)還是國外都將產(chǎn)生影響穩(wěn)定的危險(xiǎn)作用。 
          作為一個(gè)嚴(yán)重依賴于內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長的小型開放型經(jīng)濟(jì)體,香港屆時(shí)受到的打擊將會(huì)特別嚴(yán)重。 
          隨著中國姍姍來遲地提高利率以應(yīng)對(duì)通脹危險(xiǎn),一些觀察家開始擔(dān)心,決策者可能會(huì)過度收緊政策并無意中促使中國快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸。 
          目前看起來政府確實(shí)計(jì)劃加大力度控制物價(jià)上漲并管住失控的房地產(chǎn)市場(chǎng)。 
          有人擔(dān)憂,在反應(yīng)過慢之后,中國政府會(huì)矯枉過正,積極的加息和控制信貸增長的政策可能會(huì)無意中導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格下跌40%到50%。 
          這種大幅下跌的后果將是破壞性的。最直接的后果將是銀行不良貸款的大幅增加,面對(duì)房地產(chǎn)收入猛跌和利率升高的情況,開發(fā)商和地方政府投資公司的還債能力會(huì)受到很大影響。
          影響還不會(huì)僅僅局限于房地產(chǎn)市場(chǎng)。有人估計(jì)銀行壞賬率可能會(huì)達(dá)到近10%。這將影響到銀行系統(tǒng)的資本基礎(chǔ),促使銀行縮減借貸。 
          由此帶來的結(jié)果是投資的急劇減少,而中國經(jīng)濟(jì)在很大程度上是靠資本投資來推動(dòng)持續(xù)增長的。 
          消費(fèi)增加也無法彌補(bǔ)這種不足。隨著房地產(chǎn)價(jià)格的下跌,各種利空消息也勢(shì)必導(dǎo)致股市下跌,中國新興的中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)者會(huì)痛苦地發(fā)現(xiàn),他們積攢起來的財(cái)富——主要是以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的——都縮水了。他們也只得因此減少支出。 
          隨著投資和消費(fèi)增長的停止,失業(yè)率會(huì)猛增,大批失業(yè)的移民工人只得回到家鄉(xiāng),并將不滿情緒散布到各地。 
          為了維持流動(dòng)性,中央政府會(huì)像2008年美國雷曼兄弟公司垮臺(tái)后那樣,下令采取大規(guī)模的刺激措施。但這次情況將更加困難。地方政府一半的收入都依賴于土地出售,由于房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷,地方政府層面采取刺激性支出措施的財(cái)政余地很小。而且,在資產(chǎn)負(fù)債表看起來愈加脆弱的情況下,銀行也會(huì)更加不情愿借貸給地方政府投資項(xiàng)目,除非中央政府作出償還保證。 
          中央政府要維持經(jīng)濟(jì)增長唯一能寄希望的就剩下出口領(lǐng)域了。隨著投資的放緩,中國的出口已經(jīng)出現(xiàn)大幅縮減。 
          接著政府會(huì)立即提高對(duì)出口商的稅收鼓勵(lì),并阻止人民幣的升值,甚至為了增加中國的出口競(jìng)爭(zhēng)力而讓人民幣進(jìn)一步貶值。那將會(huì)導(dǎo)致中國貿(mào)易順差進(jìn)一步加大,并使國際貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇。 
          對(duì)香港來說,中國經(jīng)濟(jì)硬著陸將會(huì)導(dǎo)致大陸流向香港的資金枯竭,從而使房地產(chǎn)價(jià)格大幅下跌,而且隨著國際投資者從開發(fā)商、銀行和股市撤資,股市也會(huì)出現(xiàn)大跌。更糟的是,由于大陸游客急劇減少,香港的零售業(yè)也會(huì)遭到重創(chuàng)。經(jīng)濟(jì)增長會(huì)逐漸停滯,失業(yè)率將會(huì)翻倍。香港又將出現(xiàn)衰退。
          不過幸好這只是最壞的設(shè)想。中央政府深知硬著陸的危害,因此將會(huì)極為小心地避免過度緊縮。并且它們反而可能會(huì)為了維持經(jīng)濟(jì)的增長而使政策過于寬松。那樣只能延緩問題的發(fā)生,不過至少這意味著2011年出現(xiàn)可怕硬著陸的可能性不大。
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