年初以來，以創(chuàng)業(yè)板為主要代表的中小盤高價股跌幅較大，創(chuàng)業(yè)板及中小板指數(shù)一度最大跌幅達到5%。而“招保萬金”等房地產(chǎn)行業(yè)龍頭股已明顯走出底部，2011年以來7個交易日漲幅均超過10%，其中金地集團漲幅逾20%；興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等低估值金融股的漲幅也超過或接近10%。這種在低迷市道中大市值藍籌股顯著跑贏大盤的情況，在過去是較少見的。
周三，上證指數(shù)一波三折，股指先揚后抑再回升，最高上摸2828點，低點下探2788點，收報2821點，上漲0.62%；深成指走勢相仿，報收12409點，微漲0.2%。當(dāng)日兩市累計成交1560億元，環(huán)比有所遞減。
從當(dāng)日市況看，鋼鐵、水泥板塊漲幅居首，汽車、房地產(chǎn)等股票較多的行業(yè)板塊也漲幅靠前。從基本面看，寶鋼股份出臺了2月份價格，主要產(chǎn)品價格紛紛上調(diào)；同時，螺紋鋼等商品期貨價格近日也明顯走高，引發(fā)市場對國內(nèi)鋼廠跟進提價的行業(yè)利好預(yù)期，致使鋼鐵板塊群起涌動。（其中，廣鋼股份因廣日股份擬將借殼、酒鋼宏興因定向增發(fā)收購大股東資產(chǎn)，周三大幅上揚。）汽車板塊的反彈似與其前期相對超跌有關(guān)，該板塊自去年11月以來，隨泛消費股跑輸大盤，上海汽車等行業(yè)龍頭股累計跌幅較大。而當(dāng)日大盤之所以能在尾段快速收高，主要還是受助于金融、地產(chǎn)等權(quán)重指標(biāo)股的拉動，如興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、中國平安、保利地產(chǎn)(600048,股吧)、招商銀行、中國太保等。
綜合新年以來7個交易日的市場走勢看，股價結(jié)構(gòu)性調(diào)整成為主要特點。一方面，上證指數(shù)始終圍繞2800點呈現(xiàn)上落市震蕩行情，多空雙方暫難分出勝負(fù)；另一方面，以創(chuàng)業(yè)板為主要代表的中小盤高價股期間跌幅較大，創(chuàng)業(yè)板及中小板指數(shù)一度最大跌幅達到5%。我們注意到：近期每當(dāng)上證指數(shù)跌破2800點面臨險境時，總有一股力量通過大手筆推升地產(chǎn)、銀行股使其化險為夷，轉(zhuǎn)危為安。不知不覺間，我們發(fā)現(xiàn)：“招保萬金”等房地產(chǎn)行業(yè)龍頭股已明顯走出底部，2011年以來漲幅均超過10%，其中金地集團漲幅逾20%；興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等低估值金融股的漲幅也超過或接近10%。這種在低迷市道中大市值藍籌股顯著跑贏大盤的情況，在過去是較少見的。
眾所周知，自去年四季度以來，出于抑制通脹、抑制房價等宏觀調(diào)控的需要，貨幣政策已由適度寬松轉(zhuǎn)為穩(wěn)健。2010年央行6次上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率、2次上調(diào)了存貸款利率，對銀行、房地產(chǎn)行業(yè)的負(fù)面影響不言而喻。目前貨幣、信貸從緊預(yù)期仍在發(fā)酵，且房產(chǎn)稅試點等消息不斷見諸于報端，顯然，如果我們糾結(jié)于基本面影響因素的分析，很難解釋當(dāng)前市場地產(chǎn)、銀行股的暗流涌動。但是，如果我們換個視角，純粹站在市場及估值的角度來看，或許就可以理解當(dāng)前的市場變化。
其一，統(tǒng)計顯示：分類指數(shù)中金融及地產(chǎn)指數(shù)在2010年累計跌幅均在23%以上，遠遠落后于當(dāng)年逆勢上漲的創(chuàng)業(yè)板及中小板指數(shù)，也顯著跑輸上證指數(shù)及深證成指，技術(shù)上存在物極必反的反彈要求；其二，在經(jīng)歷了2010年的大調(diào)整后，銀行、地產(chǎn)股的估值優(yōu)勢愈發(fā)彰顯，有業(yè)內(nèi)人士甚至戲稱：A股市場的銀行股已是全球最便宜的；其三，投資者應(yīng)該注意到：周三人民幣對美元中間價大漲88基點，突破6.62元，報1美元對人民幣6.6128元，創(chuàng)出匯改以來新高，這對銀行、地產(chǎn)股構(gòu)成利好預(yù)期的重要事件。從某種意義上說，如果未來人民幣升值幅度大于一般預(yù)期，則以本幣計價的不動產(chǎn)也將受益升值，這或許將成為未來市場詮釋地產(chǎn)、銀行股估值潛力的主要說辭。
當(dāng)然，我們也應(yīng)清醒意識到：新年以來，地產(chǎn)、銀行股的上漲動因主要來自于資金推動的估值修復(fù)，以及機構(gòu)階段性對高價小盤股、高估值題材股、消費類股等的“審美疲勞”。在這里，不同行業(yè)的基本面因素并不是市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換的主因，而更多表現(xiàn)為機構(gòu)為謀取利益最大化而采取的階段性厚此薄彼策略。所以，在現(xiàn)階段A股市場新興加轉(zhuǎn)軌的背景下，適時順應(yīng)大資金引導(dǎo)的市場熱點、風(fēng)格變化，可能比執(zhí)意固守于某類股票更有利。