軍民融合已經提升至“國家戰(zhàn)略”。有關部門不久前下發(fā)了關于建立和完善軍民結合寓軍于民武器裝備科研生產體系的若干意見（業(yè)界稱為“37號文”）。這是一份重要的指導性文件，對于“十二五”乃至今后一段時期我國國防現(xiàn)代化建設、軍工行業(yè)改革調整、軍民融合發(fā)展必將產生深遠影響。可以預期，“37號文”的出臺，將推動軍工企業(yè)股份制改造的加速、深化，并為有實力的民營資本和企業(yè)拓展軍品業(yè)務提供機會。
軍民融合上升至“國家戰(zhàn)略”
為落實“37號文”，2011年我國將建立部際協(xié)調機制，以抓好各項任務的分解落實。在此背景下，軍工改革有望再度加速。
據權威人士透露，有關部門還將鼓勵引導民營企業(yè)有序參與軍工建設，推進投資、稅收等政策公平化，營造適度競爭、規(guī)范有序的市場環(huán)境，同時促進軍用民用技術雙向轉移。
光大證券(601788,股吧)在一份研究報告中透露，“37號文”提出用三到五年的時間基本實現(xiàn)五大目標。其一是培育合格的市場競爭主體，軍工企業(yè)股份制改造基本完成；其二是軍工科研院所改革取得積極進展；其三是從事武器裝備科研生產的各類企事業(yè)單位在財政投入、稅收政策、市場準入、軍工固定資產投資方面的公平化；其四是軍品市場退出制度健全完善，軍民資源開放共享；其五是裝備競爭性采購、集中采購、一體化采購工作穩(wěn)步推進。
據記者了解，有關部門還將培育一批軍民結合產業(yè)基地，發(fā)展核能、航空、船舶、電子信息等軍民結合型產業(yè)，促進國防科技工業(yè)與地方經濟融合，并支持部屬高校加強國防特色學科專業(yè)建設和重點實驗室建設，參與國防基礎研究和科技重大專項。
值得注意的是，軍事科學院軍隊建設研究部研究室主任于川信不久前在接受媒體專訪時也表示，軍民融合是“全新的建設思路和發(fā)展理念”。
于川信分析指出，軍民融合是適應現(xiàn)代世界發(fā)展大勢的必然選擇，也是建設有中國特色社會主義的一種戰(zhàn)略選擇，軍民融合必然會在“十二五”期間大放異彩。
“如果說1992年美國國防部次長佩里主持的"最后的晚餐"拉開了美國軍事工業(yè)改革重組的序幕，那么該文件（37號文）則類似中國軍工行業(yè)"最后的晚餐"，國家對軍工企業(yè)的改革大政方針已定，軍工行業(yè)相對封閉的格局必將被打破，"鐵飯碗"時代將一去不返，取而代之的是開放有序、公平競爭、充滿活力的新體系。”中國航空工業(yè)集團公司總經理林左鳴直言。
業(yè)界人士指出，軍民融合已經確立為“國家戰(zhàn)略”，是我國走新型工業(yè)化道路的戰(zhàn)略性任務之一。可以預見，“十二五”期間軍工行業(yè)發(fā)展格局必將發(fā)生重大變化。
鼓勵社會資本參與軍工企業(yè)股份制改造
在軍民融合發(fā)展的戰(zhàn)略目標下，有關部門將大力推動軍工行業(yè)改革，特別是深化軍工企業(yè)改革，鼓勵社會資本參與軍工企業(yè)股份制改造。
“37號文”提出，除關系國家戰(zhàn)略安全的少數(shù)企業(yè)外，要以調整和優(yōu)化產權結構為重點，通過資產重組、上市、相互參股、兼并收購等多種途徑推進股份制改造，依法妥善安置職工。文件還明確，鼓勵符合條件的社會資本參與軍工企業(yè)股份制改造。
事實上，從國外經驗來看，軍工資產證券化與收購兼并是國外軍工行業(yè)快速發(fā)展的重要途徑。
“從排在前十名的企業(yè)來看，美國的洛克希德·馬丁公司、波音公司、格魯曼公司、雷神公司、通用動力、霍尼維爾公司、哈利伯頓公司，以及英國的BAE系統(tǒng)公司、法國的泰勒斯集團大都通過從資本市場不斷融資，不斷進行收購兼并，實現(xiàn)快速發(fā)展。”中信建投分析師馮福章向記者表示。
據分析，在上述大背景下，未來五年我國軍工資產注入到上市公司的進程有望提速。主要原因在于，首先，現(xiàn)在我國軍工集團的資產負債率水平已經普遍超過60%（國外軍工企業(yè)資產負債率一般在30%以下），繼續(xù)大規(guī)模發(fā)行債券或者通過銀行貸款不太現(xiàn)實，股票市場融資將會成為首選；其次，相關軍工資產的研發(fā)任務艱巨，急切需要大量資金投入。
“據我們統(tǒng)計，當前國外軍工公司的資產證券化率一般處于70%—80%的水平，而我國軍工集團的資產證券化率大多低于20%，證券化率最高的為兵裝集團（34.05%），其次是航空工業(yè)集團和兵器工業(yè)集團（分別為18.62%和19.21%），平均水平為13.36%，未來可提升的空間很大。”馮福章表示。
據記者了解，目前中航工業(yè)等軍工企業(yè)正在深入學習“37號文”，并明確提出要深化公司體制改革，推動整體改制，擇機上市。
兩條投資主線受關注
市場人士認為，未來一段時間，隨著軍工產業(yè)的大發(fā)展以及軍工企業(yè)改革、重組進程的提速，相關投資機會將日益明晰。其中，資產注入和戰(zhàn)略性新興產業(yè)是最受關注的兩條主線。
中航證券分析指出，根據Wind數(shù)據，軍工行業(yè)一直享受著高溢價，主要原因就在于投資者對軍工行業(yè)資產重組、注入的預期較高。而2011年上市公司持續(xù)資產注入推動下的估值整體提升值得期待，目前幾大軍工集團正致力于利用資本市場進一步完成集團內部或者集團與集團之間的專業(yè)化重組。據分析，航空動力、航天電子和航天晨光等均存在這種可能性。
光大證券則認為，重組預期比較強烈的公司包括中國重工、東安黑豹、中航精機、中航光電、北化股份和北方國際。而中信建投分析認為，貴航股份和航天晨光進行資產注入的預期較高，值得重點關注。
另一方面，戰(zhàn)略性新興產業(yè)和在民品業(yè)務方面有良好發(fā)展勢頭的公司，也是市場關注的熱點之一。對此，光大證券認為，軍工企業(yè)民品搞得比較好的包括凌云股份、晉西車軸、貴航股份、航天信息、中航光電和中國重工等。中航證券的分析師則更看好東安黑豹、中航重機、中國衛(wèi)星和航天電子未來的發(fā)展空間。
另外，在“民參軍”方面，威海廣泰、高德紅外、秦川發(fā)展、昆明機床、西部材料、川大智勝、四維圖新和國騰電子等公司在相關產品研制和生產方面具備一定優(yōu)勢，也受到部分市場人士的關注。