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        基金專家“謹(jǐn)慎看好”一季度債市
        2011-01-05   作者:  來源:第一財經(jīng)日報
         
        【字號

            經(jīng)過一周的“消化”,央行二度加息對股市和債市的利空效應(yīng)逐漸淡去。易方達(dá)基金管理有限公司專家認(rèn)為,在短期利空預(yù)期兌現(xiàn)的背景下,一季度債市“謹(jǐn)慎看好”。
          2010年12月25日央行再度宣布加息,一度對股市和債市形成沖擊。不過,隨著利空效應(yīng)逐漸淡化,2010年的最后三個交易日A股市場出現(xiàn)一波持續(xù)反彈。與此同時,分離債指數(shù)在2010年12月28日至30日連續(xù)紅盤,企債指數(shù)則在最近兩個交易日企穩(wěn)。
            易方達(dá)增強(qiáng)回報、歲豐添利債券基金經(jīng)理鐘鳴遠(yuǎn)分析認(rèn)為,投資者看待加息的心態(tài)相對平穩(wěn),顯示市場目前已經(jīng)給予2011年CPI相當(dāng)高的預(yù)判,對后續(xù)的加息幅度也作出了較高預(yù)期。
          數(shù)據(jù)顯示,目前債券市場10年期以內(nèi)的債券收益率較前次加息前的水平仍高出50bp以上,反映了市場2至3次的加息預(yù)期。加上一季度債券發(fā)行處于相對“真空期”,銀行、保險等長期配置機(jī)構(gòu)對債券的配置需求較強(qiáng),這都有利于債券市場的走穩(wěn)。
          鐘鳴遠(yuǎn)認(rèn)為,未來央行在采取加息舉措方面會趨于謹(jǐn)慎。一方面,利率政策的調(diào)整主要針對通脹預(yù)期,刻意追求短期負(fù)利率狀態(tài)的糾正,反而會導(dǎo)致貨幣政策的劇烈波動,不利于穩(wěn)定企業(yè)的經(jīng)營預(yù)期。另一方面,2009年大幅增長的中長期貸款中相當(dāng)一部分投向低效率的地方融資平臺,如果貸款利率上升得太快,可能會導(dǎo)致銀行貸款的不良率明顯上升。
          “本次加息意味著短期內(nèi)利空預(yù)期的兌現(xiàn),我們對一季度債市走勢的判斷從原來的相對悲觀轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎看好。”鐘鳴遠(yuǎn)說。
          在鐘鳴遠(yuǎn)看來,由于未來一兩個月繼續(xù)加息概率降低,政策面的相對平穩(wěn)有利于交易型投資者入市操作。樂觀預(yù)期,在本次加息的沖擊完成后,3至5年段品種或?qū)⒂瓉硪徊ǚ磸棥?/P>

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