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    民生證券有限公司副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家滕泰日前在接受記者采訪時(shí)表示，民生證券對(duì)未來(lái)通脹走勢(shì)和市場(chǎng)行情的判斷，較市場(chǎng)普遍觀點(diǎn)更為樂(lè)觀。預(yù)計(jì)2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回穩(wěn)，通脹壓力緩解，轉(zhuǎn)型加速，二季度將實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，央行最多加息兩次。
　　雖然市場(chǎng)認(rèn)為，現(xiàn)有的資源和環(huán)境不支持2011年經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持高增長(zhǎng)、低通脹。但滕泰表示，從訂單、庫(kù)存、汽車和商品房銷售、新開(kāi)工投資項(xiàng)目、M1增速、經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)等先行指標(biāo)看，今年四季度和明年1月將是一個(gè)補(bǔ)庫(kù)存過(guò)程，明年2月到6月將是一個(gè)去庫(kù)存過(guò)程，明年二季度將完成過(guò)去兩年刺激政策的消化，實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。
　　對(duì)于明年的經(jīng)濟(jì)增速，滕泰認(rèn)為將比今年低。“明年出口增速略有回落，實(shí)際消費(fèi)增速保持平穩(wěn)，關(guān)鍵是投資的變化，固定資產(chǎn)投資還是影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素。預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投資回落到22.5%左右，GDP上半年8.9%，下半年9.5%，全年9.2%。”同時(shí)，滕泰指出，明年CPI將分兩個(gè)階段回落。近期市場(chǎng)頗為關(guān)注的通脹壓力也將隨著供給增加、經(jīng)濟(jì)減速、預(yù)期好轉(zhuǎn)和宏觀調(diào)控在明年春節(jié)后部分緩解，明年下半年有效緩解。預(yù)測(cè)2011年上半年CPI同比上漲3.9%，下半年3.0%，全年3.5%。
　　“明年央行最多有兩次加息。一季度末可能有一次，下半年的四季度有一次。這關(guān)鍵取決于對(duì)通脹的判斷，如果認(rèn)為通脹能下來(lái)，就不用大幅加息；如果下半年CPI還比較高，就需要連續(xù)加息。當(dāng)前這一輪通脹不是全面通脹，而是局部性的食品類通脹，主要不是需求拉動(dòng)，而是成本推動(dòng)，所以加息未必能抑制通脹，但是可以改善居民儲(chǔ)蓄負(fù)利率的狀況。也就是說(shuō)，利率可能滯后于物價(jià)指數(shù)，或跟隨物價(jià)指數(shù)的變化。”滕泰說(shuō)。
　　對(duì)于明年的市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，民生證券認(rèn)為，應(yīng)該緊扣政策著力點(diǎn)。民生證券判斷，2011年我國(guó)政策著力點(diǎn)將落實(shí)在控通脹、穩(wěn)增長(zhǎng)、促轉(zhuǎn)型三個(gè)層面上。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底、通脹壓力釋放預(yù)期的逐漸明確，壓制市場(chǎng)估值的力量將明顯減輕，市場(chǎng)有望迎來(lái)一輪趨勢(shì)性的行情，整體估值中樞全面上移。在此背景下，2011年資本市場(chǎng)將圍繞周期股階段性估值修復(fù)、傳統(tǒng)裝備制造業(yè)升級(jí)和新興產(chǎn)業(yè)的確定性高成長(zhǎng)三條投資主線展開(kāi)。