隨著2010年“收官之戰(zhàn)”的打響，基金亦開始調(diào)倉(cāng)布局來年投資。值得注意的是，在A股估值結(jié)構(gòu)性分化越發(fā)凸顯的背景下，基金年底調(diào)倉(cāng)主打“防御牌”，抓“大”放“小”青睞低估值藍(lán)籌。
地產(chǎn)銀行重回基金視野
“目前來看，多數(shù)中小盤個(gè)股并不便宜，成長(zhǎng)性的故事被演繹到了極致。在估值高企的背景下，產(chǎn)業(yè)資本減持成為大概率事件，這將壓制大部分中小盤股票表現(xiàn)。”上海一基金公司投資總監(jiān)對(duì)記者坦言，近期調(diào)倉(cāng)主要是鎖定部分高估值中小盤股票的收益，同時(shí)提高了銀行、地產(chǎn)以及家電等低估值品種的配置。
深圳一家中型基金公司基金經(jīng)理透露，“11月份銀行股一路下跌，我們也一路加倉(cāng)。”在其看來，目前銀行的估值不到10倍，就明年而言銀行盈利增長(zhǎng)20%基本可以預(yù)期，應(yīng)該算是比較穩(wěn)妥的品種。而且目前基金對(duì)銀行的配置普遍處于低配，一旦出現(xiàn)周期性估值修復(fù)行情，銀行應(yīng)該能獲得不錯(cuò)的超額收益。
對(duì)于房地產(chǎn)板塊的投資，雖然大多數(shù)基金經(jīng)理表現(xiàn)出相當(dāng)謹(jǐn)慎的態(tài)度。不過，亦有基金經(jīng)理認(rèn)為，雖然房地產(chǎn)利空不斷，但該板塊估值已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)奈ΑＴ谄淇磥恚壳皟深惙康禺a(chǎn)公司值得看好：一類是注重快速開發(fā)、快速銷售的房地產(chǎn)公司，這類公司在政府的強(qiáng)力調(diào)控下，他們的市場(chǎng)份額反而會(huì)擴(kuò)張；另一類是二三線城市做保障房和城區(qū)改造的房地產(chǎn)公司，這些地區(qū)房?jī)r(jià)相對(duì)合理，加上拿地成本比較低，業(yè)績(jī)也有保障。
值得注意的是，在一線地產(chǎn)股橫盤的同時(shí)，一些二三線地產(chǎn)股如福星股份、大港股份等已經(jīng)開始中線走強(qiáng)。上海一合資基金公司地產(chǎn)研究員對(duì)記者表示，11月以來就不斷推薦萬(wàn)科、保利等地產(chǎn)龍頭。在其看來，地產(chǎn)龍頭不會(huì)出現(xiàn)2008年面臨資金鏈斷裂倒閉的情況，現(xiàn)有的房地產(chǎn)估值在凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的背景下已充分顯現(xiàn)了估值優(yōu)勢(shì)。
市場(chǎng)“提前反應(yīng)”成考驗(yàn)
談及2011年的投資主線，基金言必稱大消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)。看好的邏輯在于，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型所帶來的巨大增長(zhǎng)空間。事實(shí)上，從今年的市場(chǎng)來看，機(jī)構(gòu)大舉“搶籌”大消費(fèi)概念和新興產(chǎn)業(yè)類上市公司。無論從一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行還是二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，這場(chǎng)沒有硝煙的“搶籌”大戰(zhàn)都越發(fā)激烈，百元高價(jià)股成批產(chǎn)生。
不過，對(duì)來年的行業(yè)配置如此驚人一致，亦成為業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂之處。
“隨著市場(chǎng)效率日益提升，在估值高企的背景下捕捉大消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略建倉(cāng)機(jī)會(huì)，對(duì)基金經(jīng)理而言形成了相當(dāng)?shù)目简?yàn)。”上海一位掌管次新基金的基金經(jīng)理坦言，大消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股行情早已啟動(dòng)，本身已經(jīng)充分顯示了市場(chǎng)的“前瞻性”。在其看來，多數(shù)基金已經(jīng)超配了上述兩大板塊，未來或許很難獲得超額收益。在這種情況下，轉(zhuǎn)而配置市場(chǎng)“冷落”的地產(chǎn)、銀行，或許能獲得不錯(cuò)的收益。
“機(jī)構(gòu)預(yù)期過于一致時(shí)，市場(chǎng)往往會(huì)提前反應(yīng)。”上海一合資基金公司投資總監(jiān)認(rèn)為，如何把握市場(chǎng)提前反應(yīng)的“時(shí)點(diǎn)”，可能對(duì)于基金業(yè)績(jī)更為關(guān)鍵。對(duì)于通脹走向和相關(guān)政策保持靈敏的反應(yīng)速度，應(yīng)該是來年投資經(jīng)理應(yīng)對(duì)行情變化的關(guān)鍵。