進入12月，冬天的氣息漸漸濃厚起來，但金屬市場似乎并沒有消停的跡象，在這個冬季里迎來了一片艷陽天，預計向上測試將成為近期金屬市場的主基調。
前期全球主要經(jīng)濟體公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)十分鼓舞人心，不過，美國最新公布的就業(yè)數(shù)據(jù)卻又為市場潑上了一盆冷水。美國勞工部3日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國11月季調后非農(nóng)就業(yè)人口增長3.9萬人，遠低于預期的增長14.0萬人，美國11月失業(yè)率再度上升到9.8%，就業(yè)率遠低于預期及失業(yè)率仍然居高不下使得市場對復蘇動能能否持續(xù)產(chǎn)生了疑問。不過雖然美國勞動市場依舊疲弱，但也加強了美聯(lián)儲將進一步繼續(xù)實施定量寬松政策的預期，即美聯(lián)儲將開啟第三輪定量寬松貨幣政策。在這種背景下，全球貨幣流動性充裕的格局將不會發(fā)生根本改變。與此同時，美元也結束了前期反彈行情開始回落，美元的弱勢格局仍將進行下去。而美元持續(xù)的弱勢格局對金屬市場的支撐力度顯而易見。
與此同時，金屬市場同樣還具備明顯的結構性逼倉行為。倫敦市場銅的庫存持續(xù)回落，截至上周末，倫敦市場銅庫存為353625噸，注銷倉單為30100噸，也就是說庫存在未來一段時間將直逼30萬噸大關，同時在倫敦倉單報告中顯示，50%—80%的標準倉單被1—2個機構擁有，顯而易見控制庫存的條件十分成熟。
另一方面，倫敦市場銅持倉居高不下，處于歷史高位。截至上周末，倫敦市場銅持倉達到302499手，為庫存的21倍，即將于15號到期現(xiàn)貨月持倉仍然為44406手，為庫存的3倍，次月持倉65548手，為庫存的4.6倍。顯然目前的持倉庫存比對空方明顯不利。在大戶持倉報告中現(xiàn)貨月明顯有1個20%—29%的多頭部位，次月份存在3個5%—9%以及2個10%—19%的多頭部位，這顯然是為了控制庫存而進行逼倉的頭寸。
從目前市場持倉結構上看，雖然此次結構失衡沒有在期權市場上表現(xiàn)出來，但仍然與歷史上屢次逼倉極為相似，長期現(xiàn)貨貼水30美元轉變?yōu)槟壳暗?0—60美元升水表明市場已然具備逼空的條件。
其實中國與倫敦市場的反向套利窗口已經(jīng)在10月份開啟，這次機構逼倉顯然是針對10月份大量空頭持倉而來，由于這部分頭寸陸續(xù)在12月底以及1月份到期，因此主要持倉失衡將集中在這些月份。由于熱錢的控制使得套利單頭寸面臨擠壓，因此伴隨著倫敦市場的結構性失衡，銅價得到支撐而出現(xiàn)快速拉升并不斷向上進行測試。
因此，受助于美元的再次回落及倫敦市場結構性失衡而出現(xiàn)的逼空行為，金屬市場在這個傳統(tǒng)的消費淡季里再次出現(xiàn)淡季不淡的現(xiàn)象，不斷向上測試將成為近期市場的主基調。