繼國(guó)內(nèi)三大商品期貨交易所同時(shí)出臺(tái)監(jiān)管措施之后，11月30日證監(jiān)會(huì)又高調(diào)將完善交易規(guī)則、強(qiáng)化期貨市場(chǎng)監(jiān)管，堅(jiān)決抑制過度投機(jī)等。較之交易所，證監(jiān)會(huì)監(jiān)管措施不但條款更多，而且力度更強(qiáng)。預(yù)計(jì)接下來的國(guó)內(nèi)期市將繼續(xù)降溫，投機(jī)資金炒作氣氛尤其是短線投機(jī)資金頻繁交易氣氛得以顯著減弱。
監(jiān)管力度明顯加強(qiáng)
11月20日，國(guó)務(wù)院發(fā)布穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格總水平的16項(xiàng)措施，簡(jiǎn)稱國(guó)16條，其主要內(nèi)容包括加強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品期貨和電子交易市場(chǎng)監(jiān)管，因此可以判斷，證監(jiān)會(huì)和期貨交易所對(duì)期貨市場(chǎng)加強(qiáng)監(jiān)管，其實(shí)質(zhì)上是國(guó)16條政策在期貨市場(chǎng)的具體落實(shí)。同時(shí)，在交易所提高交易手續(xù)費(fèi)、保證金、漲跌停板等交易數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，證監(jiān)會(huì)還強(qiáng)調(diào)提高短線頻繁交易成本、遏制短線頻繁交易、認(rèn)定關(guān)聯(lián)賬戶、防范市場(chǎng)操縱違法違規(guī)、督導(dǎo)監(jiān)管措施和風(fēng)險(xiǎn)控制、進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查、擴(kuò)大合約價(jià)值、限制投機(jī)持倉和方便產(chǎn)業(yè)客戶申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ档取?/P>
遏制商品投機(jī)需求
從商品市場(chǎng)大勢(shì)運(yùn)行方向判斷，商品供需關(guān)系取決于供應(yīng)和需求的雙重變化，雖然期貨市場(chǎng)不能決定商品的供應(yīng)和消費(fèi)性需求，但投機(jī)資金炒作往往對(duì)商品的投機(jī)性需求產(chǎn)生影響，因此，監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)短線投機(jī)資金高頻交易的監(jiān)管，將可能縮減商品的投資投機(jī)性需求，進(jìn)而縮減商品的總體需求，并使商品市場(chǎng)供需關(guān)系向偏空方向轉(zhuǎn)換，從而對(duì)期貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)偏空影響。
反映在盤面上，就是市場(chǎng)成交、持倉量規(guī)模可能面臨進(jìn)一步縮減，短線投機(jī)資金將可能選擇平倉退場(chǎng)，期貨市場(chǎng)交易規(guī)模也可能面臨縮減。根據(jù)筆者粗略統(tǒng)計(jì)，12月1日與11月24日相比，國(guó)內(nèi)商品期貨總成交量由1877萬余手大幅縮減至1136萬余手，大幅縮量740萬余手，相對(duì)縮減幅度接近40%，持倉量由776萬余手大幅縮減至699萬余手，大幅減倉77萬余手，相對(duì)縮減幅度接近10%。
盡管成交量和持倉量雙雙縮減，但成交量縮減幅度相對(duì)較大，持倉量縮減幅度相對(duì)較小，說明短線投機(jī)資金平倉退場(chǎng)規(guī)模較大，中長(zhǎng)線資金平倉退場(chǎng)規(guī)模較小。因此，盡管監(jiān)管調(diào)控措施的落實(shí)可能導(dǎo)致期市交易規(guī)模縮減，但并不妨礙中長(zhǎng)線產(chǎn)業(yè)資金的進(jìn)駐。
引導(dǎo)期貨公司改變經(jīng)營(yíng)模式
從對(duì)期貨公司的代理業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)影響分析，取消手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠和提高交易保證金，將導(dǎo)致部分短線投機(jī)資金炒作成本上升，并可能致使期貨公司代理業(yè)務(wù)下降，尤其對(duì)依靠短線炒手的期貨公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響較重，同時(shí)也影響了部分資金規(guī)模較小的投資者資金使用效率。盡管如此，此舉有助于期貨市場(chǎng)價(jià)格更加貼近商品供需面，也有助于引導(dǎo)期貨公司積極發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資者和產(chǎn)業(yè)客戶，吸引長(zhǎng)線資金尤其是產(chǎn)業(yè)資金進(jìn)駐，這對(duì)期貨市場(chǎng)長(zhǎng)期健康是有益的。
綜上所述，在國(guó)內(nèi)期市發(fā)展由量變向質(zhì)變轉(zhuǎn)變過程中，種種措施的出臺(tái)，有利于進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)期市監(jiān)管，將顯著削弱投機(jī)資金、尤其是削弱短線投機(jī)資金對(duì)期貨價(jià)格走勢(shì)的影響程度，增強(qiáng)商品自身因素對(duì)市場(chǎng)的影響程度，從而推動(dòng)期貨市場(chǎng)獲得健康穩(wěn)步有序平穩(wěn)的發(fā)展前景。