專訪上海交通大學(xué)海外研究學(xué)院金融研究所所長(zhǎng)、國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石
如今通脹加劇，通過(guò)投資使得資產(chǎn)保值增值的需求越來(lái)越強(qiáng)烈。如果不能正視通脹，或者投資不當(dāng)，就會(huì)成為通貨膨脹的犧牲品。
但是對(duì)于國(guó)內(nèi)的大部分投資者來(lái)說(shuō)，到底如何在通脹環(huán)境下進(jìn)行投資，特別是進(jìn)行股票投資，其實(shí)并沒有理性的認(rèn)識(shí)。對(duì)此，上海交通大學(xué)海外研究學(xué)院金融研究所所長(zhǎng)、國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石提醒大家：“投資者應(yīng)該對(duì)通脹開始習(xí)慣和接受，這不僅僅是中國(guó)的問題。在全球范圍內(nèi)，通脹將會(huì)長(zhǎng)時(shí)間的繼續(xù)。怎樣來(lái)投資，最重要的就是要認(rèn)識(shí)到你是在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。”
通脹是全球的、長(zhǎng)期的趨勢(shì)有危亦有機(jī)
現(xiàn)在通脹到了什么階段？“現(xiàn)在實(shí)際上已經(jīng)到了惡性通脹的階段。”金巖石表示，“實(shí)際上中國(guó)城市的通貨膨脹率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于我們用CPI統(tǒng)計(jì)出來(lái)的。特別是在中國(guó)，CPI構(gòu)成包括的62種商品中，核心內(nèi)容是食品。而這種構(gòu)成是15年前確定的，那時(shí)候城市化還沒開始。”
對(duì)于通脹的利弊而言，其實(shí)它在一定程度上也是好事。金巖石認(rèn)為，“超發(fā)貨幣雖然會(huì)帶來(lái)通脹，但也會(huì)帶來(lái)虛擬財(cái)富。當(dāng)人們只看到通脹而沒看到虛擬財(cái)富的時(shí)候，一定是受害者。當(dāng)越來(lái)越多的人接受了對(duì)財(cái)富的渴望，通脹就是我們追逐財(cái)富的力量。所以我是比較樂觀的看待通脹，可以把通貨膨脹看成是國(guó)民精神崛起的導(dǎo)火線。”“我大致算了一下，多數(shù)企業(yè)、多數(shù)家庭財(cái)富的增長(zhǎng)，有一個(gè)二八定律，就是20%靠常規(guī)性收入，80%靠資產(chǎn)溢價(jià)。”金巖石告訴記者。
老百姓如何來(lái)抵抗通貨膨脹呢？最常規(guī)的做法就是--投資理財(cái)。金巖石表示，“通貨膨脹作為一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)，已經(jīng)蔓延到國(guó)際市場(chǎng)。特別是在今年，糧食、石油、黃金價(jià)格集體上漲，直接推動(dòng)了整體物價(jià)。而中國(guó)在這三個(gè)推動(dòng)通脹的原因之上，又加上了一個(gè)原因--貨幣量。這四大源頭中，我們只能控制貨幣量。在此種情況下，貨幣量就存在一個(gè)超額貨幣分流的問題。分流到投資品市場(chǎng)，必然導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的上漲。”
現(xiàn)今人民幣的廣義貨幣總量已是全球第一，1978年還不到860億元，如今已高達(dá)69.64萬(wàn)億元，累計(jì)增長(zhǎng)近810倍，同期GDP增長(zhǎng)僅93倍。
投資就是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，不是必然能賺錢
財(cái)富積累的秘訣是什么？“家庭財(cái)富積累的秘訣是：收入養(yǎng)人，投資發(fā)財(cái)。投資之所以能發(fā)財(cái)，在于人們放棄了貨幣的流動(dòng)性，選擇了資產(chǎn)的流動(dòng)性，這個(gè)跳躍，包含著風(fēng)險(xiǎn)，而這個(gè)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的總量，是對(duì)20%的人開放的，因?yàn)?0%的人是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。”金巖石告訴記者。
“當(dāng)一個(gè)社會(huì)有兩種財(cái)富：勞動(dòng)財(cái)富、風(fēng)險(xiǎn)財(cái)富。決定社會(huì)財(cái)富分配的，已經(jīng)越來(lái)越傾向風(fēng)險(xiǎn)財(cái)富，而不是勞動(dòng)財(cái)富。越來(lái)越多的人接受富貴險(xiǎn)中求，才能透過(guò)風(fēng)險(xiǎn)，看到財(cái)富。投資就是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，所以要提高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力和智慧。不是說(shuō)投資必然會(huì)賺錢，80%的人賺不到錢，就是因?yàn)樗麄冋J(rèn)為投資必然能賺錢。當(dāng)你知道錯(cuò)誤是正常的，你才能主動(dòng)的去糾正錯(cuò)誤，回避風(fēng)險(xiǎn)，這樣你就能有條件有效率的分享風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的財(cái)富。戰(zhàn)勝通脹就是挑戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)。”
“如果把財(cái)富二八定律放在腦子里面，進(jìn)入投資市場(chǎng)首先要告訴自己，我是80%還是20%？不要去抱怨這個(gè)市場(chǎng)沒有給你機(jī)會(huì)，而是要看自己是否有這個(gè)分享財(cái)富的能力。這個(gè)世界是公平的。80%的財(cái)富屬于20%的人，當(dāng)人們抱怨這個(gè)的時(shí)候，就是等于在抱怨一個(gè)自然規(guī)律。抱怨，永遠(yuǎn)不能成為賺錢的20%。”
怎樣成為賺錢的20%
“如何才能成為賺錢的20%？在股市投資當(dāng)中，非常簡(jiǎn)單，盡快走出投資的初級(jí)班。也就是道聽途說(shuō)，看圖識(shí)字。只要你處在這個(gè)階段，賺錢是意外的，賠錢是必然的。”金巖石告訴記者。
“如果你走出了初級(jí)班，才能進(jìn)入中級(jí)班--風(fēng)險(xiǎn)管理。任何時(shí)候，要認(rèn)識(shí)到自己是在承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，計(jì)算自己能夠賠多少。天天看錢的人，總想賺錢，有小利就忍不住。所以，我們做任何決策，都要能事先假定我是能夠承擔(dān)賠20%，還是50%，亦或是100%？如果我能賠100%，我就一定投資風(fēng)險(xiǎn)大的，永遠(yuǎn)把控制風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)作為投資的主題，想賠錢都難。”
投資的最后階段，是靠直覺和心態(tài)決定成敗。另外，他還給了投資者一個(gè)建議。“我想給各位投資者一個(gè)公式，就是一定要追求三年十倍的收益。三個(gè)十倍過(guò)后會(huì)有一個(gè)劫，如果你能一直不趕上那一劫，你就是超級(jí)富豪。但是大部分人是躲不開的。承擔(dān)這一個(gè)劫，你就必須有三年十倍的準(zhǔn)備，趕上也沒事。逐小利者扛不了大風(fēng)險(xiǎn)，但是大的風(fēng)險(xiǎn)一來(lái)，誰(shuí)也躲不過(guò)。”
中國(guó)投資者換手率是世界平均水平的十倍，是不是說(shuō)我們的投資者有問題？金巖石認(rèn)為，不能靜態(tài)地看待這個(gè)問題。“郎咸平教授做過(guò)研究，QFII在國(guó)內(nèi)的換手率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)投資者的換手率，所以不是投資者的問題，而是這個(gè)市場(chǎng)本身不適合長(zhǎng)期投資。”
對(duì)于具體的投資操作，金巖石告訴記者：“投資永遠(yuǎn)是買自己熟悉的東西。人，只有在自己熟悉的領(lǐng)域才能戰(zhàn)勝別人。大部分人如果不能做到，就把錢交給專業(yè)機(jī)構(gòu)。”那么，證券市場(chǎng)中長(zhǎng)期和短期的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)在哪里呢？
“過(guò)去我們?cè)诠蓹?quán)分置的市場(chǎng)上，牛短熊長(zhǎng)，在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，是牛長(zhǎng)熊短。在我看來(lái)，全流通市場(chǎng)形成后，中國(guó)未來(lái)的市場(chǎng)可能會(huì)改變?cè)瓉?lái)的節(jié)奏。過(guò)去的中國(guó)，當(dāng)所有人都認(rèn)為是牛市的時(shí)候，牛市就結(jié)束了，現(xiàn)在，我比較傾向的觀點(diǎn)是：從去年開始，就進(jìn)入了一個(gè)牛長(zhǎng)熊短的周期。具體到我們現(xiàn)在，三五年內(nèi)走向繁榮，在2016年極度繁榮，盛極而衰。所以最近三五年，經(jīng)濟(jì)是從復(fù)蘇走向繁榮，牛市，也在這三到五年，可能上萬(wàn)點(diǎn)。”
所以，對(duì)于近期股市異常表現(xiàn)，金巖石并不認(rèn)為改變了牛市預(yù)期：“今年六月觸底就是一個(gè)大牛市的起點(diǎn)，從那個(gè)時(shí)候開始進(jìn)兩步退一步。短期上漲20%，就要預(yù)期可能會(huì)下跌10%。”