券商普遍認為，盡管當前股市存在波動，但隨著多個行業(yè)的“十二五”規(guī)劃先后出爐，我國第十二個五年規(guī)劃將給不少行業(yè)內部帶來結構性投資機會。本期關注重點領域為：光通信、醫(yī)改、房地產、電力、建筑業(yè)投資主線。
光通信具備長期投資價值
進入11月，在資源品熱度下降、相關公司股價大幅下挫的情形下，光通信板塊公司迎來普漲局面，以烽火通信、中興通訊為龍頭的光通信企業(yè)的股價大幅上漲。長江證券認為：放眼“十二五”規(guī)劃，我們堅持認為光通信具備長期投資價值。
該券商發(fā)布的最新一期報告表示，光通信行業(yè)具有長期投資價值。光通信行業(yè)發(fā)展的本質驅動在于通信行業(yè)寬帶化發(fā)展趨勢下形成的用戶流量消費的快速增長，而這一趨勢在未來智能終端、高清視頻業(yè)務快速普及等因素的驅動下將表現(xiàn)得更為明顯。
另一方面，隨著“十二五”規(guī)劃中將三網融合、下一代通信網絡等與光通信行業(yè)密切相關的內容作為新一代信息技術產業(yè)范疇列入戰(zhàn)略新興產業(yè)，光通信行業(yè)將獲得國家戰(zhàn)略層面的產業(yè)支持，其未來的投資價值更加凸顯。
長期來看，受網絡流量快速增長驅動，光通信行業(yè)表現(xiàn)出傳輸與接入網絡交替進行的局面，長期景氣可期。長江證券表示，從光通信發(fā)展的歷史軌跡來看，其表現(xiàn)出明顯的階段性：在2006-2007年，光通信復蘇主要受益于互聯(lián)網流量快速增加導致的骨干傳輸網絡的擴容；到了2008-2009年，則以3G建設為契機進行了大規(guī)模城域網建設；從2010開始圍繞寬帶網絡建設，光通信發(fā)展重點則轉向大規(guī)模的接入網絡升級改造。
可以預見，在大規(guī)模接入網升級改造完成后，用戶接入帶寬瓶頸將取得極大突破，而用戶流量消費的快速增長必然使傳輸網絡的容量遭遇瓶頸，從而反過來逼迫城域網及骨干網進行持續(xù)擴容，進而推動光通信行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。長江證券認為，這一網絡建設方向的轉變將在2012年前后出現(xiàn)。
在接入網建設繼續(xù)維持高強度、傳輸網建設規(guī)模也將較快增長的前提下，長江證券看好光通信行業(yè)后續(xù)的發(fā)展前景。在行業(yè)維持景氣的大背景下，維持對烽火通信、中興通訊、光迅科技、日海通訊、新海宜、中天科技、亨通光電的“推薦”評級。而在綜合考慮技術壁壘、競爭格局、收益彈性等因素后，優(yōu)選投資標的為：烽火通信、中興通訊、光迅科技和日海通訊。
醫(yī)改重點：推進基層醫(yī)療體系建設
在11月9日召開的衛(wèi)生部例行新聞發(fā)布會上，衛(wèi)生部新聞發(fā)言人鄧海華通報了公立醫(yī)院改革試點工作的最新情況，并明確了下一階段醫(yī)改工作的重點方向。東方證券認為，“十二五”將給醫(yī)藥行業(yè)帶來新一輪發(fā)展良機。
據(jù)東方證券研究所整理，“十二五”醫(yī)改的改革內容包括：優(yōu)化公立醫(yī)院結構布局，優(yōu)先建設發(fā)展縣級醫(yī)院；“上下聯(lián)動”，加強公立醫(yī)院預基層醫(yī)療衛(wèi)生機構聯(lián)系；改革醫(yī)院收費方式，推行醫(yī)療保障“一卡通”；推行優(yōu)質護理服務、實施預約診療、建立第三方調解機制；開展住院醫(yī)師規(guī)范化培訓；推進遠程醫(yī)療和醫(yī)院信息化工作；完善醫(yī)療責任保險和醫(yī)療意外保險制度等。
改革目標則是：促進城鄉(xiāng)醫(yī)療資源均衡發(fā)展，提高醫(yī)療服務可及性；形成基層首診、分集醫(yī)療、雙向轉診，夯實基層醫(yī)療服務；醫(yī)保費用直接結算、異地結算，解決墊支、跑腿等問題；方便患者就醫(yī)并提高其滿意度，保護醫(yī)患雙方各自利益；奠定建立完整的各級醫(yī)療服務體系的人才基礎；提高基層診療能力和水平；創(chuàng)造和諧的醫(yī)患關系，形成良好的輿論氛圍。
為了推進醫(yī)改，今年中央已經確定了遼寧鞍山等16個城市為公立醫(yī)院改革國家聯(lián)系試點城市，各省確定了北京等31個城市為省級試點城市，陸續(xù)啟動了試點工作。
東方證券發(fā)布的報告表示，基層醫(yī)療在我國具有巨大的發(fā)展?jié)摿Γ衲晡覈媱澔舅幬镏贫葘⒃?0%基層醫(yī)療衛(wèi)生機構推行，比原來的30%推廣一倍。隨著基本藥物制度的廣泛普及，基本醫(yī)療市場將大幅擴容。
隨著“十二五”有關生物制藥、加快醫(yī)療事業(yè)改革以及醫(yī)藥行業(yè)結構調整等政策的出臺，社會各界普遍看好醫(yī)藥市場在“十二五”期間的發(fā)展。由此帶來的預期效應有利于醫(yī)藥行業(yè)吸引更多的資源、資本和其他良好發(fā)展所需的條件。
近日，SFDA南方醫(yī)藥經濟研究所發(fā)布了2010年全國醫(yī)藥工業(yè)運行情況和2011年醫(yī)藥行業(yè)經濟預測。南方所綜合各種因素預測，在GDP增長不低于7%、世界經濟不會二次探底、8500億元增量投入能夠按進度到位的預測前提下，2011年中國醫(yī)藥工業(yè)還將有23%的增長，達到15450億元的規(guī)模。
建筑業(yè)多條投資主線值得關注
銀河證券的著眼點則主要在建筑行業(yè)，認為：“多條投資主線值得關注，個股活躍表現(xiàn)可期。”該券商近期發(fā)布的報告表示，目前，市場主流機構對我國未來五年經濟增速預測的均值是8%，對固定資產投資增速預測的均值是20%。預計未來五年建筑業(yè)總產值年均增長在21%。預計未來三年鐵路建設投資平均在8500億水平；公路水運等交通建設投資平均增速在10%左右。
建筑裝飾行業(yè)2015年工程總產值將達到3.8萬億，年均增長12.3%。“十二五”期間，建筑企業(yè)的海外拓展將不斷深化，EPC總包項目將成為主流，以BOT、PPP投融資為先導的特許經營方式將逐漸增多；而大型建筑企業(yè)也將更多地利用自身優(yōu)勢開展對外投資業(yè)務。
在此背景下，多條投資主線值得關注。首先，從細分行業(yè)來看，建筑央企估值低，多元化發(fā)展對公司業(yè)績貢獻的潛力大。主要公司包括：中國中鐵、中國鐵建、中國中冶等；裝飾和園林建設業(yè)處于高增長階段，企業(yè)激勵相對到位。主要公司包括：金螳螂、亞廈股份、廣田股份、東方園林等。
其次，未來幾年區(qū)域振興由政策到實際投資，西部建設企業(yè)將明顯受益。主要可以考慮投資的公司有：新疆城建、西藏天路、四川路橋、北新路橋等。
此外，具有資產注入與整合預期的公司也將是市場亮點。主要相關公司包括：路橋建設、東華科技、中工國際、中國海誠、隧道股份、四川路橋、浦東建設等。
電力行業(yè)發(fā)展重點在西部
華泰聯(lián)合證券的主要關注點在電力行業(yè)，認為該行業(yè)內部存在結構性投資機會。
根據(jù)華泰聯(lián)合證券新近發(fā)布的報告轉述，國家發(fā)改委能源局發(fā)展規(guī)劃司司長江冰日前出席國網能源研究院主辦的論壇時透露，按照“十二五”能源規(guī)劃目標，“十二五”期間要加快推進水電、核電建設，積極有序做好風電、太陽能、生物質能等可再生能源的轉化利用。到2015年，我國天然氣占一次能源比重將提高4.4%，水電和核電占一次能源比重將提高1.5%，風電、太陽能、生物質能等新能源占一次能源比重將提高1.8%。屆時，我國非化石能源占一次能源消費的比重有望達11%以上。
該券商報告點評稱，只有水電和核電具備承擔能源結構大轉變的重任。報告表示，國家已經明確，到2020年單位GPD碳排放量比2005年下降40%-45%，非化石能源占一次能源消費比重達到15%。在指標壓力下，在發(fā)電行業(yè)只有水電和核電具備承擔能源結構大轉變的重任。
我國目前水電和核電開發(fā)程度都明顯低于發(fā)達國家平均水平。我國水電開發(fā)率僅34%左右，而發(fā)達到國家的平均水平都在60%以上，部分發(fā)達國家如美國、法國、日本都已達80%以上。另外，我國核電發(fā)電比例僅2%左右。在現(xiàn)有技術以及資源背景下，核電和水電是能夠實現(xiàn)最大規(guī)模利用的非化石能源資源。
由于受到生態(tài)環(huán)境和移民等問題的制約，近年來水電發(fā)展幾乎陷入停滯。“十一五”期間，原先規(guī)劃核準7000萬千瓦水電，實際上只核準2000萬千瓦左右水電。“十二五”期間國家開閘水電建設，從目前水電分布地區(qū)的建設情況來看，西南水電將迎來前所未有的發(fā)展機遇。
另外，江冰日前表示，從“十二五”開始，我國將逐步形成山西、鄂爾多斯盆地、西南、蒙東、新疆五個綜合能源基地，在中東部建設核電站，形成5+1能源開發(fā)總體格局。預計到2030年，西部的五個綜合能源基地的一次能源供應能力將占到新增能力的85%，構成中國一次能源的基本框架與格局。
華泰聯(lián)合證券認為，這預示著在“十二五”期間，西部火電將大放異彩。報告稱：特高壓電網的建設將使我國的電力市場格局發(fā)生深刻的變化，具有煤炭、水電資源的省份在特高壓電網輸電作用下，其能源資源優(yōu)勢將得到充分體現(xiàn)。預計“十二五”期間，在西、北部地區(qū)將由大型坑口電站替代新增煤電燃料需求；而西南地區(qū)擁有豐富的水力資源，將重點發(fā)展水電以及電力輸出同道建設。
未來五年地產機會在二三線城市
根據(jù)中央近期公布的關于制定“十二五”規(guī)劃的建議(以下簡稱“《建議》”)，中金公司解讀了地產相關部分。該券商認為，“穩(wěn)妥推進城鎮(zhèn)化”、“居民收入增長與經濟同步”以及“經濟結構調整”明確了未來地產市場向好趨勢不變，但重心將轉向大城市群中的中小城市和中西部交通樞紐的二三線城市，“加強政策調節(jié)合理引導住房需求”意味著地產行業(yè)調控將成常態(tài)。
“十二五”規(guī)劃建議定調房地產行業(yè)向好趨勢。中金公司新近發(fā)布的報告表示，《建議》表示“積極穩(wěn)妥推進城鎮(zhèn)化”提升為12條框架性建議之一，同時強調“收入增長計劃”，意味著行業(yè)地位和趨勢不變，未來市場將呈東部沿海的成片發(fā)展和中西部的點式發(fā)展；產業(yè)向內陸轉移和大規(guī)模鐵路建設等利好因素將為中部和中西部城市房地產發(fā)展帶來較好的發(fā)展機遇；核心城市郊區(qū)化和中小城市成片發(fā)展將是人口密度高、交通便捷的東部城市發(fā)展方向。
另外，《建議》首次單獨成段提出房地產發(fā)展建議，體現(xiàn)了中央當前對房地產市場的重視程度，也體現(xiàn)出政府穩(wěn)定房地產市場的決心。中金公司認為未來政策重點將圍繞“加強綜合政策調節(jié)”和“加大保障房建設”，政策調控將成常態(tài)，而政策調控也將成為左右市場變動的最大的不確定性。
《建議》還首次談及“農村土地流轉”和“地方政府融資平臺”等深層次問題，稱：“當前農地隱性流轉、小產權房、地方過度依賴銀行和賣地等問題是影響房地產市場健康發(fā)展的主要隱患。”此次首次直面兩大問題，有望實現(xiàn)制度性變革。
“我們認為環(huán)渤海、長三角、珠三角地區(qū)將形成三個‘泛區(qū)域城市圈’，區(qū)域中心城市消費升級，主要強調房地產品質，周邊中小城市將進入快速發(fā)展期；以武漢、鄭州、長沙為核心的中部城市帶和以成都、重慶、西安為核心的西部板塊在產業(yè)內移和鐵路建設的推動下將成為未來五年發(fā)展最快區(qū)域。”中金公司發(fā)布的報告稱。
根據(jù)以上分析，中金公司認為“十二五”規(guī)劃將為地產行業(yè)帶來結構性投資機會，但政府從緊的政策態(tài)度對地產板塊估值提升有一定壓力。中金公司看好在沿海二三線城市成本控制好、周轉速度快的公司，以及已經進入中部和中西部二線重點城市的全國龍頭和當?shù)刂攸c公司。具體來說，A股看好萬科A、保利地產和榮盛發(fā)展，H股推薦龍湖、雅居樂和碧桂園。