基金經(jīng)理上演“雙面秀”
昨日，A股市場(chǎng)在經(jīng)歷了上周末的“大跳水”后又重新站上3000點(diǎn)大關(guān)。截至昨日收盤，上證綜指收?qǐng)?bào)3014.41點(diǎn)，上漲0.97%。然而，股指一日的上漲并沒有打消基金經(jīng)理們“謹(jǐn)慎”的態(tài)度。這次基金經(jīng)理們卻表演起了“雙面秀”：對(duì)于有新基金發(fā)行的基金經(jīng)理而言，唱多必不可少；對(duì)于謹(jǐn)慎的基金經(jīng)理而言，唱空已然成為即將奏響的旋律。那么，面對(duì)震蕩加劇的市場(chǎng)，基金經(jīng)理們又該如何應(yīng)對(duì)呢？
多空大戰(zhàn)
近來，股市的高歌猛進(jìn)，使得市場(chǎng)的樂觀情緒升級(jí)，基金市場(chǎng)呈現(xiàn)出高倉位、密發(fā)行以及重趨勢(shì)三大特征。數(shù)據(jù)顯示，11月1日-11月5日，基金倉位繼續(xù)走高，股票、混合型開放式基金倉位從85.43%提升至88.89%，增加3.46個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下2006年以來新高。據(jù)測(cè)算，在170只股票型和117只混合型開放式基金中，近六成基金選擇主動(dòng)增倉。而德圣基金倉位監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，私募基金中則有85%的倉位在七成以上，較9月大幅提升。
“倉位方面，無論公募、私募還是QFII，都接近于滿倉運(yùn)作。這也表明投資者對(duì)市場(chǎng)的樂觀。”一投資界人士表示。
不過，這一數(shù)據(jù)在上周五的大跌后又出現(xiàn)了戲劇性的變化，基金們又紛紛減倉以逃避風(fēng)險(xiǎn)。
海通證券數(shù)據(jù)顯示，僅上周市場(chǎng)整體有近八成股混型基金進(jìn)行主動(dòng)減倉，比重分別為82.83%和68.94%。基金主動(dòng)減倉主要集中于0到5%之間，占減倉基金的95%左右。具體來看，上周股票型基金中有約78.79%進(jìn)行主動(dòng)小幅減倉，占主動(dòng)減倉基金的95.12%，僅17.17%基金主動(dòng)提升倉位。混合型基金中，約65.15%基金主動(dòng)減倉5%以內(nèi)，占比最大，另外有22.73%的基金以不超過5%的幅度小幅主動(dòng)增倉。
從基金公司來看，60家基金公司，上周31家進(jìn)行主動(dòng)減倉。其中，中郵創(chuàng)業(yè)（-11.51%）基金管理公司主動(dòng)減倉幅度較大，超過10%。主動(dòng)增倉方面，以民生加銀基金管理公司主動(dòng)增倉幅度較大，為5.47%。
“整體來看，近一周市場(chǎng)震蕩上行，股混型基金倉位繼上期創(chuàng)歷史新高后進(jìn)行小幅調(diào)整，七成左右基金本期選擇主動(dòng)小幅減倉，以控制短期風(fēng)險(xiǎn)，但整體倉位仍處于歷史高點(diǎn)，顯示出基金對(duì)后市中長(zhǎng)期較為樂觀的情緒。本期央行再度上調(diào)準(zhǔn)備金率，年內(nèi)市場(chǎng)加息預(yù)期增強(qiáng)，而當(dāng)前基金整體倉位較高，加上短期市場(chǎng)前期已有較大漲幅，市場(chǎng)可能會(huì)借此機(jī)會(huì)做適當(dāng)回調(diào)，進(jìn)入震蕩區(qū)間。”海通證券基金分析師如此表示。
震蕩向上
樂觀還是悲觀，不同的基金經(jīng)理同樣表現(xiàn)出不同的觀點(diǎn)。
不過震蕩向上似乎成了基金經(jīng)理們的主基調(diào)。
東吳基金在采訪中表示出對(duì)后市的樂觀。
“集中的一次性調(diào)整不會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)從此反轉(zhuǎn)而進(jìn)入下滑通道，市場(chǎng)將重拾升勢(shì)再次震蕩向上。推動(dòng)市場(chǎng)不斷向上的重要因素，在于較為充裕的資本流動(dòng)性，這一點(diǎn)并沒有發(fā)生改變。其次，長(zhǎng)期利率偏低，資本的逐利性決定了資本會(huì)在市場(chǎng)上尋求回報(bào)高的投資機(jī)會(huì)。下半年的美元大幅貶值，使大家產(chǎn)生了強(qiáng)烈的通脹預(yù)期，股市、大宗商品就是資本逐利的場(chǎng)所。而且，中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)基本面也比較平穩(wěn)，市場(chǎng)整體估值處于歷史較低水平，這些因素都會(huì)給市場(chǎng)再次向上提供支持。”東吳基金人士如此表示。
大成基金表示，目前仍處于政策調(diào)整初期和中期，經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)大勢(shì)仍會(huì)向上。政策變動(dòng)的根本原因是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，只有在政策調(diào)整的中后期，經(jīng)濟(jì)才會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)；其次，10月份CPI同環(huán)比高企仍是大概率事件。CPI是滯后指標(biāo)，10月份快速上升，基本上和11個(gè)月之前M2
29.7%的最高點(diǎn)對(duì)應(yīng)，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和大宗商品價(jià)格上漲需要一定時(shí)間擴(kuò)展，直至整體物價(jià)水平變動(dòng)率明顯上升。這一過程完成預(yù)計(jì)在明年二季度之后。
農(nóng)銀匯理基金人士則認(rèn)為，目前市場(chǎng)多空觀點(diǎn)皆有，分歧仍然在于政策是否會(huì)提高對(duì)通脹的容忍度；看空的認(rèn)為當(dāng)前防通脹是重點(diǎn)，因此信貸額度控制和物價(jià)干預(yù)出現(xiàn)概率大；看多的認(rèn)為政府不會(huì)出臺(tái)明確的信號(hào)（信貸收緊），反而可能出現(xiàn)提高對(duì)通脹容忍度的信號(hào)。
“在市場(chǎng)預(yù)期通脹沒有被控制住之前，周期類行業(yè)的向下壓力大，但中小板塊、消費(fèi)類、成長(zhǎng)股等仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。目前股市泡沫不大，外部沒有類似2008年的金融危機(jī)，所以股市整體不會(huì)重復(fù)2008年的大熊市格局。”農(nóng)銀匯理基金人士總結(jié)道。
券商集合理財(cái)：恐慌期貴在堅(jiān)持
上周滬深兩市在一度創(chuàng)出反彈以來新高后，周五忽然雙雙下挫，上證綜指更是擊穿3000點(diǎn)關(guān)口，受此影響，市場(chǎng)上各類理財(cái)產(chǎn)品收益均有較大幅度縮水：股票型開放式基金凈值加權(quán)平均跌4.51%，混合型開放式基金凈值加權(quán)平均下跌3.21%。然而，非限定性券商集合理財(cái)產(chǎn)品則展現(xiàn)抗跌特性，平均凈值跌幅小于指數(shù)和對(duì)應(yīng)類型公募基金。
上周五大盤的暴跌令三季度以來加倉的券商集合理財(cái)產(chǎn)品措手不及，絕大多數(shù)凈值縮水明顯。跌幅較輕的則多為新成立倉位較低的產(chǎn)品。具體來看，非限定性券商集合理財(cái)產(chǎn)品幾乎全數(shù)下跌，其中股票型券商集合理財(cái)產(chǎn)品平均收益跌3.65%,混合型產(chǎn)品凈值平均下跌3.08%，
走勢(shì)較為穩(wěn)定的FOF型產(chǎn)品全周跌幅為1.88%，長(zhǎng)江超越理財(cái)基金管家Ⅱ、東興1號(hào)、光大陽光基中寶，這三款FOF型產(chǎn)品甚至在“逆市”中分別上漲1.20%、0.80%和0.74%。
國(guó)金證券分析師張劍輝具體指出，在所有券商集合理財(cái)?shù)墓善毙彤a(chǎn)品中，上周跌幅小于1%的只有東北證券2號(hào)，該產(chǎn)品倉位中等，但得益于部分漲勢(shì)明顯的個(gè)股，在前兩周的上漲行情中業(yè)績(jī)始終位列前五，此次又成為最抗跌的產(chǎn)品。招商證券和國(guó)信證券各自管理的兩款產(chǎn)品也跌幅較淺，均在2%以內(nèi)。上周下跌較嚴(yán)重的均為倉位超過七成的老產(chǎn)品。
同時(shí)，在混合型產(chǎn)品中，東方紅開源是上周惟一取得正收益的產(chǎn)品，凈值小幅上漲0.50%。排名第二的長(zhǎng)江超越理財(cái)龍騰1號(hào)也是新成立產(chǎn)品，小幅下跌0.24%。以上兩支產(chǎn)品均為成立不足三個(gè)月的新產(chǎn)品，操作更為靈活，較低的倉位又令其在跌市中受損較輕，并且得益于所持的個(gè)股近來的良好表現(xiàn)，使得產(chǎn)品在跌勢(shì)中業(yè)績(jī)領(lǐng)先。跌幅小于1%的還有光大陽光集結(jié)號(hào)和大通星海1號(hào)，盡管在三季度有加倉動(dòng)作，但整體倉位均不足五成，上周分別下跌0.37%和0.54%。
大跌過后，越來越多的集合理財(cái)投資者態(tài)度也轉(zhuǎn)而更為謹(jǐn)慎，但大多數(shù)投資經(jīng)理仍然認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然走在向上通道中，政策變動(dòng)只會(huì)在短期內(nèi)左右市場(chǎng)。部分管理人預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將在四季度或明年一季度見底，這將有利于股票市場(chǎng)的表現(xiàn)，同時(shí)全球流動(dòng)性的充裕和人民幣升值的預(yù)期也使股市擁有較強(qiáng)的資金支持。
國(guó)泰君安集合理財(cái)產(chǎn)品投資經(jīng)理指出，“恐慌時(shí)期貴在堅(jiān)守，但堅(jiān)守不能是盲目的。只有具備確定成長(zhǎng)性的公司才是值得堅(jiān)守的對(duì)象。國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)條件向好，必然會(huì)帶動(dòng)不少行業(yè)保持或加速發(fā)展。無論貨幣政策在短期內(nèi)會(huì)發(fā)生怎樣的變動(dòng)，這些行業(yè)都能在宏觀大背景下茁壯成長(zhǎng)，真正受益于國(guó)家規(guī)劃和國(guó)民內(nèi)需增長(zhǎng)，例如大消費(fèi)類和新興高端產(chǎn)業(yè)。”
不少理財(cái)經(jīng)理也認(rèn)為，低估值的藍(lán)籌股有一定的配置價(jià)值，而那些前期估值偏高的增長(zhǎng)確定性的股票，市場(chǎng)恐慌期正是他們估值修復(fù)的機(jī)會(huì)，投資機(jī)會(huì)將會(huì)逐漸來臨。