當(dāng)前市場一方面面臨著美元貶值、流動性過剩、通貨膨脹加劇、物價飛漲的局面，另一方面還經(jīng)受著天氣狀況惡化、市場供需矛盾加劇的考驗。在多重因素疊加效應(yīng)共同作用下，國際國內(nèi)大宗商品和資產(chǎn)價格持續(xù)大幅上升。面對原料成本的不斷上揚(yáng)和市場不確定性的加大，現(xiàn)貨企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)實狀況如何，面對如此巨大的市場風(fēng)險是如何應(yīng)對的？
今年以來，盡管國家已祭出拋儲及加息等平抑物價的“組合拳”，也沒能遏制商品價格的普遍上漲。專家指出，中國正面臨輸入型通脹和結(jié)構(gòu)型通脹交織的局面，要科學(xué)區(qū)分、理性應(yīng)對當(dāng)前商品價格的上漲——一方面要為企業(yè)利用期貨市場緩解輸入型通脹壓力創(chuàng)造條件，另一方面要通過收入分配改革增強(qiáng)老百姓抵御結(jié)構(gòu)型通脹的經(jīng)濟(jì)實力。
多因素推動國內(nèi)商品價格上漲
近半年來，國內(nèi)通脹壓力明顯增大，大宗商品價格全面上漲。半年間，滬膠期貨價格上漲了74%，滬銅期價上漲37%，鄭棉大漲91%，鄭糖上漲51%，連豆和連玉米也出現(xiàn)較大漲幅。現(xiàn)貨市場價格的上漲更為明顯，從“豆你玩”到“蒜你狠”再到“姜你軍”……一組組民生熱詞調(diào)侃出老百姓對商品價格上漲的無奈。
“期、現(xiàn)貨市場價格上漲的推動因素并不相同。”北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越對期貨日報記者表示，國內(nèi)大宗商品期貨價格的上漲主要是受到國際期貨價格上漲的帶動。金融危機(jī)以來，以美國為首的發(fā)達(dá)國家長期采用量化寬松的貨幣政策，全球范圍流動性過剩持續(xù)推高大宗商品價格，從而使中國受到的輸入型通脹愈演愈烈。
與工業(yè)品等其他商品相比，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨價格近期出現(xiàn)的大幅上漲，則屬于一種結(jié)構(gòu)性通脹。胡俞越認(rèn)為，今年國內(nèi)自然災(zāi)害導(dǎo)致部分農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)，在需求旺盛的背景下，供需矛盾的形成才是結(jié)構(gòu)型通脹產(chǎn)生的根本原因。
北京中期期貨研究所所長王駿表示，對農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨價格的上漲也要區(qū)別看待，如小麥、白糖、玉米、大豆這類大宗農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲因素就與綠豆、大蒜、生姜等小雜糧和調(diào)味品品種不同。大宗農(nóng)產(chǎn)品有對應(yīng)的期貨市場，價格形成公開合理，供求信息透明對稱，國家也擁有儲備物資可隨時對供需進(jìn)行調(diào)節(jié)；而綠豆、大蒜、生姜這類農(nóng)產(chǎn)品因產(chǎn)量偏小，并未形成規(guī)模種植，產(chǎn)地也較為集中，容易受到天災(zāi)影響，再加上這些品種并沒有公開透明的統(tǒng)一交易市場，國家也沒有相應(yīng)儲備，因此容易被資金炒作，價格波動也比較劇烈。
“沒有期貨市場的小宗農(nóng)產(chǎn)品，其價格漲幅明顯高于擁有期貨市場的大宗商品。”一德期貨研究院院長陳瑞華表示，往年，國內(nèi)綠豆價格在3.3元/斤，今年則創(chuàng)出20元/斤的高價，漲了5倍；大蒜在2008年金融危機(jī)爆發(fā)后最低為0.04元/斤，目前冷藏大蒜的出庫價達(dá)到5.4元—5.7元/斤，暴漲135倍；生姜往年低點在0.45元/斤，今年8月時漲到4.6元/斤，漲幅近10倍。“豆你玩”、“蒜你狠”、“姜你軍”這類稱號也由此而來。與這些小宗農(nóng)產(chǎn)品相比，自金融危機(jī)以來，國內(nèi)漲幅最高的期貨商品也僅上漲了3倍。
價格上漲有其合理性 宏觀調(diào)控“疏”勝于“堵”
中科院副研究員余樂安認(rèn)為，在輸入型和結(jié)構(gòu)型通脹交織的局面下，中國的經(jīng)濟(jì)增長或?qū)㈤L期面臨通脹困擾。需要注意的是，現(xiàn)階段面臨的物價上漲有一定的合理性，國家調(diào)控要傾向于以“疏”為主，以“堵”為輔。
2008年金融危機(jī)所引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)蕭條正在延續(xù)，量化寬松貨幣政策也將被長期化，全球流動性過剩將會在一段時間內(nèi)支撐較高的商品價格。余樂安建議，對于輸入型通脹，中國在宏觀層面應(yīng)收緊國內(nèi)流動性，適度控制整個社會的貨幣總量，實施穩(wěn)健的貨幣、財政政策。同時要擴(kuò)大對依賴性較高的大宗商品的進(jìn)口量，提升國內(nèi)大宗商品儲備水平；在微觀層面應(yīng)為企業(yè)積極利用期貨市場管理價格風(fēng)險創(chuàng)造條件，防止?jié)q價風(fēng)險向下游傳導(dǎo)。
“谷賤傷農(nóng)，在種子、農(nóng)藥等種糧成本連年攀升的背景下，農(nóng)產(chǎn)品價格常年維持低位也不正常。”胡俞越認(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品價格的穩(wěn)步上漲是合理的，對農(nóng)民來說是件好事。一味用行政手段壓制價格上漲并不明智，應(yīng)該通過完善收入分配制度、建立社會保障機(jī)制提高老百姓應(yīng)對農(nóng)產(chǎn)品價格上漲的經(jīng)濟(jì)實力。
胡俞越強(qiáng)調(diào)，應(yīng)加大對小宗農(nóng)產(chǎn)品囤貨居奇者的查處力度，維護(hù)國家正常經(jīng)濟(jì)秩序。同時要為社會閑散資金提供合適的投資渠道，通過引導(dǎo)使游資為國民經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行出力。
接受采訪的專家一致認(rèn)為，國內(nèi)通脹壓力的不斷增大，凸顯出企業(yè)利用期貨市場管理價格風(fēng)險的必要性和緊迫性，目前國內(nèi)部分企業(yè)利用期貨市場已經(jīng)取得了良好的保值效果。
據(jù)王駿介紹，在金屬期貨市場上，今年國內(nèi)眾多有色金屬生產(chǎn)企業(yè)通過參與上期所和倫敦金屬交易所期貨套期保值，提前鎖定了生產(chǎn)成本和銷售利潤，其中，江銅、云銅和云鋁等企業(yè)效益大增。國內(nèi)鋼鐵上下游企業(yè)也在積極利用期貨市場，其中江蘇沙鋼就取得了較好的套期保值效果。
在能源化工期貨市場上，上市公司新疆天業(yè)成功利用大商所PVC（聚氯乙烯）期貨合約進(jìn)行套期保值，實現(xiàn)“提前銷售”。今年該企業(yè)在第三季度全部平倉或交割貨物后，共獲得收益1564萬元，影響每股收益達(dá)0.035元。
在農(nóng)產(chǎn)品期貨市場上，新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)利用期、現(xiàn)貨市場“兩條腿”走路，并提前鎖定銷售利潤，同時利用期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行風(fēng)險敞口管理，全方位服務(wù)于企業(yè)的各經(jīng)營環(huán)節(jié)，取得了良好的經(jīng)營效果。